商贸零售行业跟踪周报：出行数据整体持续呈较快增速趋势，关注OTA平台等方向

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 出行数据整体持续呈较快增速趋势，关注 OTA平台等方向 增持（维持） 投资要点（文中“本周”指2024-06-10至06-16） 长途出行高景气，暑期旺季将至。根据交通部数据，2024年1-4月全国铁路/民航客运量分别为13.74/2.33亿人次，同比增长23%/31%，较2019年同期增长19%/9%，Q1低基数下长途出行人次同比高增长，4月同比增速约为10%。2024年�一/端午假期，全社会跨区域人员日均流动量 2.7/2.1亿人次，同比增长2%/9%，较2019年同期增长24%/17%，节假日出行在高基数下仍有个位数增长。暑期7/8月出行旺季将至，长途出行持续高景气。 端午假期旅游人次同比增长6%，景区表现分化。文旅部测算，2024年端午假期国内旅游出游1.1亿人次，同比+6.3%，较2019年同期+14.6% （2024年春节/清明/�一分别+19%/12%/28%）；国内游客出游总花费 403.5亿元，同比+8.1%，较2019年同期+2.6%（2024年春节/清明/�一分别+8%/13%/14%）；客单价为367元，同比+4.2%，为2019年同期的89.5%。景区上市公司表现分化：2024年端午假期黄山风景区接待游客 6.9万人，同比+93.45%；峨眉山景区累计接待8.22万人次、门票收入 589.34万元，同比分别增长14.25%、0.5%；九华山共接待游客7.72万人次，同比增长44.4%；实现旅游收入6952.53万元，同比增长45.9%。 2024年06月16日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 研究助理郗越 执业证书：S0600122080022 xiy@dwzq.com.cn 研究助理�琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 2024年出行人次增速两端高中间低，全年长途出行人次增速估计在10-15%区间。由于2023Q1为低基数，其全年的季节性分布参考性较弱，我们使用2024年1-4月数据及2019年的月度环比数据推算2024年全 年情况，得出的2024全年长途出行铁路/民航客运量同比增速分别为12%/14%，按月频看增速将两端高中间低分布，综合来看我们认为全年长途出行人次增速预计在10-15%区间。 投资建议：建议关注受益于境内外旅游市场恢复的OTA标的同程旅行、携程集团-S，出境游标的众信旅游、岭南控股，受益旅游市场高景气的宋城演艺、天目湖、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% -33% 2023/6/162023/10/152024/2/132024/6/13 相关研究 《名创优品出海近况梳理：强品牌、强供应链，品牌出海标杆》 2024-06-11 《国内外品牌防晒新单品全梳理，多元化需求推动新型防晒剂增长，提示科思股份布局机会！》 2024-06-02 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.一周行业观点4 2.本周行情回顾5 3.细分行业公司估值表6 4.本周发布报告8 5.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度4 图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度4 图3：根据2024年1-4月数据用2019年季节性环比推同比估算2024年远途出行旅客量增速两端高中间低4 图4：本周各指数涨跌幅5 图5：年初至今各指数涨跌幅5 表1：行业公司估值表（市值更新至6月14日）6 3/9 东吴证券研究所 1.一周行业观点 长途出行高景气，暑期旺季将至。根据交通部数据，2024年1-4月全国铁路/民航客运量分别为13.74/2.33亿人次，同比增长23%/31%，较2019年同期增长19%/9%，Q1低基数下长途出行人次同比高增长，4月同比增速约为10%。2024年�一/端午假期，全社会跨区域人员日均流动量2.7/2.1亿人次，同比增长2%/9%，较2019年同期增长24%/17%，节假日出行在高基数下仍有个位数增长。暑期7/8月出行旺季将至，长途出行持续高景气。 端午假期旅游人次同比增长6%，景区表现分化。文旅部测算，2024年端午假期国内旅游出游1.1亿人次，同比+6.3%，较2019年同期+14.6%（2024年春节/清明/�一分 别+19%/12%/28%）；国内游客出游总花费403.5亿元，同比+8.1%，较2019年同期+2.6% （2024年春节/清明/�一分别+8%/13%/14%）；客单价为367元，同比+4.2%，为2019年同期的89.5%。景区上市公司表现分化：2024年端午假期黄山风景区接待游客6.9万人，同比+93.45%；峨眉山景区累计接待8.22万人次、门票收入589.34万元，同比分别增长14.25%、0.5%；九华山共接待游客7.72万人次，同比增长44.4%；实现旅游收入6952.53万元，同比增长45.9%。 图1：2020年以来节假日出游总人次及恢复程度图2：2020年以来节假日旅游总收入及恢复程度 数据来源：文旅部，东吴证券研究所数据来源：文旅部，东吴证券研究所 2024年出行人次增速两端高中间低，全年长途出行人次增速估计在10-15%区间。 由于2023Q1为低基数，其全年的季节性分布参考性较弱，我们使用2024年1-4月数据及2019年的月度环比数据推算2024年全年情况，得出的2024全年长途出行铁路/民航客运量同比增速分别为12%/14%，按月频看增速将两端高中间低分布，综合来看我们认为全年长途出行人次增速预计在10-15%区间。 图3：根据2024年1-4月数据用2019年季节性环比推同比估算2024年远途出行旅客量增速两端高中间低 4/9 中国:铁路客运量:当月值（亿人次）中国:民航客运量:当月值（亿人次） 铁路客运量同比（右轴）民航客运量同比（右轴） 4% 9% 7%7% 5 600% 500% 4 400% 3300% 200% 2100% 0% 1 -100% 2024-12E 2024-11E 2024-10E 2024-09E 2024-08E 2024-07E 2024-06E 2024-05E 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07 2020-06 2020-05 2020-04 2020-03 2020-02 2020-01 2019-12 2019-11 2019-10 2019-09 2019-08 2019-07 2019-06 2019-05 2019-04 2019-03 2019-02 2019-01 0-200% 数据来源：Wind，东吴证券研究所测算 投资建议：建议关注受益于境内外旅游市场恢复的OTA标的同程旅行、携程集团-S，出境游标的众信旅游、岭南控股，受益旅游市场高景气的宋城演艺、天目湖、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店。 2.本周行情回顾 本周（6月10日至6月14日），申万商业贸易指数涨跌幅-1.74%，申万社会服务-0.16%，申万美容护理-1.88%，上证综指-0.61%，深证成指-0.04%，创业板指+0.58%，沪深300指数-0.91%。 年初至今（1月2日至6月14日），申万商业贸易指数涨跌幅-17.56%，申万社会服务-18.13%，申万美容护理-10.20%，上证综指+1.94%，深证成指-2.86%，创业板指-5.29%，沪深300指数+3.22%。 图4：本周各指数涨跌幅图5：年初至今各指数涨跌幅 5/9 东吴证券研究所 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 5.0% 0.58% -0.16% -0.04% -0.61% -0.91% -1.74% -1.88% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -10.20% 1.94% -2.86% -5.29% 3.22% -2.5% -20.0%-17.56%-18.13% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 300 ( ) ( ) ( ) 售务理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至6月14日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 429 108.12 11.94 15.08 18.68 36 28 23 买入 300957.SZ 贝泰妮 218 51.40 7.57 10.59 13.20 29 21 16 买入 603983.SH 丸美股份 119 29.70 2.59 3.92 4.78 46 30 25 未评级 600315.SH 上海家化 128 19.00 5.00 5.68 6.73 26 23 19 买入 600223.SH 福瑞达 78 7.72 3.03 3.45 4.15 26 23 19 买入 688363.SH 华熙生物 289 60.03 5.93 7.28 8.48 49 40 34 买入 300896.SZ 爱美客 562 185.89 18.58 25.12 32.55 30 22 17 买入 300856.SZ 科思股份 120 35.31 7.34 9.27 11.76 16 13 10 买入 2279.HK 雍禾医疗 5 1.00 -5.46 -1.79 0.26 - - 19 未评级 300740.SZ 水羊股份 62 16.06 2.94 3.92 4.72 21 16 13 未评级 832982.BJ 锦波生物 143 161.92 3.00 5.51 7.64 48 26 19 买入 2367.HK 巨子生物 449 47.95 14.52 17.21 21.59 31 26 21 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 273 68.53 22.