汽车行业周报：特斯拉召开2024年股东大会，5月乘用车销量发布，欧盟将对中国出海电动车征收关税

证券 研2024年06月17日 究 报特斯拉召开2024年股东大会，5月乘用车销量发 告布，欧盟将对中国出海电动车征收关税 —汽车行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：林子健S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津S1050123110012xiemj@cfsc.com.cn ▌特斯拉召开股东大会，Optimus预计明年量产千台 当地时间6月13日，特斯拉召开在年度股东大会，揭示机器人量产进度以及Semitruck和Cybertruck最新情况。 Optimus将于2025年正式进入量产节奏，下一代或将配备22自由 表现 汽车(申万)沪深300 1M3M12M -3.6-3.2-2.0 -3.7-0.8-10.6 行业相对表现 市场表现 (%)汽车沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《汽车行业深度报告：从特斯拉视角，看智能驾驶研究框架 ---智能驾驶系列研究（一）》2024-06-04 2、《汽车行业周报：比亚迪第五代DM技术开创油耗2时代，OpenAI助力人形机器人应用落地加速》2024-06-02 3、《汽车行业周报：三家造车新势力发布2024Q1财报，特斯拉上海储能工厂正式开工》2024-05-27 相关研究 行业研究 度的灵巧手，预计到2025或2026年Optimus能执行泛化的任务。 特斯拉将于2025年开始“限量生产”Optimus（擎天柱）人形机器人，并于明年在自有工厂里测试仿人机器人，预计明年特斯拉将有超过1000台，乃至数千台在运行的Optimus机器人。目前已有两台Optimus机器人在特斯拉加州弗里蒙特工厂里工作。马斯克认为人形机器人与人类的比例至少为2:1或1：1，预计人形机器人数量将达到100-200亿台，人形机器人的潜在市场价值高达25万亿美元。按照年 产10亿台人形机器人，特斯拉占据10%以上市场份额，就是年产1 亿台Optimus，每台成本控制在1万美元左右，若以每台2万美元出 售，特斯拉每年大约可以获得1万亿美元利润，布局人形机器人可能 会在未来让特斯拉市值提升至25万亿美元。 Cybertruck明年或将进入国际市场，Semitruck大规模生产计划已获准。目前Cybertruck每周可生产1300辆，目标在今年年底周产量达到2500辆。Cybertruck目前只符合美国法规，未来特斯拉可能会 推出欧洲或者中国的特别版本，以适应当地的法规要求。特斯拉正在小批量生产Semitruck，上周马斯克批准Semi的量产计划。 ▌5月乘用车销量发布，自主品牌份额持续提升 新能源车渗透率持续提升：5月全国乘用车市场零售171.0万辆，同比-1.9%，环比+11.4%。今年以来累计零售807.3万辆，同比 +5.7%。其中5月常规燃油车零售91万辆，同比-23%，环比+6%； 1-5月常规燃油车零售482万辆，同比-9%。新能源车零售80.4万辆，同比+38.5%，环比+18.7；1-5月新能源车零售325.5万辆，同比+34.4%，新能源车渗透率持续提升。 自主品牌份额持续提升：5月自主品牌零售98万辆，同比+12%，环比+12%。当月自主品牌国内零售份额为57.6%，同比增长7.3个百分点；2024年自主品牌累计份额56%，同比增加6.6个百分点。自主 品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车等传统车企品牌份额提升明显。 新势力份额提升，大众电动化战略初显成效：5月新势力零售份额 16.3%，同比增加3.5个百分点；小米汽车、理想汽车、问界、蔚来汽车等新势力车企销量同比和环比表现总体仍较强。主流合资品牌中,南北大众领先，上汽大众与一汽大众合计新能源车批发18,957辆，占据主流合资纯电动45%强份额，大众坚定的电动化转型战略初见成效。其他合资与豪华品牌仍待发力。 ▌欧盟将对中国出海的电动汽车加收关税 欧盟将对不同中国出海的电动汽车车企分档加收关税：经过近8个月反补贴调查，欧盟委员会（简称“欧委会”）6月12日披露了对从中国进口的纯电动汽车征收的临时关税水平，拟在目前10%的关税基础 上，征收17.4%至38.1%不等的临时反补贴税。关税分为三档：针对样本公司征收的税率、针对未被全面调查但接受了问询公司的平均税率、未接受调查公司的税率。在被抽样选中的三家车企中，上汽集团面临加征的关税税率达38.1%，税率最高；吉利汽车和比亚迪面临加征的税率分别为20%和17.4%。对其他未被抽样但配合调查的企业，统一按照加权平均税率21%征收关税；针对不配合调查企业，加征税率为38.1%。欧盟乘用车正常关税税率为10%，意味着上汽集团和其他不配合调查的企业面临的关税税率增至48.1%。其他企业的关税税率则在27.4%至31%之间。 加征关税削弱中国电动车竞争力，促进车企欧盟本地建厂：根据全球汽车行业信息资讯机构JATO数据，2023年上汽集团在欧洲十三国的出口量最多，去年全年出口量为242,861辆，其次是吉利集团和比亚 迪，分别为22,486辆和15,976辆。征税将直接导致中国车企出口欧盟的电动汽车价格上涨，中国车企需要承担更高的成本，最终反映在产品售价上，削弱中国电动汽车在欧洲市场的竞争力。长期来看，中国车企可以积极考虑在欧盟国家直接投资建厂。通过在欧盟国家建立生产基地，中国车企可以绕过关税壁垒降低运营成本，并更好地融入当地市场。 ▌特斯拉FSD进化提速，HW5.0设计阶段完成 FSD加速进化再次验证，新版本有望实现数年干预一次。从时间线梳理来看：2024年3月，特斯拉智驾负责人AShokElluswamy发文称，端到端大模型在经过数月的训练后，已经完全超越了经过数年积累的V11。5月15日，埃隆·马斯克宣布FSDv12.4与FSDv12.3相比，干预里程数将提升5-10倍。6月6日，马斯克宣布公司在早期测试阶段研发了FSDv12.5与12.6版本，干预一次的间隔或在一年以上。6.14日股东大会， 马斯克再度强调12.5版本与12.4版本性能或在10倍以上的改进。 硬件方面，本次股东大会马斯克宣布HW5.0将于18个月后推出，性能为HW4.0的10倍。目前消费者主要使用HW3.0，离性能的上限依然很远。HW4.0好于HW3.0的3到8倍，HW5.0预计是HW4.0的10倍，峰 值负载可达到700至800瓦，计划将在18个月后推出。 ▌投资建议 特斯拉股东大会揭示Optimus量产进度符合预期，预计今年下半年人形机器人板块将伴随特斯拉Optimus量产进展行情不断，建议持续关 注丝杠等高价值量零部件板块国内供应商。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来 渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精 密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测20 24-06-14 EPS PE 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000700.SZ模塑科技 5.38 0.49 0.77 0.93 11.00 6.99 5.78 买入 002906.SZ华阳集团 27.54 0.94 1.22 1.60 29.30 22.63 17.27 未评级 300100.SZ双林股份 10.44 0.20 0.75 0.99 52.20 13.92 10.55 买入 300258.SZ精锻科技 8.78 0.49 0.67 0.85 17.80 13.10 10.33 买入 301215.SZ中汽股份 5.09 0.12 0.18 0.29 42.42 28.31 17.63 未评级 301307.SZ美利信 21.93 0.70 0.74 0.87 31.33 29.61 25.24 未评级 600418.SH江淮汽车 15.82 0.07 0.13 0.37 226.00 121.69 42.76 买入 600933.SH爱柯迪 16.66 1.03 1.17 1.5 16.17 14.24 11.11 买入 601127.SH赛力斯 87.79 -1.63 -0.12 1.68 -53.86 -731.58 52.26 买入 601965.SH中国汽研 18.25 0.84 0.97 1.17 22.15 19.15 15.95 未评级 603179.SH新泉股份 43.70 1.65 2.28 3.05 26.06 18.86 14.10 买入 603197.SH保隆科技 35.35 1.82 2.39 3.18 20.26 15.45 11.62 未评级 603348.SH文灿股份 29.40 0.19 1.50 2.18 155.16 19.68 13.55 未评级 603596.SH伯特利 37.75 2.15 1.94 2.54 17.25 19.10 14.61 未评级 603730.SH岱美股份 9.74 0.51 0.54 0.65 18.55 17.56 14.67 未评级 605133.SH嵘泰股份 19.55 0.82 1.49 2.19 24.11 13.27 9.03 买入 832978.BJ开特股份 10.00 0.70 0.76 0.96 13.31 12.26 9.71 买入 833533.BJ骏创科技 12.44 0.89 1.17 1.70 14.18 10.79 7.42 买入 836221.BJ易实精密 11.33 0.59 0.64 0.89 20.07 18.50 13.30 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平6 2、北交所汽车板块表现7 2.1、北交所行情跟踪7 2.2、北交所汽车板块表现7 3、行业数据跟踪与点评8 3.1、周度数据8 3.2、成本跟踪9 4、行业评级及投资策略10 5、公司公告、行业新闻和新车上市11 5.1、公司公告11 5.2、行业新闻12 6、风险提示13 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（6月11日-6月14日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：近一周主要指数涨跌幅7 图表10：近一年主要指数走势7 图表11：近一周北交所汽车板块涨跌幅8 图表12：乘联会主要厂商6月周度批发数据（万辆）9 图表13：乘联会主要厂商6月周度零售数据（万辆）9 图表14：主要原材料价格走势10 图表15：重点关注公司及盈利预测10 图表16：本周新车13 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周