PTA、MEG、PF周报：短期承压，震荡市

PTA、MEG、PF周报：短期承压，震荡市 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 贺晓勤 报告导读： 宏观：偏弱。海运费上涨，对纺服和聚酯出口形成拖累。缺箱的情况导致发货有延迟。市场关注限电措施对浙江地区企业的开工影响。 纺织服装：中性偏弱。需求进入淡季，坯布库存上涨，织造开工连续两周环比下降。其中印染开工降至79%（-1%），加弹开机降至88%（-3%），印染开机率降至79%（-1%）。梭织订单季节性下滑，部分秋冬针织面料订单有好转，当总体来看订单量低，难以启动新一轮的备库行情，因此织造纺服现在跟聚酯工厂进行利润的争夺。 聚酯：中性。聚酯工厂高库存低利润，夏季来临，工厂必须要进行减产或是促销的抉择。本周开机率89.4%，桐乡库存1个月，在库库存1个月+，小企业库存不高。下周恒逸装置锅炉改造重启，负荷有望提升，海宁万凯65万吨装置检修推迟到7月中，6月平均开机率89.8%，今年工厂希望保证利润，长丝工厂正在进一步考察减产的必要性。7月份-8月份开机率87-88%。 PTA：短期承压，区间震荡市，5800-6100。多PTA空PX。PTA装置恒力惠州250万吨检修，蓬威90万吨PTA装置周末投料，PTA负荷提升至76.6%，而PX方面供应回升速度更加快（中金石化160/东营威联200/福建联合100，海外GS SKGS重启），多PTA空PX。PTA现货市场上，主流供应商高位点价，在6000附近形成较大的压力。市场预期6-7月PTA供应整体宽松，变量主要体现在出口端。市场关注印度地区可能对PTA产品的进口有180天的BIS豁免期，或带动下半年PTA出口的增长。海运费上涨，干散货出口具备运费优势，单吨成本节省100美金/吨，带动一般贸易企业出口兴趣的提升。然而从现货来看，港口库存开始小幅累积，在大厂组织货源抛售的情况下，现货基差回落至36元/吨附近。随着6月份PTA供应回升，现货进一步走正套的空间有限。关注低波动率之下利用期权进行收益增厚（低位卖看跌，高位卖看涨，宽区间内的固定赔付）。 MEG：短期趋势偏弱，但估值偏低，向下空间或有限。供应边际宽松，需求端边际转弱，大厂有联合减产的可能性，造成了乙二醇价格驱动的偏弱。然而估值方面乙二醇在整个乙烯链条中经济性最低，目前聚乙烯/环氧乙烷/苯乙烯等产品的盈利状况明显好于乙二醇。且乙二醇低价吸引工厂提高备库水平，当前大厂乙二醇备库水平1-2周，低价仍有补库需求，建议维持基差正套头寸，9-1反套头寸。 短纤：正套头寸离场，多PTA空PF区间操作（-1550至-1400）。短纤开工下滑（中泰短纤停车检修，400吨/天）库存小幅去化至9.2天（-0.4），某短纤贸易商违约造成低价货源偏紧，并且也间接持续影响到短纤货源。周内部分期现商采购现货套盘面，仓单增加，8-9正套头寸离场。而下游纯涤纱库存持续累计，下游进入淡季，PF加工费偏弱，关注多PTA空PF。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤...................................................................................................................................................................