农业2024年中期投资策略：生猪养殖景气向上，转基因商业化继续推进
摘要：
【生猪】：2024年，生猪行业迎来转折点。在新的周期下，利润不再是驱动养殖行为的唯一因素，预期引导作用更为显著。强者恒强、弱者加速出局成为行业趋势。产能优化将持续，出栏成长性不再是估值的关键，盈利能力成为产能和出栏量兑现的前提。推荐成本领先、资产负债表健康、有其他主业造血能力的企业。
【动保】：当前行业面临压力，但随着猪价回暖，预计下半年猪价上涨，利好动保企业。养殖规模化推动动保快速增长，但高集中度压缩了行业盈利水平。非瘟疫苗的研发进度成为动保板块的重要催化剂，优先获得猫三联批准文号的企业将抢占市场先机。
【白鸡】：展望下半年，商品代苗供应量将持续下滑，叠加需求回暖，商品代鸡苗价格保持景气区间运行，利好产业链上下游企业。
【农产品种植】：全球农产品供应预期宽松，大豆和玉米市场丰产预期强烈，白糖价格受全球供需平衡影响下移。转基因商业化继续推进，行业红利有望兑现。
风险提示：
政策调控、动物疫病爆发、原材料价格波动等风险。
目录：
一、生猪板块：产能加速出清，重点布局养殖板块
二、白鸡板块：商品代苗供应减量延续，关注品种结构差异影响
三、种植链条：全球主要农产品供应预期宽松，转基因商业化继续推进
四、动保板块：后周期景气共振，关注大单品市场渗透率
五、风险提示
生猪板块：产能加速出清，重点布局养殖板块
产能去化初见成果：自2023年1月以来，全国能繁母猪存栏量累计下降9.2%，预计2024年猪价将前低后高，价格重心上移。2024年猪价大体趋势类似于2022年，仔猪出生量减少预示着6个月后的供应减少，上半年供应压力逐月减轻，下半年则继续减少，猪肉供应前高后低，价格前低后高。预计2024年均价高于2023年但低于2022年。
2024年是关键转折点：2022年猪价波动异常，但整体盈利时间不长，是下行周期的一次“异常”。2024年才是真正转折点，原因包括产业行为决策受预期影响加大、散户产能继续出清、高成本高杠杆个体面临退出压力等。
白鸡板块：商品代苗供应减量延续，关注品种结构差异影响
商品代苗供应减量延续，影响2024Q4商品代鸡苗销售量，叠加下半年需求回暖，商品代苗价维持景气区间运行。
种植链条：全球主要农产品供应预期宽松，转基因商业化继续推进
全球农产品供应预期宽松，大豆和玉米市场丰产预期强烈，白糖价格受全球供需平衡影响下移。转基因商业化继续推进，行业红利有望兑现。
动保板块：后周期景气共振，关注大单品市场渗透率
后周期景气共振，关注大单品市场渗透率。非洲猪瘟疫苗研发进展加快，市场对非洲猪瘟疫苗需求依然存在，预计获批后市场空间可达数百亿元。
风险提示
政策调控、动物疫病爆发、原材料价格波动等风险。
这份报告提供了对2024年农业领域的中期投资策略分析，重点关注生猪、白鸡、种植链条和动保四个板块的发展趋势，以及面对的风险提示。
