传媒行业2024年中期投资策略：切换至新质文化内容生产要素的思考

传媒行业2024年中期投资策略

复盘：行情的节奏变化与因素分析

自2022年10月以来，传媒板块指数呈现出波动较大的趋势，伴随海外与国内AI产业进展及新文化内容形态的涌现，板块演绎行情节奏加快。这一期间，板块内的子板块表现出明显的相对收益差异与上涨逻辑。

1）阶段一（2022年10月-2023年2月）：政策优化调整，游戏版号的常态化发放以及平台经济利好政策的出台，驱动板块回暖。

2）阶段二（2023年2月-6月）：AI成为主线，OpenAI、百度、微软等相继发布或展示大模型能力，引发AI浪潮，板块景气度持续攀升。

3）阶段三（2023年6月-10月）：经历近8个月的上涨后，板块进入深度调整期。

4）阶段四（2023年10月-12月）：短剧热度扩散，板块开启新一轮上行期。

5）阶段五（2024年1月-2月）：短暂上行后，板块再次进入调整。

6）阶段六（2024年2月至今）：Sora、Kimi等海外多模态模型的进度超预期，以及国产大模型的迭代演绎，驱动新一轮行情上涨。

主要投资要素与思考：

要素一：技术与流程

• 海外大模型持续迭新：以ChatGPT为代表的海外大模型持续创新，引领AI发展范式转变。
• 国产大模型追赶：国产大模型加速追赶，探索差异化优势，聚焦平台化和多模态发展。
• 文化内容生产工业化：AI赋能文化内容生产流程，提升效率与效果。

要素二：内容与体验

• AI应用持续发展：工具化与交互性AI应用深化，AI情感陪伴与教育类产品快速增长，探索商业化模型。
• 小游戏的结构性增长：满足更多用户与类型需求，关注小游戏中重度化与混合变现的深化，短剧则聚焦内容与应用的全球市场拓展。

要素三：渠道与市场

• 探索新价值空间：关注汽车智能座舱、MR终端、以及文化娱乐产业的海外市场，寻找增长机会。

投资建议：

• AI方向：聚焦国产大模型的持续布局，关注垂直应用领域的AI产品发布或研发储备。重视优质语料库逻辑下的IP与版权价值。
• 新质内容方向：关注小游戏的结构性增长机遇，以及短剧的海外市场潜力。
• 新市场与渠道探索：积极布局海外市场，特别是中东等高增长市场，关注MR等新形态内容创制的“卖铲人”。

风险提示：

• 技术发展不及预期、MR设备体验不佳、行业竞争加剧、创新应用上线与表现低于预期。

关键公司盈利预测、估值与评级

表列出了推荐的几家公司，包括EPS、PE以及评级等详细信息，建议投资者结合市场动态和个人投资策略综合考虑。