交通运输行业周报
报告概述：
维持航空与油运“增持”评级，推荐配置高股息资产。
投资要点：
航空：
- 暑运展望：预计2024年暑运高峰或将后移，航空市场整体需求呈乐观态势，特别是亲子游需求将成为旺季的主要驱动力。
- 市场环境：国内大会可能影响暑运客流节奏，航空市场预计将在暑期呈现小低谷后快速恢复至正常淡季水平，估算国内客流较2019年增长超过10%。
- 策略：航空板块被视为具有超预期大逻辑的周期板块，待供需恢复后盈利中枢有望上升。市场预期处于低位，建议重点关注中国国航、吉祥航空、春秋航空等优质航空股。
油运：
- Q2业绩预期：预计第二季度油运公司盈利环比稳中有升，其中成品油轮同比继续保持高增长。
- 市场动态：原油油运方面，中东至中国的VLCC（Very Large Crude Carrier）TCE（Time Charter Equivalent）降至2.8万美元，提示沙特降价预期对贸易节奏的影响，但总体趋势向好。成品油运方面，新澳线MR（Medium Range Tanker）TCE（Time Charter Equivalent）维持在4万美元高位。
- 下半年展望：行业景气度上升与业绩高增乐观可期，尽管存在对红海影响持续性的担忧，但油运市场仍展现出向好的供需格局。维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”评级。
高股息配置：
- 高速公路股息：高速公路股息稳定，头部企业2023年高分红率仍稳定，预计未来可持续。市场风格将决定收益空间。
- 中国船舶租赁：作为潜在高股息标的，公司采取逆周期造船、顺周期运营策略。预计2024年分红率提升至50%，股息率可达11%。
策略建议：
- 航空与油运：“增持”评级，待供需恢复后，航空板块盈利中枢上升可期；油运市场预计将持续受益于逆全球化背景下的贸易重构与供给刚性。
- 高股息配置：维持招商公路、中国船舶租赁等“增持”评级，重点关注潜在高股息带来的投资机会。
风险提示：
- 经济波动风险、政策风险、地缘政治风险、油价汇率风险、安全事故风险等。
行业数据与图表
- 民航客运量：估算5月航空客流同比增长约14%，较2019年同期增长约6-7%。
- 国内与国际客流：估算5月国内客流较2019年同期增长约11-12%，国际客流恢复至约8成。
- 运价趋势：VLCC（Very Large Crude Carrier）中东至中国航线TCE（Time Charter Equivalent）下落至2.8万美元，MR（Medium Range Tanker）新澳航线TCE维持在4万美元高位。
- 船队动态：VLCC船队增减情况，全球MR（Medium Range Tanker）船队增减情况，显示市场需求和投资动态。
- 公司估值：重点公司当前市值水平和PB估值水平对比，反映市场对各公司估值的看法。
结论与评级
维持航空与油运板块“增持”评级，推荐关注高股息配置机会，同时强调风险因素的考量。
