中信主题策略刘易团队电力器件出海主题之伊戈尔002922新高点评

？ ？#近期上涨原因：1）5月出口数据即将发布，变压器出口预期持续提升；2）由于铜价上涨、变压器 供需紧缺以及海外客户愿意顺价，变压器价格上涨在二季度开始显现，三季度的产品价格将有望直接受益于这一涨价趋势，进而带来利润弹性；3）中信中期策略会安排投资机构交流充沛？ ？<中信主题策略刘易团队-“电力器件出海”主题之【#伊戈尔002922：新高点评】：步入新阶段 ？ ？#近期上涨原因：1）5月出口数据即将发布，变压器出口预期持续提升；2）由于铜价上涨、变压器 供需紧缺以及海外客户愿意顺价，变压器价格上涨在二季度开始显现，三季度的产品价格将有望直接受益于这一涨价趋势，进而带来利润弹性；3）中信中期策略会安排投资机构交流充沛？ ？ ，叠加公司Q2业绩有望继续超预期 ？ ？#最新观点：公司目前定位规模上对标看齐我们主题策略另一核心标的【金盘科技】，净利润角度上复盘预计滞后于金盘科技约2年，预计后续会沿着金盘的成长规模路径发展，预计2026年追上金盘2024年净利润水平约7-8亿元，从产能端，公司目前规划产值100亿元，也能满足 ？ ？#成本压力：1）运费：海外订单订单到排产和国内差不多，仅海运时间长一个月，海运费大部分是FOB（送到港口），也有少量DDP（门到门，公司承担，但运费加到价格），全年运费一般在7-8 千万；2）铜价：公司给阳光升压变去年升压变供货约10亿元，80%往海外走，主要是铝线而不是铜线，升压变毛利率压力目前可控；但是磁性元器件毛利率压力较大，铜价占比40-50% ？ ？#订单维持高景气，新产能持续释放，全年业绩有望继续上修。 公司5月份订单和盈利水平继续延续23Q4和24Q1高水平，受上游原材料涨价影响不大。 公司全球规划总产能100亿元，其中，新能源变压器产能规划50亿元，目标占据全球30+%市场份额，成为该品类市占率全球第一；配电变压器产能规划20亿元。 海外：墨西哥、美国、泰国，马来西亚；国内：江西、安徽、广东生产基地受益于前两年布局的数字化工厂，产能继续爬坡，利润率水平持续提升