山西证券研究早观点

2024年6月18日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 3,015.89 -0.55 深证成指 9,281.25 0.31 沪深300 3,536.20 -0.15 中小板指 5,892.75 0.87 创业板指 1,806.19 0.83 科创50 757.11 0.38 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0617-0621）：新股首日涨幅及开板估值高位，二级市场空间受压缩 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-苹果发布首个生成式 AI大模型，博通FY24Q2业绩超预期 【山证非银】行业周报（20240610-20240614）-执业质量评价更加细化，关注资本市场政策举措 【山证农业】农业行业周报（2024.06.10-2024.06.16）-看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机 【山证轻纺】5月社零数据点评-5月化妆品/纺织服装增速转正，体育娱乐品类景气延续 【山证电子】行业深度报告-先进封装大势所趋，国产供应链机遇大于挑战 【山证煤炭】行业周报（20240610-20240616）：-高温天气回归，迎峰煤炭需求仍将可期 【衍生品研究】山证可转债研究分析框架-——量化跟踪分类筛选+主观优选策略综述 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0617-0621）：新股首日涨幅及开板估值高位，二级市场空间受压缩 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，6月创业板/科创板新股发行估值上升 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有35只股票录得正涨幅(占比87.50%，前值14.29%)。 科创板：上周科创板达梦数据上市。周内欧莱新材、上海合晶等正周涨幅超10%，达梦数据录得周跌幅（-9.83%）。 创业板：上周创业板无新股上市。周内辰奕智能、骏鼎达、美信科技等周涨幅超10%，利安科技、宏鑫科技、达利凯普录得周跌幅（-31.72%、-3.17%、-1.14%）。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内主板新股均录得正涨幅，广合科技、盛景微、龙旗科技、兴欣新材、北自科技、西典新能等涨幅靠前。 新股周期：5月上市2只新股，其中科创板1只、创业板1只，5月份创业板新股首日涨幅维持高位，开板首日估值和发行估值较4月下降；科创板新股首日涨幅和开板首日估值均维持高位，新股发行估值较4月下降，估值水平回调。6月创业板汇成真空、利安科技上市，科创板达梦数据上市，创业板/科创板新股首日涨幅、首日开板估值较5月上升。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：爱迪特。 已获批复重点新股：珂玛科技、拉普拉斯、富特科技、电子网、龙图光罩。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-苹果发布首个生成式AI大模型，博通FY24Q2业绩超预期 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.06.10-06.14）上证指数跌0.61%，深圳成指跌0.04%，创业板指数涨0.58%，科创50涨2.21%，申万电子指数涨4.67%，Wind半导体指数涨3.88%，费城半导体指数涨5.88%，台湾半导体指数涨4.86%。细分板块中，周涨跌幅前三为元件（+7.68%）、半导体材料（+7.41%）、其他电子（+7.26%）。从个股看，涨幅前五为：锴威特（+52.10%）、安路科技（+44.46%）、逸豪新材（+39.51%）、东晶电子（+38.46%）、杰美特（+37.23%）；跌幅前五为：*ST超华（-17.91%）、萤石网络（-7.51%）、中晶科技（-6.60%）、安联锐视（-5.71%）、芯联集成-U（-5.54%）。 行业新闻：苹果发布首个生成式AI大模型，VisionPro国行版正式开售。苹果发布首个生成式AI大模型AppleIntelligence，大模型拥有端侧和云端两种处理方式，所有数据不会被存储，保证用户隐私安全；Siri将拥有更高权限，支持自然语言理解，在不同应用中分析内容和指令。同时VisionPro将在中国、新加坡和日本等多个国家正式发售，起售价为29999人民币。2028年中国下一代AIPC年出货量将增至60倍。2024年上半年不论是芯片端还是PC厂商都在AIPC市场快速布局，相关的大模型，生态以及交互也都在发生着日新月异的变化。IDC预计到2028年中国下一代AIPC年出货量将是2024年的 60倍。Broadcom公布FY24Q2业绩。博通FY24Q2业绩再次受到AI需求和VMware推动，实现营收 124.87亿美元，同比增长43%，其中AI产品收入达到创纪录的31亿美元；调整后息税折旧摊销前利润为74.29亿美元，占营收的59%。博通2024财年年度营收指引提高到510亿美元，同比增长42%；2024财年年度调整后息税折旧摊销前利润指引约为预计收入的61%。 重要公告：【莱特光电】2024年半年度业绩预告，预计2024年半年度实现营收2.41-2.85亿元，同比增长70.32%-101.29%；实现归母净利润0.81-1.04亿元，同比增长85.32%-136.80%。【鹏鼎控股】2025年5月营业收入简报，合并营业收入人民币212,207万元，同比增长23.61%。【景嘉微】2024年限制性股票激励计划，股票数量94.788万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额的0.2067%，授予股价55.52元/股，激励对象共439人。 投资建议 苹果发布首个生成式AI大模型AppleIntelligence，随着科技巨头纷纷入局AI端侧产品，未来大模型有望加速在手机、PC等终端落地，并带来新一轮换机需求，同时SoC、存储、PCB、散热、充电等核心环节有望持续升级。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【山证非银】行业周报（20240610-20240614）-执业质量评价更加细化，关注资本市场政策举措 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 债券业务执业评价再细化，质量把控要求趋严。中证协本周发布关于修改《证券公司债券业务执业质量评价办法》的决定。主要是修订增加风控实效指标扣分的层次，对于证券公司承销的债券中违约的规模进行把控。受托管理违约债券规模占债券总规模的比例排名居前的，进行专项扣分，排名第1至5名的，扣5分，同时，若存在因债券项目申报质量差，被交易所以函件等形式提醒的，也将进行扣分，质量扣分更加精准。 证券板块表现突出，并购主题持续活跃。本周证券指数估值提升，板块指数（申万三级）上涨2.07%，部分个股表现突出，海通证券、国泰君安本周上涨9.78%和4.79%，浙商证券、信达证券、首创证券等并购预期券商均实现不同程度上涨。截至6月14日，证券行业估值为1.14，处于近五年来2.4%分位点，具备一定投资价值，券商板块弹性将随并购预期提升，但同时应注意并购存在的不确定性。同时本周将在上海举行陆家嘴论坛，证监会主席将出席论坛开幕式暨全体大会，并围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表主题演讲，建议关注资本市场相关政策举措。 上周主要指数表现分化，上证综指下跌0.61%，沪深300下跌0.91%，创业板指数上涨0.58%。上周A股成交金额3.00万亿元，日均成交额0.75万亿元，环比减少2.23%。两融余额1.51万亿元，环比提升0.17%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨1.84%;中债国债10年期到期收益率为2.26%,较年初下行30.43bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【山证农业】农业行业周报（2024.06.10-2024.06.16）-看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 本周（6月10日-6月16日）沪深300指数涨跌幅为-0.91%，农林牧渔板块涨跌幅为-2.99%，板块排名第30，子行业中果蔬加工、食品及饲料添加剂、粮油加工、水产养殖、肉鸡养殖市场表现位居前五。 本周（6月10日-6月16日）猪价继续上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至6月14日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为18.40/19.05/18.90元/公斤，环比上周分别+2.22%/+0.79%/+2.44%；平均猪肉价格为24.45元/公斤，环比上周上涨2.00%；仔猪平均批发价格24.07元/公斤，环比上周上涨2.73%；二元母猪平均价格为31.75元/公斤，环比上周上涨1.31%；自繁自养利润为413.26元/头，外购仔猪养殖利润为396.11元/头。截至6月14日，白羽肉鸡周度价格为7.01元/公斤，环比上周下跌3.44%；肉鸡苗价格为2.33元/羽，环比下跌18.25%；养殖利润为-3.42元/羽。 在经历4个“亏损底”的持续消耗后，生猪养殖行业资产负债率逐步走到历史高位，行业整体的融资能力和融资空间已经明显下降，且修复资产负债表和降低高负债率尚需要较长时间。对比猪价出现反弹而非反转的2021和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同，已经出现周期底部末端的特征。虽然国内生猪和仔猪价格从2024年1月开始出现震荡上行的态势，但2024年1-4月的能繁母猪存栏量环比仍出现下滑。受到自身财务状况、融资约束和4年猪价反复磨底对预期的影响，2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱，“降本增效”反而成为行业近半年较为高频的用词，周期磨底有望进入尾声。 美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于