基础化工行业周报（2024/06/10-2024/06/16）：“科特估”视角看国产替代下三条主线

2024年6月16日 行业研究 “科特估”视角看国产替代下三条主线 ——基础化工行业周报（2024/06/10-2024/06/16） 要点 建立“科特估”体系是发展“新质生产力”的必然要求。新质生产力涉及领域新、技术含量高，依靠创新驱动是其中关键，它是科技创新在其中发挥主导作用的生产力，是摆脱了传统增长路径、符合高质量发展要求的生产力，是数字时代更具融合性、更体现新内涵的生产力。参照当前市场对于“中特估”的表述，“科特估”即可指代“科技特色估值”。发展新质生产力离不开强大的资本市场支持，为顺应科技创新的时代浪潮，也需要资本市场匹配更加合理的估值体系。因此，建立“科特估”体系是发展“新质生产力”的必然要求。在我国持续大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力的背景下，多个国产替代材料将迎来发展良机。 大基金三期成立，半导体材料行业景气有望上行。5月24日国家集成电路产业 投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3440亿元人民币。大基金三期由 财政部、国开金融有限责任公司等19位发起人发起成立，注册资本高于大基金一期、二期的总和。基于注册资本判断，我们认为大基金三期投资规模将有望显著增多。与此同时，随着全球半导体库存完成去化，市场需求复苏，叠加全球晶圆产能的扩增，半导体材料作为行业上游的重要原料，其需求及市场规模也将得以恢复。在此趋势下，国产企业相关半导体材料产品的验证、导入、销售也将得到好转，利好半导体材料行业逐步完成国产替代。 国内大厂陆续规划8.6代线，OLED需求快速扩增利好材料龙头。中尺寸领域 的渗透将成为OLED行业下一阶段的重要增长来源。随着OLED产品在中大尺寸领域的渗透，8.X代的AMOLED生产线将能明显降低单位面积的制造费用。2023年以来，三星、京东方、维信诺陆续宣布了在8.6代AMOLED产线方面的布局。在OLED行业出货量快速增长，同时国产OLED生产企业市占率持续提升的背景下，国产OLED有机材料、PSPI材料等将有望保持快速放量节奏。 我国在COC/COP、高端光学膜、PEEK等多个产品领域亦逐步实现国产化替代。COC/COP方面，我国阿科力等生产企业正持续推进COC/COP的规模化 生产；高端光学膜方面，国内多家生产厂商现已实现技术突破并实现量产，例如东材科技正着力布局偏光片保护膜基膜、偏光片离型膜基膜、MLCC离型膜基膜、OCA离型膜基膜等多个中高端品种；PEEK方面，自2016年以来，以中研股份为代表的国内企业已打破国外公司在PEEK领域的垄断。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势，本周上证 指数涨跌幅为-0.65%，深证成指涨跌幅为-1.43%，沪深300指数涨跌幅为-1.84%，创业板指涨跌幅为-2.34%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：涂料油墨颜料（+4.6%），膜材料 （+4.0%），电子化学品（+3.3%），其他塑料制品（+2.1%），锂电化学品 （+1.2%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1化工板块股票市场行情表现3 1.2重点产品价格跟踪5 1.3本周重点关注行业动态——“科特估”视角看国产替代下三条主线6 1.3.1大基金三期成立，半导体材料行业景气有望上行6 1.3.2国内大厂陆续规划8.6代线，OLED需求快速扩增利好材料龙头8 1.3.3多品类高端卡脖子材料：COC/COP、PEEK、高端光学膜11 1.4子行业动态跟踪18 2、重点化工产品价格及价差走势19 2.1化肥和农药19 2.2氯碱21 2.3聚氨酯22 2.4C1-C4部分品种24 2.5橡胶25 2.6化纤和工程塑料26 2.7氟硅28 2.8氨基酸&维生素29 2.9锂电材料30 2.10其它31 3、风险分析32 1、本周行情回顾 1.1化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势，本周上证指数涨跌幅为- 0.65%，深证成指涨跌幅为-1.43%，沪深300指数涨跌幅为-1.84%，创业板指涨跌幅为-2.34%。中信基础化工板块涨跌幅为-0.6%，涨跌幅位居所有板块第16位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业大部分子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：涂料油墨颜料（+4.6%），膜材料（+4.0%），电子化学品 （+3.3%），其他塑料制品（+2.1%），锂电化学品（+1.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：钛白粉（-7.9%），纯碱（-4.7%），磷肥及磷化工（-3.9%），印染化学品（-3.2%），绵纶（-2.8%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：双乐股份 （+79.96%），国风新材（+46.33%），斯迪克（+30.12%），飞凯材料 （+28.49%），同益股份（+26.12%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 301036.SZ 双乐股份 32.86 79.96% 53.34% 000859.SZ 国风新材 4.58 46.33% 20.21% 300806.SZ 斯迪克 11.88 30.12% 30.11% 300398.SZ 飞凯材料 13.89 28.49% 20.16% 300538.SZ 同益股份 16.61 26.12% 23.92% 688603.SH 天承科技 57.20 25.33% 28.63% 000677.SZ 恒天海龙 2.90 25.00% 1.75% 002453.SZ 华软科技 4.90 21.89% -11.55% 300637.SZ 扬帆新材 11.89 21.57% 63.55% 688199.SH 久日新材 21.65 20.88% 8.20% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：ST亿利（-19.35%）， *ST宁科（-13.61%），有研粉材（-10.77%），ST新纶（-9.30%），ST新潮 （-8.43%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600277.SH ST亿利 0.50 -19.35% -65.03% 600165.SH *ST宁科 1.27 -13.61% -20.13% 688456.SH 有研粉材 26.76 -10.77% -23.98% 002341.SZ ST新纶 0.78 -9.30% -61.00% 600777.SH ST新潮 1.52 -8.43% -12.64% 603077.SH 和邦生物 1.70 -7.61% -17.87% 000683.SZ 远兴能源 7.10 -7.55% -1.99% 600331.SH 宏达股份 6.22 -7.30% -3.57% 600096.SH 云天化 20.00 -6.76% -1.89% 000893.SZ 亚钾国际 17.00 -6.70% -11.46% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：维生素D3:国产（+7.87%），FOB:石脑油:新加坡地区（+4.86%），丁二烯:华东地区（+4.18%），WTI原油（+4.06%），柴油(50ppm):新加坡（+3.70%），柴油(10ppm):新加坡（+3.66%），Brent原油（+3.61%），醋酸乙烯:华东市场（+2.70%），维生素E:国产（+2.51%），合成氨:河北地区（+2.39%）。 FOB:石脑油:新加坡地区 美元/桶71.37 4.86% 70.52 2.01% -2.55% 69.04 83.04 70.61 维生素D3:国产元/千克68.507.87%60.637.32%18.10%57.9375.98116.59 WTI原油 美元/桶78.62 4.06% 77.46 -0.72% 9.54% 77.70 94.11 67.79 丁二烯:华东地区元/吨13,460.004.18%11,945.086.89%52.95%8,296.978,720.557,910.41 柴油(10ppm):新加坡 美元/桶97.73 3.66% 96.14 -0.88% -0.49% 106.37 135.33 77.52 柴油(50ppm):新加坡美元/桶97.363.70%95.78-0.82%-0.52%105.96134.4677.25 醋酸乙烯:华东市场 元/吨5,700.00 2.70% 5,873.33-4.50%-18.57%6,793.7012,158.2212,348.90 Brent原油美元/桶82.753.61%81.69-0.84%7.26%82.1598.2270.48 合成氨:河北地区 元/吨2,826.00 2.39% 2,908.73-6.17%-14.36%3,431.174,055.503,823.99 维生素E:国产元/千克71.502.51%69.640.93%21.19%70.7885.7680.14 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价 30日涨跌幅 年涨跌幅 2023均价 2022均价 2021均价 顺酐:江苏地区 元/吨 6,925.00 -11.22% 7,321.17 7.66% -16.06% 7,143.34 8,966.30 11,537.26 高温煤焦油:山西地区 元/吨 3,900.00 -6.70% 4,384.00 -6.72% -7.14% 4,536.85 5,475.70 3,857.67 纯碱:轻质:华东 元/吨 2,100.00 -4.55% 2,200.00 2.33% -23.64% 2,515.21 2,621.78 2,159.51 正丁醇:齐鲁石化 元/吨 8,800.00 -4.35% 8,503.33 6.29% 1.15% 7,947.12 8,573.42 12,228.08 丁酮:华东地区 元/吨 7,950.00 -3.05% 8,480.00 -2.53% 9.66% 7,731.92 10,596.71 8,873.