宏观转弱现实不佳，螺纹或延续调整

2024年6月17日 宏观转弱现实不佳螺纹或延续调整 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 核心观点及策略 宏观：中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 产业方面，上周螺纹产量232万吨，环比减少1，表需227万吨，减少4，螺纹厂库210万吨，增加5，社库571万吨，持平，总库存781万吨，增加5万吨。上周螺纹产量回落，库存连续增加，表需回落，数据偏弱。 总体上，螺纹产量环比下降，供应低位运行，螺纹淡季需求偏弱，库存连续反弹，供需边际转弱。宏观上，金融数据不佳，房地产政策热度降温，预期减弱。螺纹或震荡偏弱，操作上震荡偏空思路，参考区间3510-3730元/吨。 策略建议：震荡偏空思路 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3665 -41 -1.11 6360840 2501058 元/吨 SHFE热卷 3828 -5 -0.13 1517310 932882 元/吨 DCE铁矿石 839.5 -25.5 -2.95 1360018 395932 元/吨 DCE焦煤 1637.5 -33.0 -1.98 633251 183708 元/吨 DCE焦炭 2242.5 -30.5 -1.34 93315 32078 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货震荡偏弱，金融数据不佳，需求进入淡季，现实与预期双双走弱。现货市场，唐山钢坯价格3400，环比下跌30，全国螺纹报价3725，环比下跌33。 宏观方面，中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业 债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 产业方面，上周螺纹产量232万吨，环比减少1，表需227万吨，减少4，螺纹厂库210 万吨，增加5，社库571万吨，持平，总库存781万吨，增加5万吨。上周螺纹产量回落，库存连续增加，表需回落，数据偏弱。 基本面，螺纹产量环比下降，供应低位运行，螺纹淡季需求偏弱，库存连续反弹，供需边际转弱。宏观上，金融数据不佳，房地产政策热度降温，预期减弱。螺纹或震荡偏弱，操作上震荡偏空思路，参考区间3510-3730元/吨。 三、行业要闻 1.中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。 2.5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 3.中汽协：5月中国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。 4.世界银行把2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6%。把美国GDP增长预期从1.6%上调至2.5%。下调非洲和中东地区2024年的增长预测。 5.国家发改委等部门关于印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》的通知。到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023年提高3个百分点以上。:2024-2025年，通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 4,000螺纹钢2410 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2024-02-282024-04-28 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热轧卷板2410 4000热卷2501 3800 3600 3400 3200 3000 2024-02-282024-04-28 元/吨 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 0 2023-11-03 -50 2024-02-03 2024-05-03 100 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 20 00 80 60 40 20 0 2-20023-11-03 -40 2024-02-03 2024-05-03 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -60 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 50 0 2023-06-30 50 2023-09-30 2023-12-312024-03-31 100 150 200 400 300 200- 100 - 0 -1200023-06-302023-09-302023-12-312024-03-31- -200 - -300 -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-08-242023-02-242023-08-242024-02-24 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 470 420 370 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386