钢材周度观点：预期偏空，需求季节性转弱

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 预期和现实均偏空 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2024年6月17日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：预期偏空，需求季节性转弱 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3590元/吨（周环比-40），上海热卷4.75mm汇总价3800元/吨（周环比-50），唐山钢坯Q235汇总价3400元/吨（周环比-70）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 宏观整体偏空，月中公布的国内宏观数据较弱，M1同比负增长4.2%，本周一还有地产数据等。央行MLF利率维持不变，降息预期落空。 周四钢联口径，钢材基本面数据继续转弱，需求偏弱，库存继续累库，品种分化加大。其中螺纹表需继续下滑，或与天气因素和高考停工有关，库存继续小幅增加；热卷好于螺纹，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，近一个月来32港口钢材离港量同比大幅增加，周均保持历史高位。 总结来看，宏观偏空，央行MLF续作利率不变，降息预期落空。钢材基本面整体继续转弱，品种分化加大，螺纹供需双弱，库存走平；热卷供需双强，出口同比大增，卷螺差拉大，预计短期弱势震荡。 铁矿石：铁水大幅上升，发运年中冲量 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数107.65美元/吨（周环比-1.6），日照港超特粉665元/吨（周环比-11），PB粉825元/吨（周环比-10）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 矿山年中冲量，本期铁矿石发运达到年内新高，而到港较上周下降，预计后期到港会大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨，澳洲巴 西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。中国47 港到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨；45港到港总 量2207.4万吨，环比减少229.0万吨。 铁水大幅上升，日耗增加。247家钢企日均铁水产量 239.31万吨，环比增加3.56；进口矿日耗293万吨，环比增加4.8万吨。 钢厂补库，厂内库存增加，港口小幅去库。周四全国45 个港口进口铁矿库存为14893万吨，环比降35万吨；港口 日均疏港量309万吨，环比降3.44万吨。247家钢厂库存 9250万吨，环比增32万吨。 总结来看，宏观偏空，铁水产量大幅上升支撑铁矿石需求，但矿山年中冲量，发运年内新高，供应充足，钢材基本面较弱，铁水继续上行又易引发行业负反馈，预计铁矿石短期偏震荡走势。仅供参考。 一、宏观数据追踪 5月金融数据较弱，M1同比负增长4.2%，M2同比增长7%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 周一央行MLF续作利率不变，降息预期落空，宏观偏利空。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 -20000 社融规模增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 居民中长期贷款增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 40000 30000 20000 10000 地方政府新增专项债发行进度（周度） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1.期现价格价差 上周钢材价格小幅反弹，但整体上还是偏弱，螺纹C结构有继续加深的趋势。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢10基差图8.螺纹10-01月差 螺纹10基差（元/吨） 2110 2210 2310 2410 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 300 200 100 0 -100 螺纹10-01月差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外钢材价格下跌，内外出口价差收窄，钢材出口利润减少。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1700 1200 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 东南亚CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 400 700 200 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2000 -200 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差开始扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2.成本利润 钢厂盈利率小幅下滑。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2021 2022 2023 2024 2500 1100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3.供应 上周铁水产量大幅上升，主要集中在热卷上；螺纹产量相对较低，废钢到货不稳定，电炉平电仍处于亏损中，产能利用率下滑。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 2021 2022 2023 2024 247家钢企高炉产能利用率（%） 95 90 100 80 85家独立电炉产能利用率（%）-钢 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 联 2023 2024 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 100 80 60 40 20 钢厂到货量:废钢:全国(255家)-富宝 100 80 60 40 300家钢铁企业废钢日耗量（万吨） 2021202220232024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 400 350 300 250 200 150 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4.需求 螺纹表需季节性下滑，热卷需求靠高增长的出口支撑。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2021202220232024 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2021 2022 2023 2024 4030 30 20 20 10 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第4