行业点评报告：聚焦新质生产力，科技成长价值重塑

机械设备 2024年06月14日 投资评级：看好（维持） 聚焦新质生产力，科技成长价值重塑 ——行业点评报告 孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师）孙垲林（联系人） 行业走势图 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 sunkailin@kysec.cn 证书编号：S0790123040044 10% 0% -10% -19% -29% 机械设备沪深300 聚焦新质生产力，科技成长应价值重塑 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，而发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。求是网近期发布多篇相关文章强调发展新质生产力、发挥国家战略科技力量支撑作用。我们认为符合新质生产力 定义、对科技创新起到重要作用的资产需要得到价值重估，以充分发挥资本市场 2023-062023-102024-02 数据来源：聚源 相关研究报告 《掘金长期价值，寻找机械板块的“价值锚”—行业投资策略》-2024.6.12 《核电设备景气上行，四代核电及乏燃料引领新增量—行业深度报告》 -2024.6.7 《检测赛道长坡厚雪，稳健成长穿越牛熊—行业深度报告》-2024.6.5 服务创新型实体经济的作用，推动全要素生产率大幅提升。结合我国制造业大国的国情和转型升级的要求，我们认为以下两大方向应重点关注。 一：代表未来科技发展，有望给社会生活带来明显变革的新兴生产力 包括AI+（人形机器人、AI算力、AI手机/PC等）、低空经济等方向，有望给社会和经济生活带来巨大变化、创造新增长级。人形机器人有望成为生成式AI 最佳载体，AI大模型的应用让机器人和人类的自然语言交互迎来里程碑式进展，同时也有望大大提升人形机器人感知、认知、决策能力。基于此，人形机器人有望能够成为真正全能、通用型机器、直接复用目前为人类设计的各类基础设施并彻底解决人类社会的劳动力问题，2024年有望成为人形机器人量产元年。手机处理器芯片算力升级支撑端侧多模态大模型运行参数不断扩大、配合硬件架构升级带来手机/PC功能重塑，推动消费电子产业进入AI硬件新时代。 二：解决“卡脖子”问题的高端装备 包括关键半导体设备（前道与先进封装）、高端机床与数控系统、高附加值的工业基础件与材料等。这些领域掌握国家科技发展命脉、是实现国家制造业转型升 级的底层基础，已经有发达国家现成可遵循的技术路径，但需要国家补贴和战略重点支持。（1）大基金三期注册成立体现出国家对半导体产业支撑科技发展战略地位的重视，用于先进处理器、HBM制造的前道设备、先进封装设备是AI产业发展的底座，有望成为最受益的方向，尚未实现国产化的光刻设备也有望成为大基金扶持重点。（2）五轴联动机床是我国把握航空航天核心领域自主可控、提升民用高端制造水平的关键环节，国产渗透率约10%；精密磨床是精密零部件生产命门，我国在高端领域仍依赖进口。（3）高端轴承、传感器等工业基础件目前国产化程度仍然很低，国产替代后有望加速我国工业设备高端化、智能化升级进程。 受益标的 人形机器人：推荐标的：五洲新春、中大力德、康斯特；受益标的：北特科技、三花智控、兆威机电、丰立智能、拓普集团、东华测试、步科股份。半导体：受益标的：中微公司、北方华创、拓荆科技。推荐标的：赛腾股份；AI手机/PC：推荐标的：博众精工；受益标的：中石科技、思泉新材。机床与工业基础件：推荐标的：豪迈科技、海天精工、华中数控；受益标的：川仪股份。 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济波动。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、科技创新是新质生产力的内涵，科技成长股应价值重估4 2、方向一：代表未来科技发展，有望给社会生活带来明显变革的新兴生产力4 2.1、人形机器人有望成为生成式AI最佳载体4 2.2、整合多模态大模型有望带来AI手机/PC功能重塑6 2.3、低空经济产业发展具备基础，政策引导产业迅速发力7 3、方向二：解决“卡脖子”问题的高端装备8 3.1、半导体制造设备与先进封装：AI产业发展基座8 3.2、五轴联动机床：高端制造不可或缺的“卡脖子”环节，国产化率10%12 3.3、精密磨床：精密零部件生产的命门，高端依赖进口13 3.4、数控系统：机床最核心的“大脑”，高端国产化率低于10%15 3.5、轴承：精密轴承高端替代浪潮已来17 3.6、传感器：万亿赛道稳定增长，智能汽车等新领域带来新增量18 3.7、仪器仪表：设备更新政策催化短期需求，长期受益于工业智能化与国产替代浪潮19 3.8、刀具是工业的牙齿，国产替代叠加出口带动需求提升21 3.9、高端材料不断突破，制造业水平提升22 4、风险提示23 图表目录 图1：制造业“科技成长”两大重点方向4 图2：宇树UnitreeG1售价9.9万元5 图3：宇树Unitree可实现原地平躺起身、腿部折叠等大角度动作5 图4：大模型-芯片-操作系统-UI界面-设备构成AI手机生态系统6 图5：全球AIPC渗透率有望在2027年达到60%7 图6：全球AI手机渗透率有望在2027年达到45%7 图7：亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器在广州知识城九龙湖广场进行飞行演示8 图8：AI发展催生更多算力、HBM与异构集成需求9 图9：SEMI预计2023-2027年全球300mm晶圆厂设备投资CAGR=9.3%9 图10：2023年3月以来，费城半导体指数与中证半导体指数走出了明显的剪刀差10 图11：HBM封装核心设备为深硅刻蚀、键合、量检测、电镀等11 图12：中微公司当前PETTM处于历史低位12 图13：北方华创当前PE-TTM处于历史底位12 图14：五轴机床与国家高端制造、航天军工的自主可控性息息相关13 图15：我国五轴联动机床市场主被海外企业占据13 图16：国产磨床与进口磨床价格差距较大14 图18：科德数控2018-2019年高端数控系统毛利率超过60%16 图19：2022年国内数控系统市场规模为135亿元17 图20：2022年我国数控系统海外厂商市占率约67%17 图21：2032年全球传感器市场规模有望达5232.6亿美元18 图22：2022年国内传感器市场规模预估约为3150亿元18 图23：汽车、工控等行业为传感器的主要应用领域19 图24：2032年全球汽车传感器市场规模有望达229.2亿美元19 图25：2026年我国汽车传感器市场规模有望达496.5亿元19 图26：2023年我国仪器仪表行业市场规模达10112亿元20 图27：政策推动工业设备工具加速更新，仪器仪表有望受益20 图28：2022年1-8月国内进口仪表均价达29.5美元，出口均价为2美元21 图29：2021年我国仪器仪表出口量达5409.8万个，进口量为157.5万个21 图30：预计2020-2027年全球切削工具市场规模年复合增速为5.9%21 图31：我国刀具企业数量众多，但规模仍较小，国产企业逐步发力22 图32：AI手机发展催生新型导热材料需求23 表1：人形机器人关节方案较为清晰5 表2：低空经济密集规划密集出台7 表3：前道光刻机是当前中国大陆唯一尚未实现国产化的环节10 表4：2022年我国五轴联动机床市场空间约为113.3亿元13 表5：精密磨床主要用于轴承、减速器、丝杠等机床、机器人核心零部件打磨14 表6：国内磨床与海外磨床差距体现在设计装配，而非单纯零部件14 表7：国产企业自主研发数控系统17 表8：国家鼓励高端精密轴承发展17 1、科技创新是新质生产力的内涵，科技成长股应价值重估 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，而发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。新质生产力具有高科技、高效能、高质量特征，它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。 求是网近期发布多篇科技创新相关文章，强调发展新质生产力、发挥国家战略科技力量支撑作用。我们认为符合新质生产力定义，对科技创新起到重要作用的资产需要得到价值重估，以充分发挥资本市场服务创新型实体经济的作用，推动全要素生产率大幅提升。 结合我国制造业大国的国情和转型升级的要求，我们认为以下两大方向应重点关注： 第一，需要加大布局和投入，有望给社会和经济生活带来巨大变化、创造新的增长极，代表科技发展的新方向。具体包括AI+（人形机器人、AI算力、AI手机/PC等）、航天卫星、低空经济等。 第二，供应链“卡脖子”环节的高端装备，存在现成可遵循的技术路径，但需要补贴和支持的重点领域。具体包括前道半导体设备与先进封装设备，高端机床和数控系统，高附加值工业基础件（仪器仪表，传感器，轴承，刀具等）和材料（散热材料，特钢，钛合金)等。 图1：制造业“科技成长”两大重点方向 资料来源：开源证券研究所 2、方向一：代表未来科技发展，有望给社会生活带来明显变 革的新兴生产力 2.1、人形机器人有望成为生成式AI最佳载体 目前，我国人形机器人产业已得到国家层面战略支持；整机环节已具备上市公 司，产业整体已逼近量产前夕，逐渐与特斯拉站在同一起跑线。我们预计，国内人形机器人落地节奏为：2023Q4揭榜挂帅—2024年各项测试推进（千台级别）—2025年揭榜挂帅初级目标实现（万台级别）—2026~2030商业化推广（万台到百万台）；特斯拉人形机器人落地节奏预计为：2024年中定样，确立供应商—进工厂测试学习 —2025~2026全特斯拉工厂拓展期—2027~2028特斯拉产业链工厂拓展期。 日前，国内部分人形机器人厂家已经开始售卖；5月13日，宇树发布人形智能体UnitreeG1，售价9.9万元起，开启国内人形机器人商业化。UnitreeG1能模拟人手实现对物体的精准操作，实现了耍金箍棒、砸碎核桃、颠锅、焊接等动作。 按照单台人形机器人20万元计算，1000万台人形机器人产业规模将达到2万亿元，市场规模大，属于新兴赛道。 图2：宇树UnitreeG1售价9.9万元图3：宇树Unitree可实现原地平躺起身、腿部折叠等大角度动作 资料来源：格隆汇资料来源：格隆汇 特斯拉人形机器人硬件方案较为清晰，关节上由线性执行器及旋转关节构成，两者的主要区别为传动装置不同，线性执行器主要采用丝杠，旋转关节用行星或谐波减速器，执行器产业链优势在中国，或深度受益人形机器人行业快速发展。 表1：人形机器人关节方案较为清晰 自由度 关节部位 线性执行器 旋转执行器 肩膀 3*2 手臂7*2 肘部 1*2 手腕 2*2 1*2 腰部2 腰部 2 髋部 1*2 2*2 腿部6*2 膝盖 1*2 脚踝 2*2 资料来源：2022年特斯拉AIDAY、开源证券研究所 人形产业链核心方向 1.丝杠：推荐标的：五洲新春；受益标的：北特科技、丰立智能；丝杠设备： 推荐标的：秦川机床；受益标的：鼎泰高科、浙海德曼； 2.减速器（减速箱）：推荐标的：中大力德；受益标的：兆威机电、绿的谐波、恒工精密（减速器材料）； 3.传感器：推荐标的：康斯特、东华测试； 4.无框力矩电机：受益标的：步科股份； 5.Tire1：受益标的：拓普集团、三花智控。 2.2、整合多模态大模型有望带来AI手机/PC功能重塑 将生成式AI的功能直接整合到智能手机和电脑中有望带来手机/PC功能重塑。相比传统智能手机，AI手机支持更敏锐、更准确的自然语义理解，拥有更强大的自学习能力，进而实现更精准的意图判断和更符合直觉的交互方式。传统智能手机的 单模态交互将被AI手机时代的多模态交互所取代，由此也将带来AI手机服务生态的变化。联想对AIPC的定义格要求其同时具备五大特性——个性化智