钢材周报：宏观转弱，螺纹延续调整

2024年6月24日 宏观转弱 螺纹延续调整 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 核心观点及策略 宏观：国家统计局：1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。 产业方面，上周螺纹产量231万吨，环比减少2，表需236万吨，增加9，螺纹厂库203万吨，减少8，社库573万吨，增加2，总库存776万吨，减少5万吨。热卷产量321万吨，减少7，厂库89万吨，环比持平，社库325万吨，环比持平，总库414万吨，环比持平，表需321万吨，环比-8万吨。上周螺纹表需反弹，库存下降，热卷库存偏高维持，表需调整。 总体上，终端房地产投资延续下滑走势，基建增速小幅回落，制造业增速良好，终端需求总体偏弱。基本面，高炉小幅增产，钢材整体减产，需求分化，热卷表需下滑螺纹表需上涨，钢材去库速度放缓，厂库去化而社库增。国内经济数据不佳，市场情绪转淡，黑色板块承压。钢材或震荡偏弱，操作上震荡偏空思路，参考区间螺纹3450-3650元/吨热卷3640-3830元/吨。 策略建议：震荡偏空思路 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3563 -50 -1.38 8101701 2676852 元/吨 SHFE热卷 3753 -27 -0.71 2018894 968254 元/吨 DCE铁矿石 811.5 -1.5 -0.18 1700154 368427 元/吨 DCE焦煤 1560.0 -71.0 -4.35 698939 215951 元/吨 DCE焦炭 2215.0 -61.0 -2.68 134544 33400 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货震荡偏弱，终端房地产数据不佳，拖累市场，钢价调整。现货市场，唐山钢坯价格3340（-60）元/吨，上海螺纹报价3530（-80）元/吨，上海热卷3750（-50）元 /吨。 宏观方面，5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。国家统计局：1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。 产业方面，上周螺纹产量231万吨，环比减少2，表需236万吨，增加9，螺纹厂库203 万吨，减少8，社库573万吨，增加2，总库存776万吨，减少5万吨。热卷产量321万吨， 减少7，厂库89万吨，环比持平，社库325万吨，环比持平，总库414万吨，环比持平，表需321万吨，环比-8万吨。上周螺纹表需反弹，库存下降，热卷库存偏高维持，表需调整。 终端房地产投资延续下滑走势，基建增速小幅回落，制造业增速良好，终端需求总体偏弱。基本面，高炉小幅增产，钢材整体减产，需求出现分化，热卷表需下滑螺纹表需上涨，钢材去库速度放缓，厂库去化而社库增。国内经济数据不佳，市场情绪转淡，黑色板块承压。钢材或震荡偏弱，操作上震荡偏空思路，参考区间螺纹3450-3650元/吨热卷3640-3830元 /吨。 三、行业要闻 1.6月20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会上，住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。 2.央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，推出房地产支持政策组合，包括降低个人住房贷款最低首付比例、取消个人房贷利率下限、下调公积金贷款利率，并设立保障性住房再贷款，用市场化方式加快推动存量商品房去库存。 3.富宝废钢最新调研了解，部分福建区域钢铁厂已经接到减产15%的通知。在本周末，福建钢企针对此事内部召开相关专题会议，相关领导口头传达了本次减产要求，但是并未展示或出台相关纸质文件。具了解，限产目前主要针对生产普碳钢的钢企，具体来看，考虑到当前福建区域内短流程电炉产普遍生产时间为8-12小时，实际减产已经发生，预计限产计划后期若真正落地执行，对省内长流程钢厂影响更大。而目前省内长流程钢厂生产经营状态也压力重重，部分钢厂已经或计划通过销售钢坯的方式，减少企业的库存压力。 4.国家统计局：1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。 5.中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。 6.5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 4,000螺纹钢2410 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2024-03-192024-05-18 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 20 0 -20 -40 -60 -80 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2501 热轧卷板2410 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-03-192024-05-18 图表4热卷基差走势 元/吨 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 00 50 00 50 0 2023-11-23 -50 2024-02-23 2024-05-23 100 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 20 00 80 60 40 20 0 2-20023-11-23 -40 2024-02-23 2024-05-23 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -60 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳 螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 50 0 2023-07-20 50 2023-10-20 2024-01-202024-04-20 100 150 200 400 300 200- 100 - 0 -1200023-07-202023-10-202024-01-202024-04-20- -200 - -300 -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-09-142023-03-142023-09-142024-03-14 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20202021202220232024 470 420 370 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表19螺纹钢表观消费图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-6