尿素期货周报：盘面“假摔”后将进入新一轮僵持，需关注情绪面对行情指引

尿素期货周报 盘面“假摔”后将进入新一轮僵持， 需关注情绪面对行情指引 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月16日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 在新的指引出现前，单边短期建议仍是偏空思路对待，下方支撑位给到[1950,2000]，仅供参考 尿素供需平衡表目前正向宽松转折的状态，库存压力日益增大，而利润空间却被不断压缩。因此，在外部利好过后，反弹节奏趋于平缓，盘面再次僵持概率较大。中长期看，盘面在累库趋势下很可能持续震荡向下，需持续关注出口政策变化对盘面的影响。同时干旱天气过后，下游需求可能有集中增加的趋势，须保持警惕，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工稳定。煤炭方面，价格下行期间，下游原料采购积极性一般，或保持刚需跟进，贸易商以出货为主，投机操作积极性不高，预计下周无烟块煤市场 需求端支撑仍有限。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-4月累计出口3.09万吨，同比下滑94.87%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 20.00% 供应端前期检修装置陆续复产，日产增量明显。需求端复合肥开工负荷下降明显，原料跟进明显放缓。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 工农业刚需逢低，商家入市趋于理性。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.6 0.3 20.00% 本周国内尿素市场行情先扬后抑，工业负荷下降，交投气氛转淡。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.4 0.2 25.00% 周度产量为127.00万吨（平均日产量约为18.14万吨），周环比上涨4.86%（涨幅扩大2.55个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 复合肥方面，随着夏季肥扫尾推进，新单跟进量少，多数为前期订单兑现，多数肥企产销随之降低。胶合板方面，胶合板企业刚需备货，需求跟进速度一般。农业需求方面，华中、华东局部地区干 旱，影响农需跟进节奏。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.77 8.59% 尿素期货主连行情回顾：前期下行后，临近周末宏观利好带动盘面情绪向 上 尿素2409-期货行情图 8000.00% 0.15 7000.00% 6000.00% 0.10 5000.00% 4000.00% 0.05 3000.00% 0.00 2000.00% 1000.00% -0.05 2024-01-22 2024-02-23 成交量(万)(右) 2024-03-20 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-04-17 尿素2501(可比) 2024-05-16 尿素2405(可比) 2024-06-12 0.00% 供需平衡预估:产销率小幅走弱，但上游库存累积尚不明显 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 4.9 3.7 1.25 1.2 吉林 1.8 1.6 0.2 0.2 辽宁 3.6 2.9 0.73 0.85 华北 山东 18.3 16.7 1.6 1.2 河北 5.5 3.8 1.7 1.9 河南 13.7 12.5 1.2 0.1 山西 17.3 15.7 1.6 1.3 西北 内蒙古 20.7 17.2 3.5 5.5 甘肃 1.7 1.5 0.2 0.1 陕西 6.3 5.4 0.9 1.1 宁夏 3.6 3.4 0.2 0.2 新疆 16.2 11.8 4.4 4.1 青海 1.6 1.4 0.2 0.2 华东 江苏 5.1 4.7 0.4 0.4 江西 2.7 2.5 0.18 0.2 华中 安徽 7.2 6.6 0.6 0.3 西南 湖北 6.7 6.4 0.3 0.2 四川 5.4 4.9 0.5 0.4 重庆 3 3 0 0 云南 2.7 2.4 0.3 0.3 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 3.6 2.9 0.7 0.8 合计 152.9 132.2 20.66 20.55 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 根据卓创的统计口径，国内尿素企业的供应量为152.9万吨，较上期减约3.4%，同比减17.5%。本周国内尿素市场弱势向下，部分减产检修装置恢复，工农业流向受限。预计下周市场整体行情或将弱势延续，各地走势稍显灵活。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周国内尿素企业产销比99.8%，较上期减0.9个百分点。本周尿素市场主流下行。目前东北当地企业装置负荷一般，部分工农业需求流向均存支撑，平均产销比约104%左右；华北地区尿素厂家负荷平平，该区域企业平均产销比100.25%左右；西北地区尿素企业装置尚可，新单按需，区内企业平均产销比95.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游采购谨慎，区内企业平均产销比101%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，需求欠佳，区内企业平均产销比为100%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围厂家产销再次走强，而山东地区回落较为明显 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周，尿素期货市场经历了一波显著的下跌行情。具体来说，6月7日期货价格开盘于2182元/吨，然而至6月13日收盘时，价格已滑落至2044元 /吨，累计下调138元/吨，跌幅达到了6.32%。与此同时，期现基差也呈现出收窄的趋势，从6月7日的180元/吨降至6月13日的142元/吨，显示出期货价格的跌幅小于现货价格。探究其原因，主要有以下几点：首先，在端午节期间，由于部分尿素工厂暂停接单，贸易商的出货价格开始出现松动，而工厂报价则相对稳定。节日过后，市场对未来行情持看空态度，这主要是由于高氮复合肥的生产逐渐收尾，刚性需求下降。尽管农业需求仍有一定预期，但北方多地受到高温干旱影响，导致追肥补仓的需求推迟，工农业需求之间的衔接出现不畅，形成了需求空档期。加之期货价格持续走低，尿素企业的订单接收情况不佳，因此企业不得不顺势下调报价。截至本周四，市场交易情绪依然低迷，农业需求的推进速度缓慢。预计在雨水到来之前，尿素市场的短期行情仍将继续向下调整。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差： 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/6/14 46 -122 76 2024/6/13 42 -109 67 2024/6/12 38 -106 68 2024/6/11 40 -114 74 2024/6/7 45 -124 79 2024/6/6 46 -132 86 2024/6/5 50 -136 86 2024/6/4 45 -127 82 2024/6/3 41 -115 74 2024/5/31 39 -118 79 2024/5/30 42 -121 79 2024/5/29 41 -126 85 2024/5/28 37 -119 82 2024/5/27 38 -120 82 2024/5/24 42 -127 85 2024/5/23 40 -127 87 2024/5/22 42 -124 82 2024/5/21 40 -132 92 2024/5/20 62 -161 99 2024/5/17 -223 138 85 2024/5/16 -233 145 88 2024/5/15 -203 121 82 2024/5/14 -188 105