新消费周观点：降息预期打开我国政策空间，必选先至，可选可期

新消费周观点概要

经济与政策背景

• 美国CPI数据：美国5月CPI同比增长3.3%，环比持平，低于预期，降低了市场对美联储降息的预期，尤其是9月和12月的降息可能性提升。
• 中美利差：鉴于美国即将开始降息周期，中国政策空间有望随着美元降息周期的开启而扩大。

消费市场动态

• 中国CPI趋势：连续4个月正增长，通胀风险逐渐减轻，重点关注必选消费及结构性投资机会。
• 猪肉价格上涨：成为影响CPI的重要因素，增速创近一年新高，市场倾向配置猪肉股等必选消费标的。
• 经济周期下的可选消费：在成本推升型通货膨胀初期，市场更倾向于高股息、出海及高科技板块，寻找结构性机会。

特定行业观点

美护周观点

• 化妆品板块：大众类化妆品增速优于高端板块，推动国货市占率持续提升，建议关注化妆品赛道的标的。
• 医美板块：关注在大众定位的品牌，如爱美客旗下的嗨体系列，Q2基数较高，Q3增速有望反转向上。

免税周观点

• 海南离岛免税：受季节影响，销售承压，建议关注跨境旅游复苏带动的口岸免税店加速恢复。

出行周观点

• 旅游政策：政策频出提振旅游板块热度，建议关注经典景区、有低空经济概念及新一轮西部开发标的。

零售周观点

• 潮流零售：获益于IP合作与出海，继续看好其高景气度。
• 黄金珠宝：高基数下业绩稳健增长，关注利润率较高的企业。
• 线下零售：奥莱业态表现较好，建议关注商超零售业态的调改与新业态布局。

纺织服装周观点

• 服装：行业去库存接近尾声，关注优质品牌恢复增长。
• 纺织企业：受益于下游需求回暖，关注出口占比较高的企业。

教育周观点

• 教培：政策调整后，K-9非学科类培训和高中学科类培训需求旺盛。
• 职业教育：看好招录培训赛道的增长，粉笔、华图教育等公司受益。

人服周观点

• 灵活用工：高景气度，招聘类业务修复可期。

会展周观点

• 外展行业：受益于政策催化，预计强势复苏。

风险提示

• 宏观经济风险、政策风险、化妆品行业风险、行业竞争加剧、品牌发展与舆情风险、原材料价格波动、汇率与金价波动不确定性、消费复苏与渠道拓展风险。

研究团队介绍

刘嘉仁，社零&美护首席分析师，曾任职于多家知名证券公司，具有丰富的行业研究经验。自2021年起，多次获得新财富、水晶球、新浪财经金麒麟等多个奖项的表彰。

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