通信行业周报：博通上调营收指引，以太网组网占比提升

博通上调网络营收指引，以太网在大型AI集群中渗透率持续提升 博通二季度业绩亮眼，交换芯片销量同比翻倍。2024年6月12日，博通发布2024财年二季度报，FY2024Q2实现总营收125亿美元，同比增长43%，若剔除掉VMware营收影响，则第二季度营收同比增长12%，主要由AI的收入拉动。AI相关营收达到31亿美元，同比增长280%。 分业务来看，公司网络互联板块实现营收38亿美元，同比增长44%，占半导体业务营收53%。巨头对AI网络和AI定制加速卡的需求持续强劲，公司交换芯片销量同比翻倍，特别是高速率交换芯片Tomahawk 5（51.2T）和Jericho3（28.8T）需求旺盛。对于AI后端网络，PCI Express交换芯片和NIC网卡销量同样翻倍，DSP、光学激光器、PIN二极管快速发展，推动光网络过渡到800G，公司表示正与合作伙伴共同开发下一代交换机、DSP和光学器件以推动网络生态系统完善，实现1.6 TB连接，以扩展更大的AI加速集群，下一代100TB级Tomahawk 6交换芯片将于2025年末推出。以太网在AI网络中渗透率持续提升，目前部署的8个最大的AI集群中有7个使用Broadcom以太网解决方案，公司预计明年所有的超大型GPU都将部署在以太网网络上，CEO Hock粗略估计光连接+交换机+其他所有网络组件合计价值量将占到GPU价值量的25%-30%。公司上调2024财年网络互联板块的营收指引至40%（原35%）。公司预计2024财年AI相关收入将超过110亿美元，并上调2024财年总营收指引至510亿美元。 高速网络在AI算力集群中不可或缺，随着AI集群规模持续增长，前端+后端网络组网规模升级有望拉动对光模块和交换机需求持续增长。此外，以太网在大型AI网络中渗透率持续提升，相比IB网络，以太网组网生态较为开放、更加灵活，组网成本更低，建议关注以太网产业链，推荐标的：中际旭创、中兴通讯，受益标的：新易盛、紫光股份、锐捷网络、盛科通信-U、天孚通信等。 苹果AI亮相WWDC，将ChatGPT接入终端，端侧AI加速落地 苹果AI发布，将引入ChatGPT至手机系统。6月11日，苹果在WWDC上发布Apple Intelligence苹果系人工智能，将集成到iOS、iPadOS、macOS等系统中，未来会持续拓展至watchOS、tvOS以及visionOS。同时苹果宣布与OpenAI的合作，终端将结合OpenAI的技术，实现设备端与云端的协同处理，用户可通过Siri即可使用ChatGPT，由GPT-4o提供支持。几乎所有苹果系统的原生应用，如相机、日历、浏览器和电子邮件等，都将获得AI的加持。目前，使用苹果AI具有一定门槛，仅可在iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及搭载M1以上版本芯片的平板和电脑上运行。 国内外端侧AI持续落地，但目前来看仅有少量AI功能能运行在终端上，大部分AI功能仍然需要通过云计算方式来实现，随着用户对AI的需求持续增长，或将带动边缘算力设备以及智算中心的持续建设。推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、中兴通讯，受益标的：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技、腾景科技、飞荣达、网宿科技、光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据、紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信、广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、亿联网络、梦网科技、会畅通讯等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。 1、周投资观点：博通上调营收指引，以太网组网占比提升 1.1、博通上调网络营收指引，以太网在大型AI集群中渗透率持续提升 博通二季度业绩亮眼，交换芯片销量同比翻倍。2024年6月12日，博通发布2024财年二季度报，FY2024Q2实现总营收125亿美元，同比增长43%，若剔除掉VMware营收影响，则第二季度营收同比增长12%，主要由AI的收入拉动。AI相关营收达到31亿美元，同比增长280%，AI带来的增长抵消了企业和电信行业半导体需求的周期性疲软导致的收入下滑。 分业务来看，公司网络互联板块实现营收38亿美元，同比增长44%，占半导体业务营收53%。巨头对AI网络和AI定制加速卡的需求持续强劲，公司交换芯片销量同比翻倍，特别是高速率交换芯片Tomahawk 5（51.2T）和Jericho3（28.8T）需求旺盛。对于AI后端网络，PCI Express交换芯片和NIC网卡销量同样翻倍，DSP、光学激光器、PIN二极管快速发展，推动光网络过渡到800G，公司表示正与合作伙伴共同开发下一代交换机、DSP和光学器件以推动网络生态系统完善，实现1.6 TB连接，以扩展更大的AI加速集群，下一代100TB级Tomahawk 6交换芯片将于2025年末推出。以太网在AI网络中渗透率持续提升，目前部署的8个最大的AI集群中有7个使用Broadcom以太网解决方案，公司预计明年所有的超大型GPU都将部署在以太网网络上，CEO Hock粗略估计光连接+交换机+其他所有网络组件合计价值量将占到GPU价值量的25%-30%。公司上调2024财年网络互联板块的营收指引至40%（原35%）。 公司无线板块实现营收16亿美元，同比增长2%，预计2024财年收入同比持平；服务器存储连接板块实现营收8.24亿美元，同比下降27%，公司预计下半年需求将呈现温和复苏，预计2024财年收入同比下降约20%；宽带板块实现营收7.3亿美元，同比下降39%，预计营收将在2024下半年触底反弹，2025年复苏。 公司预计2024财年AI相关收入将超过110亿美元，并上调2024财年总营收指引至510亿美元。 高速网络在AI算力集群中不可或缺，随着AI集群规模持续增长，前端+后端网络组网规模升级有望拉动对光模块和交换机需求持续增长。此外，以太网在大型AI网络中渗透率持续提升，相比IB网络，以太网组网生态较为开放、更加灵活，组网成本更低，建议关注以太网产业链，推荐标的：中际旭创、中兴通讯，受益标的：新易盛、紫光股份、锐捷网络、盛科通信-U、天孚通信等。 1.2、苹果AI亮相WWDC，将ChatGPT接入终端，端侧AI加速落地 苹果AI发布，将引入ChatGPT至手机系统。6月11日，苹果在WWDC上发布Apple Intelligence苹果系人工智能，将集成到iOS、iPadOS、macOS等系统中，未来会持续拓展至watchOS、tvOS以及visionOS。同时苹果宣布与OpenAI的合作，终端将结合OpenAI的技术，实现设备端与云端的协同处理，用户可通过Siri即可使用ChatGPT，由GPT-4o提供支持。几乎所有苹果系统的原生应用，如相机、日历、浏览器和电子邮件等，都将获得AI的加持。苹果虽然在AI领域起步较慢，但据CEO库克表示，苹果已在研发侧投入了近1000亿美元，持续看好生成式AI带来的变革。目前，使用苹果AI具有一定门槛，仅可在iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及搭载M1以上版本芯片的平板和电脑上运行。国内外端侧AI持续落地，但目前来看仅有少量AI功能能运行在终端上，大部分AI功能仍然需要通过云计算方式来实现，随着用户对AI的需求持续增长，或将带动边缘算力设备以及智算中心的持续建设。 推荐标的：宝信软件、中际旭创、英维克、中兴通讯，受益标的：新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、源杰科技、腾景科技、飞荣达、网宿科技、光环新网、润泽科技、云赛智联、奥飞数据、科华数据、紫光股份、锐捷网络、烽火通信、盛科通信、广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、亿联网络、梦网科技、会畅通讯等。 1.3、市场回顾 本周（2024.6.11—2024.6.14），通信指数上涨6.01%，在TMT板块中排名第一。 2、产业数据追踪 2.1、云计算：仍处于逐步复苏中 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年5月营收同比增长92.90%，环比增长4.67%； （2）2024Q1海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为463亿美元，同比增长25.7%，环比增长2.1%；BAT 2024Q1总资本开支为275.50亿元，同比增长199.98%，环比增长37.47%；阿里2024Q1购置物业及设备资本开支为101.74亿元，同比增长304.85%，环比增长39.64%；腾讯2024Q1资本开支为143.59亿元，同比增长225.53%，环比增长90.84%；百度2024Q1资本开支为20.38亿元，同比增长57.37%，环比减少44.32%； （3）2024Q1，Equinix机柜平均价格为2258美元/机柜/月，价格持续上升； 2024Q1，万国数据机柜价格为2078元/平米/月，环比持续下降；2023Q1，世纪互联机零售柜价格为8742元/机柜/月，价格持续回落。 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况 图1：2024年5月Aspeed月度营收持续增长（百万新台币） 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况 图2：2024年第一季度BAT资本开支同比大幅增长 图3：2024年第一季度百度、阿里、百度资本开支同比增长（百万元） 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支 图4：2024年第一季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元） 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月） 图6：万国数据机柜价格持续下降（元/平米/月） 图7：世纪互联零售机柜价格持续回落（元/机柜/月） 2.2、5G：2024年4月底，我国5G基站总数达374.8万站 2024年4月底，我国5G基站总数达374.8万站，比2023年末净增37.1万站； 2024年3月三大运营商5G套餐用户数达14.02亿户，同比增速有所放缓；2024年4月，5G手机出货2023.2万部，占比84.1%，出货量同比增长52.17%。 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站） 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数 图9：2024年4月末三大电信运营商5G用户数达14.02亿户（百万户） 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户） 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量 图11：2024年4月5G手机出货量持续回暖（万部） 2.3、运营商：创新业务发展强劲 （1）云计算方面，2023年三大运营商数据如下： 1、中国移动：移动云营收达833亿元，同比增长65.6%； 2、中国电信：天翼云营收达972亿元，同比增长67.9%； 3、中国联通：联通云营收达510亿元，同比增长41.6%。 （2）三大运营商ARPU值方面，2023年三大运营商数据如下： 1、中国移动：移动业务ARPU值为49.3元，同比略增0.6%； 2、中国电信：移动业务ARPU值为45.4元，同比略增0.4%； 3、中国联通：移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 图12：2023年移动云营收快速增长（亿元） 图13：2023年天翼云营收快速增长（亿元） 图14：2023年联通云营收稳健增长（亿元） 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值 图15：2023年中国移动ARPU值稳步提升（元/户/月） 图16：2023年中国电信ARPU值稳步提升（元/户/月） 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月） 2.4、新能源汽车：2024年4月我国新能源汽车市占率达36.03% （1）2024年4月，我国新能源汽车月产量为85万辆，月销量