宏观周报：出口再超预期

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 宏观周报：出口再超预期 2024年6月10日 出口再超预期 摘要 实体经济：受高温及高考部分工程停工影响，投资行业整体需求偏弱，黑色库存由降转升，表需降至低位；磨机开工负荷明显下降，沥青 出货量回落。消费行业，一线和主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数保持平稳。商品房销售面积回升，乘用车销量回升。 经济数据：以美元计价，中国2024年5月进口同比增长1.8%至2197.3亿美元，前值同比增长8.4%，出口同比增长7.6%至3023.5亿美元，前值同比增长1.5%。中国对主要经济体出口同比增速回升。发达国家方面，5月我国对发达经济体出口增速整体回升。拆分来看，对美国出口同比增长4.9个百分点至4.6%，对欧元区同比增长1个百分点至-0.1%，对日本同比增长8个百分点至-0.7%，出口增速均明显回升。 对非发达经济体和地区方面，出口增速回升幅度更大，其中对东盟出口同比增长12.7个百分点至23.6%，对印度同比增长9额百分点至5.1，对韩国同比增长8.3个百分点至4.6%，对拉美同比增长15.1个百分点至20%，对俄罗斯同比增长10.3百分点至-1.1%，对中国台湾同比增长20.1个百分点至26.7%，出口增速普遍明显回升。高新技术产品和主要劳动密集型产品出口金额同比均明显回升。 重要政策：6月7日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资高质量发展的政策举措，听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，房地产业发展关系人民群众切身利益，关系经济运行和金融稳定大局。要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。 下周关注：中国5月社融信贷（不定期）、通胀数据（周三），美国通胀数据（周三）、美联储利率决议（周四） 宏观经济数据总览 图表：宏观经济数据总览 宏观指标 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 GDP（%） 当季 5.30 5.20 4.90 6.30 工业增加值（%） 当月 6.70 4.50 7.00 6.80 6.60 4.60 4.50 4.50 3.70 4.40 3.50 社零（%） 当月 2.30 3.10 5.50 7.40 10.10 7.60 5.50 4.60 2.50 3.10 12.70 固定资产投资（%） 当月 6.50 4.50 4.20 2.20 2.40 2.20 2.60 2.30 2.50 3.20 2.50 制造业投资（%） 当月 9.30 10.30 9.40 8.20 7.10 6.20 7.80 7.00 4.20 6.00 5.10 基建投资（%） 当月 5.10 6.60 6.30 6.80 4.90 3.70 4.60 4.00 4.60 6.40 4.90 房地产投资（%） 当月 -7.20 -16.80 -9.00 -24.00 -18.10 -16.70 -18.70 -19.00 -17.80 -20.60 -21.50 出口（%） 当月 7.60 1.50 -7.50 5.60 8.20 2.30 0.50 -6.40 -6.20 -8.80 -14.50 -12.40 -7.50 CPI（%） 当月 0.30 0.10 0.70 -0.80 0.30 -0.50 -0.20 0.00 0.10 -0.30 0.00 0.20 PPI（%） 当月 -2.50 -2.80 -2.70 -2.50 2.70 -3.00 -2.60 -2.50 -3.00 -4.40 -5.40 -4.60 社融（%） 8.30 8.70 9.00 9.50 9.50 9.40 9.30 9.00 9.00 8.90 9.00 9.50 人民币贷款（%） 9.10 9.20 9.70 10.10 10.40 10.70 10.70 10.70 10.90 11.00 11.20 11.30 M1（%） -1.40 1.10 1.20 5.90 1.30 1.30 1.90 2.10 2.20 2.30 3.10 4.70 M2（%） 7.20 8.30 8.70 8.70 9.70 10.00 10.30 10.30 10.60 10.70 11.30 11.60 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.重要经济数据 中国5月出口同比增长7.6%，前值同比增长1.5% 图表：中国进出口金额同比（以美元计）（单位：%）图表：中国贸易差额（单位：亿美元） 40中国:出口金额:当月同比中国:进口金额:当月同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 1200 1000 800 600 400 200 0 中国贸易差额 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 以美元计价，中国2024年5月进口同比增长1.8%至2197.3亿美元，前值同比增长8.4%，出口同比增长7.6%至3023.5亿美元，前值同比增长1.5%。 中国对主要经济体出口同比增速回升 图表：中国对主要发达经济体出口金额同比（单位：%）图表：中国对中国香港、东盟、印度、俄罗斯出口金额同比（单位：%) 50日本韩国美国欧盟英国 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 200 150 100 50 0 -50 -100 香港印度东盟俄罗斯 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 发达国家方面，5月我国对发达经济体出口增速整体回升。拆分来看，对美国出口同比增长4.9个百分点至4.6%，对欧元区同比增长1个百分点至 -0.1%，对日本同比增长8个百分点至-0.7%，出口增速均明显回升。 对非发达经济体和地区方面，出口增速回升幅度更大，其中对东盟出口同比增长12.7个百分点至23.6%，对印度同比增长9额百分点至5.1，对韩国同比增长8.3个百分点至4.6%，对拉美同比增长15.1个百分点至20%，对俄罗斯同比增长10.3百分点至-1.1%，对中国台湾同比增长20.1个百分点至26.7%，出口增速普遍明显回升。 高新技术产品和主要劳动密集型产品出口金额同比均明显回升 图表：中国出口高新技术产品金额同比（单位：%） 中国:出口金额:高新技术产品:当月值:同比 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 图表：中国出口主要劳动密集型产品金额同比（单位：%) 塑料制品箱包及类似容器纺织纱线织物及其制品服装及衣着附件鞋靴家用电器 玩具 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 2.实体经济高频 螺纹库存由降转升，表需降至低位 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需偏弱 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷下降 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值45.18%，较上周下降4.27个百分点，降幅扩大2.59个百分点。涨价后，对下游拿货意愿形成明显影响，同时临近高考，局部地区农忙，施工量下降，磨机开工同步降低。 沥青出货量回落 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 606000 505000 404000 303000 202000 101000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 00 2021年2022年2023年2024年 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率平稳 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日5月31日7月7日8月18日9月29日11月11日12月10日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFi