港股红利指数盘点：样本权重、投资比较篇

港股红利指数盘点：样本权重&投资比较篇 ETF策略周报 2024年06月17日 证券研究报告|公募基金周报 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：孙佳琦 邮箱：sunjiaqi@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《把握债市机会，挖掘利率债指数产品中的佼佼者—公募基金周度观察》2024-06-12 2、《多元场景下，搭建公募基金投资组合工具—公募基金工具化组合跟踪周报 （2024.06.07）》2024-06-12 3、《港股红利指数盘点：编制规则篇—ETF策略周报》2024-06-11 4、《多元场景下，搭建公募基金投资组合工具—公募基金工具化组合跟踪周报 （2024.05.31）》2024-06-04 5、《港股红利指数及ETF：业绩盘点篇 —ETF策略周报》2024-06-03 投资要点 港股红利ETF产品投资总结：对于想长期参与港股红利投资的投资者，风险偏好从高到低，我们建议关注港股通高股息指数（纯粹暴露红利因子）、国新港股通央企红利指数（央企为红利策略叠加一层安全垫，近1-2年内该主题较为确定）。长期来看红利因子结合其他因子的策略并不能跑赢表现最优的纯粹红利因子策略，可以进行阶段性配置。在质量风格盛行的时期，也可以通过港股通高息精选指数（红利过滤，质量指标筛选选择质地好的公司）来分享“质量”因子的收益，而且长期来看也能降低一定的波动，但收益风险比不如纯红利类指数。在市场风格切换较快的行情下，则可以选择标普港股通低波红利指数，适当降低回撤与波动，但在某些年份如基本面验证逻辑主导下的行情（如2024年）因为该指标是量价类策略，相对失效。对应的ETF上，优选资金走QDII通道的ETF。 上周ETF资金流情况：上周ETF资金流连续六周净流入增加，净流入达到165亿元。宽基ETF中，资金流入最大的是中证A50ETF（+32.27亿元），流出最多的是中证2000ETF（-7.48亿元）。行业ETF中，资金流入最大的是医药ETF（+11.72亿元），流出最多的是电子ETF（-6.96亿元）。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。指数成分股为客观列示，不做推荐覆盖。 内容目录 1.港股红利指数盘点：样本权重&投资比较篇3 1.1.各港股红利指数前十大成分股3 1.2.各港股红利指数行业分布5 1.3.如何选择相应的港股红利指数进行投资？6 1.4.如何选择较优的港股红利ETF？9 2.上周ETF资金流10 2.1.ETF市场资金流10 2.2.权益ETF市场资金流11 3.风险提示13 附录：上周各类ETF收益排名前十/前五15 图表目录 图1：港股红利指数分类3 图2：恒生高股息率指数相对于恒生指数累计超额收益7 图3：截至2024.06.14近15周各资产类型ETF周频资金流情况（单位：亿元）11 图4：截至2024.06.14近15周权益ETF中各二级分类ETF周频资金流情况（单位：亿元）11 图5：上周主要宽基ETF资金流（亿元）12 图6：上周行业ETF资金流（亿元）13 图7：上周主题ETF资金流（亿元）13 图8：上周策略ETF资金流（亿元）13 表1：各港股红利指数前十大成分股明细及权重4 表2：各港股红利指数前十大成分股中的所有个股5 表3：各港股红利指数Wind一级行业分布6 表4：各港股红利指数相对于恒生指数的超额7 表5：各港股红利指数相对于恒生高股息率指数的超额8 表6：代表港股低波红利指数和港股质量红利指数相对代表港股红利指数的超额8 表7：各港股红利指数近一年左右绩效9 表8：各港股红利指数自2015年9月以来的绩效表现9 表9：重点港股红利指数ETF基本信息10 表10：股票-宽基ETF上周收益率前十15 表11：股票-行业主题ETF上周收益率前十15 表12：境外ETF上周收益率前五15 表13：债券ETF上周收益率前五16 表14：商品ETF上周收益率前五16 1.港股红利指数盘点：样本权重&投资比较篇 在发布于2024年6月11日的报告《港股红利指数：编制规则篇——ETF策略周报》中，我们分析了内地资本市场9个可以进行港股红利ETF投资的指数编制规则，本部分内容将首先分析这些指数的成分股及行业分布特征，最后落地到投资视角上来看为投资者选择最适合的指数及ETF。上篇报告中提到的对港股红利指数的分类如下： 图1：港股红利指数分类 资料来源：华宝证券研究创新部 1.1.各港股红利指数前十大成分股 9个港股红利指数中，除标普港股通低波红利指数外，其它8个港股红利指数的前十大成分股及权重如表1。 国新港股通央企红利、港股通高息精选和港股通高股息指数个股集中度高。指数前十大成分股集中度最高的是集中在内地央企成分的国新港股通央企红利指数，达到了71.41%，成分股的最高权重为12%，而最为分散的是恒生港股通高股息低波动指数，前十大集中度不到30%，成分股的最大权重仅3.5%；其次集中度较高的是港股红利中的“红利质量”指数——港股通高息精选，达到了66.39%，成分股的最高权重达到了15%。港股通高股息指数集中度也同样较高，达到51.61%，最大成分股权重达到了11%。其余港股红利类指数的前十大成分股集中度在略超过30%的水平。 表1：各港股红利指数前十大成分股明细及权重 恒生港股通高股 息率 港股通高股息 恒生中国内地企 业高股息率 港股通央企红利 恒生港股通中国 央企红利 国新港股通央企红 利 港股通高息精选 恒生港股通高股息低波动 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 成分股 成分权 重（%） 海丰国 际 6.75 东方海外 国际 10.90 中国宏 桥 4.35 中国神华 4.68 中国海洋石油 7.09 中国海洋 石油 12.32 东方海外 国际 15.36 粤海投资 3.52 中国宏 桥 3.71 海丰国际 5.85 粤海投 资 3.70 中远海发 3.46 中国神 华 5.13 中国石油 股份 11.80 海丰国际 8.24 中国神华 2.71 粤海投 资 3.16 中国神华 5.83 兖矿能 源 3.46 中国石油 股份 3.43 中国石油股份 4.14 中国神华 11.24 中国神华 8.22 招商局港 口 2.69 兖矿能 源 2.95 中国宏桥 5.47 越秀地 产 2.99 中国外运 3.31 中国有色矿业 3.79 中国石油化工股份 9.42 中国石油 股份 6.03 光大环境 2.67 越秀地 产 2.55 中国石油 股份 4.27 中国神 华 2.85 中国海洋 石油 3.24 中煤能 源 3.33 中国移动 9.06 中国海洋 石油 5.69 重庆农村商业银行 2.65 电讯盈 科 2.52 中国海洋 石油 4.04 招商局 港口 2.83 中国石油化工股份 3.20 光大环 境 3.06 中国电信 6.31 中国石油化工股份 5.62 海螺水泥 2.62 中国神 华 2.43 中国石油化工股份 3.98 中国海洋石油 2.63 中信银行 3.03 中国银 行 3.05 中国联通 3.79 太平洋航 运 5.60 中国海洋 石油 2.50 招商局 港口 2.41 太平洋航 运 3.98 中国石油股份 2.55 中国银行 2.71 中信银 行 3.04 中煤能源 3.09 兖矿能源 4.98 恒基地产 2.48 海螺水 泥 2.35 中信银行 3.77 建设银 行 2.52 交通银行 2.58 建设银 行 2.92 中广核电 力 2.23 中煤能源 3.46 中国石油 股份 2.43 中国海洋石油 2.24 兖矿能源 3.53 中信银 行 2.51 中国通号 2.46 交通银 行 2.90 华润电力 2.15 招商局港 口 3.18 建设银行 2.39 前十大集中度 31.07 前十大集中度 51.61 前十大集中度 30.39 前十大集中度 32.11 前十大集中度 38.45 前十大集中度 71.41 前十大集中度 66.39 前十大集 中度 26.66 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，截至时间为2024年5月31日 能源股和交运股重仓比例较高。通过对各指数前十大成分股的进一步分析，我们发现能源行业中石油石化、煤炭行业的个股和工业行业中交通运输行业的个股较受青睐。国资背景煤炭开采龙头中国神华（1088.HK）、港股“三桶油”——中国海洋石油（0883.HK）、中国石油股份（0857.HK）和中国石油化工股份（0386.HK），海运龙头中远海控全资子公司东方海外国际 （0316.HK）等是这些港股红利指数中重仓比例较大的股票。中国神华和中国海洋石油，是每个指数前十大成分股中均包含的股票，最近12个月股息率分别为7.5%和2.8%；中国石油股份也被大多数港股红利指数持有为前十大股票，最近12个月股息率为6.2%；东方海外国际则仅在类“红利质量”指数——港股通高息精选指数和港股通高股息指数中的权重较高，最近12个月股息率为6.5%。通信“三巨头”——中国移动（0941.HK）、中国电信（0728.HK）和中国联通（0762.HK）是国新港股通央企红利指数特有的前十大成分股股票，最近12个月股息率在6%上下。 表2：各港股红利指数前十大成分股中的所有个股 证券名称 恒生港股通高股息率 港股通高股息(CNY) 恒生中国内地企业高股息率 港股通央企红利 恒生港股通中国央企 红利 国新港股通央企红利 港股通高息精选 恒生港股通高股息低 波动 合计占比（%） 股息率 （%， TTM） 1088.HK 中国神华 2.43 5.83 2.85 4.68 5.13 11.24 8.22 2.71 43.08 7.54 0883.HK 中国海洋石油 2.24 4.04 2.63 3.24 7.09 12.32 5.69 2.50 39.75 2.77 0857.HK 中国石油股份 4.27 2.55 3.43 4.14 11.80 6.03 2.43 34.65 6.15 0316.HK 东方海外国际 10.90 15.36 26.26 6.47 0386.HK 中国石油化工股份 3.98 3.20 9.42 5.62 22.22 3.33 1308.HK 海丰国际 6.75 5.85 8.24 20.84 5.26 1171.HK 兖矿能源 2.95 3.53 3.46 4.98 14.93 17.14 1378.HK 中国宏桥 3.71 5.47 4.35 13.53 5.24 0998.HK 中信银行 3.77 2.51 3.03 3.04 12.35 7.64 0144.HK 招商局港口 2.41 2.83 3.18 2.69 11.11 1.80 0270.HK 粤海投资 3.16 3.70 3.52 10.38 13.54 1898.HK 中煤能源 3.33 3.09 3.46 9.88 4.86 2343.HK 太平洋航运 3.98 5.60 9.58 4.66 0941.HK 中国移动 9.06 9.06 6.53 0939.HK 建设银行 2.52 2.92 2.39 7.83 7.62 0728.HK 中国电信 6.31 6.31 5.94 3988.HK 中国银行 2.71 3.05 5.76 6.77 0257.HK 光大环境 3.06 2.67 5.73 6.08 0123.HK 越秀地产 2.55 2.99 5.54 3.87 3328.HK 交