焦炭焦煤周报：终端产销双弱 钢焦博弈加剧

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-03-10 终端产销双弱钢焦博弈加剧 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤方面，近期受两会期间安全环保限制影响，焦煤产量还未恢复至正常水平，5月前是煤炭安全治理窗口期，短期产地焦煤产量受到“三超”治理影响尚不明确，但长期市场对于焦煤供应存在减产预期，需求端受焦化厂亏损进一步加剧，原料煤库存持续下降，焦煤偏弱震荡运行。焦炭方面，第五轮降价预期愈加明显，目前焦炭产销库三降，焦企与钢厂博弈进一步加剧，向下受到焦煤支撑，向上受到钢材弱需求及钢厂库存不足的压制，价格偏弱震荡运行。 核心观点 ■市场分析 本周双焦市场跌幅加剧，受终端需求恢复缓慢影响焦炭主力2405合约收于2292元/吨， 周度环比下跌69.5元/吨，跌幅2.94%，焦煤主力2405收于1729.5元/吨，周度环比下 跌51元/吨，跌幅2.86%，现货方面，上周日照港准一焦现货报价2120元/吨，周度环 比下跌50元/吨左右，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日均通车低位震荡，口岸库存压力较大，蒙煤市场表现整体偏弱，随着焦炭提降还有近一步预期，下游观望情绪较浓，本周焦煤焦炭表现整体偏弱。 供应方面，本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.78%增0.09%；焦炭日均产量49.70增0.07，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为67.39%减0.29%；焦炭日均产量61.83减0.27，焦炭产量受焦企亏损影响略有回落。 消费方面，本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.6%，环比上周增加0.41%，同比去年减少6.4%；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减少0.23%，同比减少4.92%；钢厂盈利率24.24%，环比减少3.03%，同比减少25.11%；日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨，同比减少14.22万吨。铁水产量尚未恢复平均水平，终端消费疲软。 库存方面，本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存634.79减1.04，焦炭可用天数12.66天增0.01天；炼焦煤库存797.79减8.98，焦煤可用天数12.85天减 0.09天。Mysteel统计独立焦企全样本：焦炭库存132.76减17.45，炼焦煤总库存 932.37减38.22，焦煤可用天数11.3天减0.41天，焦煤焦炭延续三周呈现去库态势。 综合来看：焦煤方面，近期受两会期间安全环保限制影响，焦煤产量还未恢复至正常水平，5月前是煤炭安全治理窗口期，短期产地焦煤产量受到“三超”治理影响尚不明确，但长期市场对于焦煤供应存在减产预期，需求端受焦化厂亏损进一步加剧，原料煤库存持续下降，焦煤偏弱震荡运行。焦炭方面，第五轮降价预期愈加明显，目前焦炭产销库 三降，焦企与钢厂博弈进一步加剧，向下受到焦煤支撑，向上受到钢材弱需求及钢厂库存不足的压制，价格偏弱震荡运行。 策略 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、宏观经济运行情况等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 700 600 j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209j2305-j2309j2405-j2409 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 jm2005-jm2009jm2205-jm2209jm2405-jm2409 jm2105-jm2109jm2305-jm2309 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位：元/吨 20202021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20202021202220232024 95 90 85 20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:中国生铁日均产量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 280 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com