转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月17日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240617 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】高息揽储整改影响持续——5月金融数据解读》 2024-06-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240614》 2024-06-14 《【华创固收】点阵图走鹰，市场显鸽——美联储 6月议息会议点评》 2024-06-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240613》 2024-06-13 《【华创固收】通胀进入观察期，不同情景走势几何？——5月通胀数据解读》 2024-06-12 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.30%、上证综指环比下降0.55%、深证成指环比上涨0.31%、创业板指环比上涨0.83%、上证50指数环比下降0.42%、中证1000指数环比上涨0.06%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.26%、大盘价值环比下降0.95%、中盘成长环比上涨0.20%、中盘价值环比下降1.16%、小盘成长环比上涨0.12%、小盘价值环比下降0.79%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为631.79亿元，环比减少3.03%；万得全A总成交额为7538.98亿元，环比减少11.38%；沪深两市主力净流出105.47亿元，北向资金净流出33.01亿元；十年国债收益率环比上升0.51bp至2.26%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.54元，环比昨日下降0.33%。其中偏股型转债的收盘价为163.43元，环比 下降0.40%；偏债型转债的收盘价为107.23元，环比下降0.26%；平衡型转债的收盘价为120.76元，环比下降0.39%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.38%，较昨日环比下降1.13pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.77%，较昨日上升1.31pct；收盘价在100元以下的个券有54只。价格中位数为114.30元，环比昨日下降0.03%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.55%，环比昨日下降0.27pct；整体加权平价为76.77元，环比昨日下降0.44%。偏股型转债溢价率为6.12%，环比下降1.15pct；偏债型转债溢价率为90.41%，环比上升0.29pct 平衡型转债溢价率为21.46%，环比下降0.07pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-2.19%）、钢铁（-2.13%）、房地产（-1.82%）；涨幅前三位行业为电子（+2.29%）、电力设备（+1.05%）、汽车（+0.83%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-1.32%）、煤炭（-1.25%）、建筑材料（-1.12%）；涨幅前三位行业为电子（+3.96%）、环保（+1.23%）、美容护理（+0.27%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.56%、制造环比-0.49%、科技环比+0.29%、大消费环比-1.02%、大金融环比-0.13%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.1pct、制造环比+0.25pct、科技环比-0.49pct、大消费环比+0.53pct、大金融环比+0.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.10%、制造环比-0.50%、科技环比+0.65%、大消费环比-0.71%、大金融环比-0.44%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.71pct、制造环比-0.89pct、科技环比+0.13pct、大消费环比-1.3pct、大金融环比-0.14pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 396.28 -0.30 0.25 -1.11 1.40% 889033.WI 可转债等权 181.13 -0.41 0.28 -2.28 -3.12% 8841324.WI 可转债指数 1435.46 -0.47 2.11 -6.90 -14.00% 884257.WI 可转债预案 1266.58 0.29 3.57 -4.65 -14.75% 000001.SH 上证综指 3015.89 -0.55 -1.08 -3.41 1.38% 399001.SZ 深证成指 9281.25 0.31 -0.63 -3.36 -2.56% 399006.SZ 创业板指 1806.19 0.83 -0.78 -2.06 -4.50% 000016.SH 上证50 2416.34 -0.42 -2.09 -2.94 3.88% 000852.SH 中证1000 5183.97 0.06 1.03 -5.56 -11.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3107.32 -0.16 -1.78 -3.09 2.97% 801812.SI 中盘指数(申万) 3392.95 0.10 -0.17 -2.64 -0.25% 801813.SI 小盘指数(申万) 3819.10 -0.01 0.55 -4.54 -9.88% 399372.SZ 大盘成长 3734.05 0.26 -1.97 -3.15 -2.32% 399373.SZ 大盘价值 7135.85 -0.95 -2.21 -2.10 12.14% 399374.SZ 中盘成长 3479.26 0.20 0.28 -1.38 -4.31% 399375.SZ 中盘价值 5084.68 -1.16 -2.78 -4.78 9.96% 399376.SZ 小盘成长 4229.47 0.12 -0.37 -3.82 -8.35% 399377.SZ 小盘价值 6238.39 -0.79 -2.35 -6.41 3.32% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债631.79亿，A股7538.98亿图表410Y国债收益率：+0.51BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-105.47亿元图表6北向资金：-33.01亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2024-03-202024-04-202024-05-20 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.55%；-0.27pct 2023年以来34.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 24.40 24.20 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 22.80 22.60 119.80 23.19 119.60 119.40 119.20 119.00 118.80 118.60 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 118.40 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.3；-0.03% 2023年以来19.90%分位数 图表10整体加权平均平价：76.77；-0.44% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：-1.16pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏股型-1.15pct，偏债型+0.29pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 202