银行行业月报：财政发力，存款增速环比回升0.1%

银行行业月报

投资要点：

• 5月社融存量同比增速：社融存量规模达391.9万亿元，同比增速为8.4%，较上月提升0.1个百分点。
• 信贷增长：5月新增人民币贷款9500亿元，同比减少4100亿元。企业贷款增长仍保持韧性，但居民贷款增长有限。
• 存款增速：5月人民币存款增加1.68万亿元，同比多增2200亿元。企业存款减少，财政性存款增加，总体存款增速环比回升至6.7%。
• M2增速：5月M2同比增长7.0%，较上月下滑0.2个百分点；M1同比增长-4.2%，环比下降2.8个百分点。

投资策略：

• 政府债发行提速，净融资额达到1.23万亿元，同比多增6695亿元，支撑了社融增速的小幅回升。
• 若剔除财政存款影响，预计M2增速将基本与上月持平。随着财政投放加速，M2增速有望逐步企稳。
• 存款增速方面，需关注6月末数据变化。企业存款增长仍偏弱，且存款定期化趋势未见明显改善。
• 短期内，政策或继续侧重于结构性支持。自2023年末以来，银行股的高股息策略受到市场关注，长端利率的下行促进了资产价格表现。
• 银行股的高股息率和极低估值成为资金青睐的对象，叠加市场防御需求，推动了银行板块的市场表现。
• 后续经济回暖及信用风险改善，或将带来新的市场催化机会。
• 风险因素包括：宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策对净息差的影响以及监管政策收紧。

行业评级：

• 银行行业投资评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

银行行业关键数据概览：

社融存量及增速：

• 存量规模：391.9万亿元
• 增速：8.4%，环比回升0.1%

新增人民币贷款：

• 总量：9500亿元
• 同比变化：少增4100亿元

存款增长：

• 总量：1.68万亿元
• 同比变化：多增2200亿元

M2增速：

• 总量：7.0%
• 环比变化：下行0.2%

结论：

• 随着政府债发行提速，银行行业面临一定利好，但信贷增长仍显弱势，企业存款增长乏力。
• 存款增速的回升以及M2增速的变动，需关注后续数据以进一步评估行业发展趋势。
• 银行股的高股息策略受到市场认可，但在高股息策略中，分子端的稳定性成为选股的关键考量点。
• 综合考虑当前的股息率和估值水平，银行板块展现出一定的防御属性，但仍需关注经济复苏和信用风险改善带来的市场催化机会。