焦煤焦炭周报：焦钢企激烈博弈，双焦震荡加剧

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-06-16 焦钢企激烈博弈，双焦震荡加剧 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前焦煤供需基本维持平衡，随着下游消费步入淡季，铁水产量向上空间有待观察。而6月份是煤矿安全生产月，安监对于煤矿产量存在负面影响，但进口资源保持旺盛供应，对冲国内供给减量，因此短期焦煤价格震荡运行，由于远月升水大，建议重点关注交割及基差风险；目前焦炭供需维持紧平衡局面，焦炭库存在黑色产业当中最为健康，然而考虑到随着消费步入淡季，铁水产量向上空间有待观察，若焦炭供需矛盾无法进一步激化，加之当前处于盘面升水结构，短期焦炭价格震荡运行，后期关注铁水产量变化和焦化利润情况。 核心观点 ■市场分析 本周焦炭2409合约收于2335元/吨，周环比上涨79元/吨，涨幅3.51%；焦煤主力合约 2409盘面收于1643.5元/吨，周环比下上涨21元/吨，涨幅1.28%。现货方面，日照港 准一焦现货最新报价1980元/吨，较前一周上涨10元/吨，山西中硫煤1850元/吨，较前一周持平。 从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为73.57%，增0.15%；焦炭日均产量53.82万吨，增0.11万吨。蒙煤方面，端午假期结束后，蒙煤通关恢复日 常水平，日通关1200-1500车。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%，环比上周增加0.55%，同比去年减少1.04%；高炉炼铁产能利用率89.53%，环比增加1.04%，同比减少0.79%；钢厂盈利率49.78%，环比减少3.03%，同比减少2.17%；日均铁水产量239.31万吨，环比减少 3.56万吨，同比减少3.25万吨。 从库存看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：焦炭库存35.35万吨，减0.96万吨， 炼焦煤总库存746.73万吨，减20.93万吨，焦煤可用天数10.4天，减0.3天。 总体来看，目前焦煤供需基本维持平衡，随着下游消费步入淡季，铁水产量向上空间有待观察。而6月份是煤矿安全生产月，安监对于煤矿产量存在负面影响，但进口资源保持旺盛供应，对冲国内供给减量，因此短期焦煤价格震荡运行，由于远月升水大，建议重点关注交割及基差风险；目前焦炭供需维持紧平衡局面，焦炭库存在黑色产业当中最为健康，然而考虑到随着消费步入淡季，铁水产量向上空间有待观察，若焦炭供需矛盾无法进一步激化，加之当前处于盘面升水结构，短期焦炭价格震荡运行，后期关注铁水 产量变化和焦化利润情况。 ■策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 焦炭出口:当月 焦炭出口:当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% (50%) (100%) 950 900 850 800 750 700 650 600 550 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1905-jm1909jm2005-jm2009 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2105-jm2109jm2205-jm2209 jm2305-jm2309jm2405-jm2409 121416181101121141161 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 2,700 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤月度进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 20202021202220232024 123456789101112 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com