FY2024年报点评：归母净利同比+20.7%，金价高位下终端动销承压

周大福（01929.HK）FY2024年报点评：业绩稳健增长，金价高位影响终端动销

概览

• 公司业绩：周大福FY2024全年收入达1087亿港币，同比增长14.8%，归母净利润录得65亿港币，同比增长20.7%。
• 盈利预测：预计FY2025-FY2027年的归母净利润分别为73.1亿、89.8亿、107亿港币。
• 估值：最新收盘价对应FY2025-FY2027 PE分别为13、11、9倍。

关键数据与分析

基础数据

• 每股净资产：2.57港元，体现了公司的资产价值基础。
• 资产负债率：69.89%，显示公司负债水平较高，需关注债务风险。
• 经营效率：主要经营净利率提升至11.2%，表明公司在成本控制和效率提升上取得进展。

渠道与产品表现

• 中国内地：同店销售额同比增长1.8%，主要受益于黄金产品的增长，镶嵌产品销售则略有下降。
• 中国港澳及其他市场：同店销售额同比大幅增长42.4%，显示市场复苏态势良好。
• 开店策略：继续高质量开店，中国内地周大福珠宝门店净增143家，其中加盟门店净增122家，主要新增于二线城市。

4-5月业绩

• 集团整体零售额同比下滑20.2%，中国内地零售额下滑18.8%，中国港澳及其他市场下滑29%，反映终端消费受到金价高位影响。

财务预测与估值

• 考虑到金价波动对终端消费的影响，下调了未来几年的盈利预测，但仍维持“买入”评级。

风险提示

• 同店销售恢复低于预期、门店调整风险、金价大幅波动、消费力走弱等。

总结

周大福在FY2024年度实现了稳健的业绩增长，特别是在中国内地市场和港澳及其他地区的业绩亮点，显示了公司在不同市场环境下的适应能力。然而，金价高位对终端消费动销造成了一定压力，特别是镶嵌产品的销售受到影响。面对这一挑战，周大福通过高质量开店策略，特别是加强加盟渠道的布局，以应对市场变化。综合考虑，尽管存在外部不确定性因素，但周大福仍被看好，维持“买入”评级，建议投资者关注其长期增长潜力。