煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 节后归来，商品市场气氛有所降温，煤化工板块普遍走弱，纯碱、甲醇、PVC、尿素震荡回落，五日均线压力明显，烧碱则僵持整理 ，呈现横向延伸态势。煤炭市场 上游煤炭市场维稳运行，价格波动幅度不大。产区煤矿多数保持平 稳生产状态，货源供应稳中有增。尽管气温升高后，电厂日耗日升 ，但库存处于偏高水平，需求尚未释放。需求端支撑不强，煤价弱势整理，成本端大稳小动。 ●甲醇 【市场逻辑】后期装置检修不多，甲醇货源供应稳中有增，高温雨季下游开工受限，需求表现欠佳，市场步入缓慢累库阶段。 【交易策略】甲醇期价上行承压，重心跌破2530一线后或继续下探 ，短期走势偏弱，支撑暂时关注2480附近。 ●PVC 【市场逻辑】成本端低位波动，PVC货源供应稳中有增，而需求无起色，PVC市场难以启动去库。 【交易策略】PVC期价走势依旧承压，短期重心或反复考验6180附近支撑，关注其能否企稳。 ●尿素 【市场逻辑】6月供应端逐步复产，主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动边际增加，关注库存变动情况。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高 。近期传言暂停出口，有消息确认消息属实。 【交易策略】技术上，期价上方2250受阻回落，回到5月初价格，短期有暂稳60日均线迹象。操作上，后市高氮肥结束，6月装置开始复产，出口方面内外价差驱动不足，近期传言暂停出口，产业驱动向下，现货有加速调整迹象，但目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，整体震荡思路，2050附近企稳试多单持有，止损上移至2030。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱装置集中检修期已过，后期产能利用率将提升，下游需求跟进不足，基本面仍偏弱。 【交易策略】短期内，烧碱期货围绕2750一线波动，震荡洗盘为主 ，下方支撑关注2650附近。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、市场缓慢累库甲醇上行承压6 二、需求无起色PVC弱势松动7 三、尿素企业库存增加强现实逐步走弱8 四、基本面偏弱烧碱徘徊整理10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2573 2524 2532 171万手 171万手 -0.86% PVC 6330 6175 6202 326万手 83万手 -1.35% 尿素 2105 2035 2044 59万手 23万手 -3.86% 烧碱 2776 2699 2756 16万手 4万手 1.58% 资料来源：方正中期研究院 节后归来，商品市场气氛有所降温，煤化工板块普遍走弱，纯碱、甲醇、PVC、尿素震荡回落，五日均线压力明显，烧碱则僵持整理，呈现横向延伸态势。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，CPI总体平稳，PPI降幅收窄。5月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，继续保持温和上涨。从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与上月相同。5月份，受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，制造业采购经理指数有所回落，非制造业商务活动指数继续保持扩张。5月份，制造业采购经理指数 、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点 ，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落；非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动保持恢复发展态势，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.8%和51.1%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场维稳运行，价格波动幅度不大。产区煤矿多数保持平稳生产状态，货源供应稳中有增，市场煤销售尚可，坑口库存维持在低位，压力暂时不大。下游需求跟进一般，入市采购不积极，实际成交不活跃。尽管气温升高后，电厂日耗日升，但库存处于偏高水平，需求尚未释放。需求端支撑不强，煤价弱势整理，成本端大稳小动。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、市场缓慢累库甲醇上行承压 【重要资讯】 市场参与者心态转弱，国内甲醇现货市场气氛跟随降温，各地区主流价格松动为主，低价货源较前期增加，而实际成交却未出现明显改善。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅升水状态，基差继续收敛，做空基差套利可谨慎持有。上游煤炭市场维稳运行，价格波动幅度不大。产区煤矿多数保持平稳生产状态，货源供应稳中有增，市场煤销售尚可，坑口库存维持在低位，压力暂时不大。下游需求跟进一般，入市采购不积极，实际成交不活跃 。尽管气温升高后，电厂日耗日升，但库存处于偏高水平，需求尚未释放。需求端支撑不强，煤价弱势整理，成本端大稳小动，甲醇市场调整后，企业存在一定生产压力。西北主产区企业报价小幅下调后整理运行，内蒙古北线商谈参考2110-2140元/吨，南线商谈参考2180元/吨，厂家出货为主，签单情况整体一般，企业库存增加至48.57万吨。受到西北、华东等地区开工回升的影响，甲醇行业开工水平回到七成以上，整体开工率为71.79%，较前期提升2.36个百分点，较去年同期提升3.04个百分点，其中西北地区开工率为78.72%。由于装置检修计划不多，甲醇开工将继续恢复，产量跟随增加。下游市场入市采购不积极，逢低适量刚需补货。传统需求行业进入高温淡季，持货商降价让利排货。受到内蒙古、陕西一体化装置恢复运行的影响，煤（甲醇）制烯装置平均开工水平回升，达到73.51%，较前期上涨4.92个百分点。MTO样本企业原料库存维持在低位，对高价货源接受程度一般。传统需求行业不温不火，对甲醇消耗增量有限。进口船货陆续到港卸货，沿海地区库存平稳增加，上涨至64万吨，仍大幅低于去年同期水平26.77%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、需求无起色PVC弱势松动 【重要资讯】 期货僵持整理，市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格窄幅松动。与期货相比 ，PVC现货市场保持深度贴水状态，点价货源部分优势显现，偏高报价向下传导仍存在阻力。PVC基差不断收敛，做多基差套利可谨慎持有。上游原料电石市场低位运行，部分价格略有上涨，大部分地区维持稳定。电石企业开工稳定，部分地区配套电石外销量减少，低价出现小幅上调，多数企业稳价出货为主，压力得到一定缓解。下游PVC企业到货情况不一，部分略显不稳，但未影响生产，采购价维稳。电石市场供需博弈，价格徘徊整理，成本端缺乏支撑，PVC企业暂无生产压力。西北主产区企业报价弱势调整后企稳，厂家出货为主，而实际接单情况不佳，可售库存增加。PVC企业交付前期订单，厂区库存略降至29.132万吨，环比缩减0.63万吨。六月份装置检修计划不多，PVC货源供应将恢复。新增检修仅有聚隆化工临时停车，部分前期检修装置恢复重启，PVC行业开工水平提升至75.35%，环比上涨2.25个百分点。后期部分检修装置继续恢复，仅有山东鲁泰装置停车检修，预计PVC产量稳中有增。下游市场需求表现一般，刚需采购不积极，逢低适量接货，现货交投不活跃。尽管贸易商降价让货，由于业者预期偏弱，实际商谈仍不佳。下游制品厂订单不足，生产缺乏积极性，开工与前期持平。华东及华南地区社会库存维持在高位，略增加至55.52万吨，大幅高于去年同期水平36.72%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、尿素企业库存增加强现实逐步走弱 本周期国内尿素市场大幅下行，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2180-2230元/吨，均价环比下跌160元/吨 。供应方面，尿素产能利用率83.09%，较上期涨3.47%，趋势明显上升。周期内新增2家企业停车，停车企业恢复 5家，延续上周期的装置变化，产能利用率继续上升。煤制产能利用率82.83%，较上期涨3.89%；气制产能利用率 83.91%，较上期涨2.18%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。本周企业