PTA：基本面无明显变化，PTA整理为主，MEG：供需预期偏弱，MEG承压整理

PTA：基本面无明显变化，PTA整理为主MEG：供需预期偏弱，MEG承压整理 正信期货聚酯周报20240617 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC+减产积极和美国夏季消费高峰带来利好支撑，预计下周国际油价偏暖运行。PX来看， 恒力产量提升，下游高开工对PX现货采购较多，库存下降，预计PX短期偏强。 供应端：PTA：周，蓬威计划投料、威联重启预期，已减停装置或延续检修，预计PTA周度产量小幅 波动。供应回升预期下加工费存压缩预期，关注计划外变量。乙二醇：下周新疆天盈有重启机率，另外局部负荷或有一定调整，整体国产量预计小幅增加。进口货到港较上周减少，总供应量预计变化不大。 需求端：下周来看，部分前期检修装置计划重启，如恒逸聚合物、汉江新材料等，聚酯产量将小幅 增加。需求萎靡或延续，部分工厂考虑停车减产，织造行业开工或偏弱运行。 策略：PTA：宏观驱动消化，PTA基本面没有明显变化，供需趋向宽松，加工费尚可，成本端支撑存在，预计短期PTA跟随成本运行为主，关注PTA装置动态及聚酯装置动态。乙二醇：乙二醇成本端影响有限，近期港口库存低位波动，随着国产开工率的快速回升，乙二醇的供应压力较大，需求端面临 成本和库存压力，有减产预期，供需预期偏弱，乙二醇短期或承压整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——燃油旺季下，PX止跌反弹 上周海外装置故障对供应影响衰退，PX回归自身逻辑偏弱运行；周中美国燃油消费旺季利好释放，原油上涨，成本带动下PX价格止跌反弹。 截止6月14日，PX收于1039.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分检修装置重启，PX负荷或有所提升 PX周均产能利用率79.79%，环比+5.13%，周内中金装置重启，印尼TPPI重启。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机 宁波中金 160 4月16日检修，6月中上旬重启 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 恒力大连 500 5月25日一套装置检修10天，6月5日重启 浙江石化 900 5月17日检修，5月24日重启 6月，PX产量存增加预期，威联化学、中金、恒力PX有重启计划，整体来看开工率或环比5月提升。 1产业链上游分析 1.3石脑油需求偏弱，PX-石脑油价差窄幅扩大 周内PX-石脑油窄幅扩大，化工需求疲弱拖累石脑油，石脑油表现偏弱，PX周内装置意外停机及重启故障，使得PX得到支撑，PX-石脑油价差窄幅扩大。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——强成本弱供需，PTA回归震荡格局 原油延续减产及燃油旺季有预期，海外损失量尚完全恢复叠加国内PTA存量装置重启，PX供应仍偏于紧张；节后PTA供需预期弱化，港口货源逐步得到缓解，现货基差回调，PTA回归震荡。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止6月14日，PTA现货价格收至5965元/吨，现货均基差收至2409+19。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2部分装置提负，PTA开机负荷小幅提升 PTA周均产能利用率至78.09%，环比+2.43%，逸盛新材料2#提负，恒力惠州1#停车， 已减停装置延续检修。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车,6月11日提至9成 逸盛大化 225 2024年3月24日降至7成,4月25日提至9成,5月16升至95成； 恒力石化 220 2024年5月6日停车，5月11日重启；6月12日停车 恒力惠州 250 2024年5月6日停车，5月11日重启； 嘉兴石化 220 2024年5月5日停车,5月15日重启； 独山能源 250 2023年5月15日停车，5月29日重启； 虹港石化 250 2024年5月6日停车，5月22日重启； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 福海创 450 2024年4月30日微降，5月16升至8成；5月22日降至5成； 四川能投 100 2024年1月26日停车,2月7日重启；4月3日停车； 东营威联 250 2024年5月7日停车 6月，恒力惠州1#、逸盛海南2#计划检修，存量装置汉邦、蓬威计划重启，新材料、威联、台化重启，其余装置保持降负或延续检修。加工费中性，关注计划外变量。 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 2PTA基本面分析 2.3弱预期下，PTA加工费存压缩预期 周内PTA均价下跌幅度较小，PTA加工费继续小幅上涨。成本端偏强预期，PTA自身现货 供应有增量，聚酯需求稳定，PTA加工费存压缩预期。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 6月，检修装置重启叠加聚酯有走弱预期，PTA加工费存压缩预期。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，6月PTA供需趋向平衡 5月，装置检修较多，供应减量大，聚酯刚需良好，PTA供需去库。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 18/1 17/1 16/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 6月，PTA计划检修不多，聚酯刚需弱化，PTA供需趋向平衡。 3MEG基本面分析 3.1缺少方向性指引，乙二醇难离震荡格局 小长假期间国际原油出现上涨，节后乙二醇大部分时间内重新回到4500上方商谈并成交，但是国内检修装置陆续恢复，主港库存出现回升趋势下，市场缺少持续上涨的动力，近期僵持整理暂难改变。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2部分检修装置重启预期下，乙二醇供应回升预期较强 本周国内乙二醇总产能利用率58.64%，环比升1.88%，其中一体化装置产能利用率58.64%，环比升2.43%；煤制乙二醇产能利用率58.66%，环比升0.90%。 福建联合年产40万吨装置重启正常，浙石化受上游乙烯影响，负荷降低，但检修的3号线重 启维持低负运行，山西美锦重启后负荷正常。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 75 镇海炼化 65+80 1号线稳定，2号线停车中 65 浙石化 235 1/2号降负荷，3号线重启低负荷 55 卫星化学 180 1#负荷提升，2#4月初检修3个月 45 福建联合 40 近期停车中计划本周末重启 中科炼