钢材周度观点：宏观预期偏空，粗钢减产传闻发酵

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 宏观预期偏空，粗钢减产传闻 发酵 2024年6月24日星期一 周度观点 钢材：需求环比略回升，但预期偏空 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3520元/吨（周环比-70），上海热卷4.75mm汇总价3750元/吨（周环比-50），唐山钢坯Q235汇总价3340元/吨（周环比-60）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 年中降息预期、专项债发行对基建提振预期均落空，叠加近期股市再度走弱，导致宏观情绪有所转弱，关注后期“三中全会”；粗钢限产传闻继续发酵，利空原料利多成材。 上周四钢联口径，钢材基本面数据略好转，五大材产量下降，库存小幅下降，表需略回升。其中螺纹表需小幅回升，总库存由增转降；热卷产量下降较多，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，近一个月来32港口钢材离港量同比大幅增加，周均保持历史高位。 总结来看，近期宏观情绪偏弱，市场对“三中全会”的预期升温。粗钢限产传闻继续发酵；上周钢材基本面有所改善，但预期转弱，预计短期震荡走势。 铁矿石：铁水维持高位，到港回升 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数105.1美元/吨（周环比-2.55），日照港超特粉642元/吨（周环比-23），PB粉810元/吨（周环比-15）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 矿山年中冲量，本期铁矿石发运环比略降，但仍处于高位，到港回升，预计后期到港会持续增加。据钢联数据本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨，澳 洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。中 国47港到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；45港 到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨。 铁水继续上升，日耗增加。247家钢企日均铁水产量 239.94万吨，环比增加0.63；进口矿日耗294万吨，环比增加1.1万吨。 港口略微去库。周四全国45个港口进口铁矿库存为 14883万吨，环比降9.35万吨；港口日均疏港量311.52万 吨，环比增加2.14万吨。247家钢厂库存9214万吨，环比 降36万吨。 总结来看，铁水产量维持高位，支撑铁矿石需求，但粗钢限产传闻继续发酵，矿山年中冲量，发运年内新高，后期到港或大幅回升，港口去库幅度不显，预计铁矿石短期偏震荡走势。 一、宏观数据追踪 年中降息预期、专项债发行对基建提振预期均落空，叠加近期股市再度走弱，导致宏观情绪有所转弱，关注后期“三中全会” 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 社融规模增量（亿元） 12000 居民中长期贷款增量（亿元） 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100002021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000 30000 20000 10000 0 地方政府新增专项债发行进度（周度） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1.期现价格价差 上周钢材价格偏弱向下，螺纹C结构有继续加深的趋势。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢10基差图8.螺纹10-01月差 螺纹10基差（元/吨） 2110 2210 2310 2410 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 300 200 100 0 -100 螺纹10-01月差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外钢材价格下跌，内外出口价差收窄，钢材出口利润减少。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1700 1200 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 东南亚CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 400 700 200 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2000 -200 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差继续扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2.成本利润 周一原料跌幅略大于成材，盘面利润有所扩张；247家钢厂盈利率维持在50%左右。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 1400 900 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 废钢价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 4100 3100 2100 1100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 焦炭价格指数（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 长流程螺纹钢利润（元/吨） 120 100 80 60 40 20 0 247家钢铁企业：盈利率（%） -500 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3.供应 上周铁水产量继续回升，螺纹、热卷产量均环比下降。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 247家钢企高炉产能利用率（%） 2021 2022 2023 2024 95 90 100 85家独立电炉产能利用率（%）-钢 联 2021202220232024 80 8560 8040 7520 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 100 80 60 40 20 钢厂到货量:废钢:全国(255家)-富宝 100 80 60 40 300家钢铁企业废钢日耗量（万吨） 2021 2022 2023 2024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 400 350 300 250 200 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 150 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4.需求 天气影响因素减弱，螺纹表需环比略增，但上周有文件显示地方政府新增专项债主要用途是化债而非基建，因此需求预期转弱；热卷需求靠高增长的出口支撑。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2021202220232024 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2021 2022 2023 2024 4030 30 20 20 10 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第3