PTA：供应增加预期下，PTA高位整理；MEG：供需结构偏空，MEG承压运行

PTA：供应增加预期下，PTA高位整理MEG：供需结构偏空，MEG承压运行 美尔雅期货聚酯周报20230311 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：石脑油强势支撑仍存，下周中海油惠州停机，预计下周PX-石脑油价差有支撑。 供应端：PTA：逸盛大化提负，已减停装置或延续检修，预计PTA供应或窄幅增加。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在10.77万吨，较上周减少。国内存量装置下周产量预计小幅减少，总供应量预计减少。 需求端：前期停车及降负装置计划重启，如金纶、经纬等。且新装置陆续提升负荷，聚酯供应继续增加。但由于装置多已重启，整体负荷提升速度将逐步放缓，预计下周聚酯整体供应将继续上涨。内贸纺织市场 应季面料需求度尚可，外贸订单总体偏弱，整体内贸需求提升好于外单，新单衔接情况一般，后续提负相 对谨慎。 策略：PTA：加息预期影响及成本有弱化表现，PTA新投产及存量装置供应预期增加，织造尾单结束而新单待补，国内终端消费尚未打通，预计短期供需有所走弱，PTA或震荡趋弱，关注供应增量及外资表现。乙二醇：乙二醇成本端支撑预计减弱，国产产量仍处于偏高位置，进口量减少难以改变总体供应压力，聚酯 开工率经过前期的增长后，已趋于稳定，供需结构偏空格局暂难改变，预计短期乙二醇弱势运行。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——石脑油强支撑下，PX价格继续上涨 截至3月9日，亚洲PX市场收盘价在1032美元/吨，环比上涨6美元/吨。 周初PX成本面支撑偏强，叠加下游提振作用PX上涨趋势明显，但周中原油下跌，供应增加明显，PX小幅回调，综合来看周内PX价格小涨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2广东石化提负，PX供应增加预期较强 截至2023年3月9日，国内PX周均开工率77.89%，周内广东石化负荷继续提升。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 2022年11月初负荷降低 中化弘润 60 停车中 宁波中金 160 2023年年底检修，细节未定 福建福海创 160 一套2022年6月底检修无重启时间 福建联合 100 3月负荷提升 惠州炼化 95 3月中-5月中检修 海南炼化 160 10月中旬100万吨装置检修，暂未定重启时间 洛阳石化 21.5 4月中上旬检修45天 辽阳石化 100 25万吨小线2021年9月22日长停。大线4月中上旬检修46天 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3短期市场无新的矛盾，PX-石脑油价差区间波动 周内PX-石脑油价差小幅扩张，调整有限，短期内市场无新矛盾点，PX-石脑油区间波动。 截至3月9日，PX-石脑油价差收于329.5美元/吨，较上期价差扩大24美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本支撑明显，PTA大幅上涨 供需良好与成本弱化相博弈，PTA市场涨势明显，加工费持续修复，月差大幅走阔、基差上涨。 截止3月9日，PTA现货价格至5850元/吨，现货均基差至2305+80。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 2PTA基本面分析 2.2加工费快速回升，检修装置重启预期增强 PTA周均开机负荷至70.35%，环比-3.85%，周内恒力石化、洛阳石化、虹港石化停车，四 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛新材料 360 1月21日升至8成,1月30日降至5成； 独山能源 250 2022年12月9日降至8成； 独山能源 250 2022年12月9日降至8成； 海伦石化 120 2月6日停车； 虹港石化 250 3月6日停车； 逸盛大连 225 3月1日降至5成； 逸盛大连 375 2023年3月1日降至5成； 恒力石化 220 2023年3月3日停车； 福海创 450 12月1日降至5成； 四川能投 100 3月7日重启； 洛阳石化 32.5 2023年3月3日停车； 新疆中泰昆玉 120 3月1日重启9成； 东营威联 125 3月2日重启； 东营威联 125 3月2日重启； 川能投重启。 PTA开机率 60 50 40010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3现货流动性偏紧下，PTA加工费继续修复 周内PX及PTA同向上涨，PTA价格上涨幅度较大，本周PTA加工费继续修复。 截止3月9日，PTA加工费至422元/吨，较3月2日上涨53元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) (200) TA05-09 010203040506070809101112 -500 020152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4投产预期仍存，PTA中长期供应承压 周内供需去库力度加大，加工费修复后的供应回升预期及投产预期仍存，短期PTA维持去库，中长期承压。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 50PTA库存需求比 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需逻辑主导下，乙二醇承压偏弱 乙二醇主导影响重新转入供需逻辑主导，PTA市场承压，本周前半段在4200-4300区间横盘震荡为主，但随着原油的大幅回落，PTA跌至4200元/吨重要支撑位下方。 截止3月9日张家港乙二醇收盘价格在4138元/吨，华南市场收盘送到价格在4250元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/615/616/617/618/619/620/621/622/6 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2存量装置检修与重启并存，行业开机负荷小幅波动 本周国内乙二醇总开机负荷55.67%，环比降0.82%，其中一体化装置开机负荷61.30%，环比降0.71%，煤制乙二醇开机负荷45.53%，环比降1.37%。 企业名称 产能 动态 通辽金煤 30 负荷提升 新杭能源1# 14 停车中，预计3月13日复工 新疆天盈 15 8月10日开始停车检修，3月初重启，负荷低位 黔希煤化 30 3月初停车检修预计持续30天 中科炼化 40 负荷略有下调 镇海炼化 65 3月1日开始停车检修 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3到货维持低位，港口库存高位徘徊 截至3月9日