全球宏观经济与大宗商品市场周报：美国通胀超预期回调 鲍威尔对降息言论依然谨慎

全球宏观经济与大宗商品市场周报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 宏观与大类资产研究中心：王骏F0243443(期货从业)、Z0002612（投资咨询） 陈臻F3084620（期货从业）、Z0018730（投资咨询） 宏观经济与大宗商品市场周报 美国通胀超预期回调鲍威尔对降息言论依然谨慎 —全球宏观经济与大宗商品市场周报 方正中期期货研究院宏观金融与大类资产研究中心王骏陈臻 联系人：陈臻chenzhen1@foundersc.com2024年6月16日星期日 目录 第一部分海外经济解读1 第二部分本周和下周重要事件及数据回顾4 第三部分期货市场一周简评5 第一部分海外经济解读 一、美国5月通胀超预期回调 本周美国先后公布CPI和PPI，均出现超预期回调。 先看CPI，6月12日美国劳工部公布的数据显示，美国5月季调CPI同比上升3.3%，低于前值和市场预期的3.4%；季调CPI环比增长0%，低于前值0.3%和市场预期的0.1%。其中，季调核心CPI同比上升3.4%，创2021年6月新高。从产业来看，服务直接推动了美国通胀，5月同比增长5.2%；相较而言，商品CPI仅同比上升0.1%。这与美国经济结构有关，2024年一季度美国消费创造的GDP中服务与商品比例达到65.3%:34.7%。5月美国制造业PMI录得48.7，低于荣枯线；非制造业PMI录得53.8,高于荣枯线。再看细分项，美国住宅通胀黏性最强，达到4.6%；能源、医疗保健同比增速均达到3%以上，并且该三项通胀增速均高于前值。食品与饮料、服装、娱乐、交通运输同比增速均低于前值。 表2-1：2024年1-5月美国季调CPI分项同比增速（%） 同比 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 总项 CPI 3.30 3.40 3.50 3.20 3.10 核心CPI 3.40 3.60 3.80 3.80 3.90 分项 商品 0.10 0.30 0.60 0.30 0.10 服务 5.20 5.20 5.30 5.00 5.00 细项 食品与饮料 2.10 2.20 2.20 2.30 2.50 能源 3.50 2.50 2.10 -1.70 -4.30 住宅 4.60 4.50 4.60 4.50 4.70 服装 0.80 1.40 0.40 0.00 0.00 交通运输 2.70 3.50 4.00 2.80 1.70 医疗保健 3.10 2.60 2.20 1.40 1.10 娱乐 1.40 1.50 1.90 2.10 2.80 教育与通信 0.50 0.40 0.20 0.40 0.00 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 再看PPI，同比2.2%，低于预期2.5%，与前值持平；环比-0.2%，低于预期0.1%和前值0.5%。其中，核心PPI同比2.3%，低于预期2.5%和前值2.4%；PPI环比0%，低于预期0.3%和前值0.5%。 二、鲍威尔发表鹰派言论 美东时间6月12日美联储召开5月议息会议，维持现有利率不变，符合市场预期。经济方 面，维持2024-2026年美国经济增速预期不变；就业方面，将2025-2026年失业率各提升0.1个百分点至4.1%和4%；通胀方面，将2024-2025年PCE同比增速分别提升至2.6%和2.3%。 从点阵图来看，有4位议员认为2024年应维持现有利率不变，7位议员认为应降息1次，8 位议员认为应降息2次。 不过议息会议结束之后，鲍威尔发言相对鹰派。鲍威尔称，央行正在维持限制性政策立场，仍高度关注通胀风险。近期的月度通胀数据有所缓和，但信心还没有达到进行降息的程度。此外他还指出，包括“点阵图”在内的经济预测概要并不是一个计划或任何一种决定，对预测并无过高的信心。 截至6月13日，联邦利率期货显示美联储首轮降息会发生于今年11月，预计2024年降息 1-2次。 表2-2：2024年6月美联储对于2024-2026年美国经济前景预判 数据来源：FederalReserveBoard、方正中期期货研究院整理 图2-1：2024年6月美联储点阵图 数据来源：FederalReserveBoard、方正中期期货研究院整理 图2-2：联邦利率期货 数据来源：Bloomberg、方正中期期货研究院整理 三、英国失业率连续9个月攀升 5月英国失业率录得4.27%，连续9个月出现攀升，英国经济低迷且制造业长期处于荣枯线 以下，令就业市场出现恶化。不过，相较于欧元区，英国失业率依然偏低，4月欧元区失业率录得 6.4%。 图2-3：英国和欧元区季调失业率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 四、以色列拒绝执行安理会加沙停火协议 北京时间6月11日上午，联合国安理会表决通过美国提交的一份加沙地带相关决议，呼吁哈马斯和以色列接受停火协议，该停火提议将分三阶段实施。根据决议草案，该停火提议将分三阶段实施。第一阶段实施“立即全面彻底停火”，以军从加沙地带所有人口聚集区撤出；哈马斯释放妇女、老人和伤员等部分被扣押人员，并归还部分遇害人员的遗体；以色列释放被关押的巴勒斯坦人。在第二阶段，哈马斯将释放剩余被扣押人员。作为交换条件，以军将全部撤出加沙地带。第三阶段将开启加沙地带的大规模重建计划等。哈马斯官员接受联合国的停火决议并准备就细节进行谈判，不过以色列发表声明称，不会改变原有作战计划。除了加沙战场，以色列与黎巴嫩真主党也爆发激战。 第二部分本周和下周重要事件及数据回顾 本周全球宏观数据及重要事件回顾（2024年6月10日-6月16日） 日期 时间 事件 国家/地区 重要性 前值 预测值 公布值 数据日期 2024-06-11 14:00 英国失业率 英国 中 4.3 4.3 4.4 20240430 2024-06-11 18:00 美国NFIB小型企业信心指数 美国 中 89.7 89.8 90.5 20240531 2024-06-12 09:30 中国CPI同比(%) 中国 高 0.3 0.4 0.3 20240531 2024-06-12 09:30 中国CPI环比(%) 中国 中 0.1 0.0 -0.1 20240531 2024-06-12 09:30 中国PPI同比(%) 中国 高 -2.5 -1.5 -1.4 20240531 2024-06-12 20:00 印度CPI同比(%) 印度 中 4.83 4.90 4.75 20240531 2024-06-12 20:30 美国CPI环比(%) 美国 中 0.3 0.1 0.0 20240531 2024-06-12 20:30 美国核心CPI环比(%) 美国 中 0.3 0.3 0.2 20240531 2024-06-13 02:00 美联储利率决议(%) 美国 高 5.50 5.50 5.50 2024-06-13 20:30 美国PPI同比(%) 美国 高 2.3 2.5 2.2 20240531 2024-06-13 20:30 美国PPI环比(%) 美国 中 0.5 0.1 -0.2 20240531 2024-06-13 20:30 美国初请失业金人数 美国 中 229K 225K 242K 2024-06-13 20:30 美国核心PPI同比(%) 美国 中 2.5 2.4 2.3 20240531 2024-06-13 20:30 美国核心PPI环比(%) 美国 中 0.5 0.3 0.0 20240531 2024-06-14 17:00 中国M2货币供应同比(%) 中国 高 7.2 7.1 7.0 20240531 2024-06-14 17:00 中国社会融资规模(人民币十亿元) 中国 高 -72.0B 2,070.0B 20240531 2024-06-14 17:00 中国新增人民币贷款(人民币) 中国 高 730.0B 2,250.0B 950.0B 20240531 2024-06-14 17:00 中国人民币贷款余额同比(%) 中国 中 9.6 9.3 20240531 注：红色代表高于前者利好经济，绿色代表不及前值利空经济；字体粗细代表重要程度。 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 下周全球宏观数据及重要事件提示（2024年6月17日-6月23日） 日期 时间 事件 国家/地区 重要性 前值 预测值 数据日期 2024-06-17 10:00 中国城镇固定资产投资累计同比(%) 中国 高 4.2 20240531 2024-06-17 10:00 中国规模以上工业增加值同比(%) 中国 中 6.7 20240531 2024-06-17 10:00 中国规模以上工业增加值累计同比(%) 中国 中 6.3 20240531 2024-06-17 10:00 中国社会消费品零售总额累计同比(%) 中国 高 4.13 20240531 2024-06-17 10:00 中国社会消费品零售总额同比(%) 中国 高 2.3 20240531 2024-06-17 10:00 中国失业率 中国 高 5.0 20240531 2024-06-18 17:00 欧元区CPI同比(%) 欧元区 高 2.6 20240531 2024-06-18 17:00 欧元区CPI环比(%) 欧元区 高 0.6 20240531 2024-06-18 20:30 美国零售销售同比(%) 美国 高 3.04 20240531 2024-06-18 20:30 美国零售销售环比(%) 美国 中 0.6 20240531 2024-06-19 07:50 日本商品出口同比(%) 日本 中 8.3 20240531 2024-06-19 14:00 英国CPI同比(%) 英国 中 2.3 20240531 2024-06-20 09:15 中国央行贷款市场报价利率1年期(LPR) 中国 高 3.45 20240630 2024-06-21 07:30 日本全国CPI同比(%) 日本 中 2.5 20240531 2024-06-21 08:30 日本服务业PMI 日本 中 53.8 2024-06-21 16:00 欧元区Markit制造业PMI 欧元区 高 47.3 20240630 2024-06-21 21:45 美国Markit服务业PMI 美国 中 54.8 20240630 2024-06-21 21:45 美国Markit制造业PMI 美国 中 51.3 20240630 注：红色代表高于前者利好经济，绿色代表不及前值利空经济；字体粗细代表重要程度。如有疑问请随时联系方正中期期货研究院宏观经济研究组。 一、板块解读 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 第三部分期货市场一周简评 板块及品种 一周简评 金融期货板块 股指策略方面，指数下跌步伐减慢后，关注技术反弹空间，尤其是弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。套利方面，IC和IM近月合约贴水扩大后回落至低位，套利空间消除。跨期价差关注09和06价差回落趋势，但临近交割可逐步平仓。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价短线回落，可减仓后观望，中长期等待逻辑确认。国债策略方面，指数下跌步伐减慢后，关注技术反弹空间，尤其是弹性较大的IC和IM，中长期焦点仍是IF和IH。套利方面，IC和IM近月合约贴水扩大后回落至低位，套利空间消除。跨期价差关注09和06价差回落趋势，但临近交割可逐步平仓。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价短线回落，可减仓后观望，中长期等待逻辑确认。 集运板块 【行情复盘】节后期市震荡，一度创新高，各大合约涨跌互现。主力合约EC2408报收于4744.8点，周环比上涨0.35%；次主力合约EC2410报收于3840.4点，周环比下跌1.53%；近月合约EC2406报收于4409点，周环比上涨0.46%。随着大行情出现，交投情况明显活跃