奥雷巴替尼授权落地，全球创新步入收获期，海外价值逐步兑现

亚盛医药与武田合作及新药开发进展总结

合作概述：

亚盛医药与武田达成独家合作协议，将第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼除中国外的全球权利授予武田，涉及支付1亿美元不可退的选择权付款、可能的额外选择权行使费及里程碑付款总计可达12亿美元，并享有双位数的销售分成。同时，亚盛医药还接受了武田的7500万美元股权投资。

奥雷巴替尼市场潜力：

奥雷巴替尼作为潜在的最佳类别（Best-in-class）第三代BCR-ABL抑制剂，预计海外市场的销售峰值将达到10亿美元。其在美国的注册III期临床研究于2024年2月获批，计划于2026年完成并申报上市。奥雷巴替尼在治疗对泊那替尼、阿思尼布等耐药或无效的慢性髓性白血病（CML）患者时表现出色，且安全性显著提升，不具泊那替尼相关的严重风险。

武田的优势与合作前景：

武田凭借其成熟的血液瘤销售和临床团队，将助力奥雷巴替尼在全球市场实现其潜力。奥雷巴替尼在国内市场已获批准用于特定适应症，且针对其他适应症的临床试验正在推进，展现出广阔的市场前景。

APG-2575开发进展：

APG-2575有望在今年提交新药申请（NDA），成为全球第二款上市的Bcl2抑制剂。该药在国内的关键注册临床接近完成，预计2024年上市，同时也在探索其在一线慢性淋巴细胞白血病（CLL）患者及一线急性髓系白血病（AML）患者中的应用，展现其适应症拓展潜力。

盈利预测与投资评级：

随着奥雷巴替尼销售的放量和1亿美元选择权付款的到账，预计亚盛医药的收入将快速增长，2024年至2026年的营业收入预计分别为10.22亿、4.74亿和9.19亿元（不计入武田的选择权行使费和里程碑付款）。鉴于公司收入增长趋势和海外市场的巨大潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 临床数据不及预期：若奥雷巴替尼或其他在研药物的临床试验结果未达到预期，可能影响其市场接受度和商业价值。
• 海外授权不确定性：授权交易的成功依赖于多项条件的满足，存在一定的不确定性。