PX&TA&PF日报：PTA基差略松动，当前中性判断

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-06-14 PTA基差略松动，当前中性判断 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF反弹已兑现，当前中性判断。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，关注PTA开工情况。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，6月随着汉 邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体跟随成本波动。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PX加工费365美元/吨（-7），随着中金等装置重启PXN略转弱，亚洲石脑油裂解价差59美元/吨（+3），近期芳烃现实库存压力有所缓解、PX华东市场PX现货边际收紧，在此支撑下PXN修复，同时6月PTA供应增加下PX维持去库，短期PX价格或有支撑；但6月底附近，国内福化、东营威联等PX装置将陆续重启，另外随着MX制PX短流程利润的回复，日韩装置可能也将陆续重启，PX供应增量下关注PTA检修情况。 TA方面，TA基差28元/吨（-8），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏强； TA现货加工费263元/吨（+4），近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差有支撑。6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。下游方面，当前终端织造环节开工高位维持，但聚酯长丝价格坚挺，终端观望情绪浓厚、补货谨慎，低产销下长丝库存再次上升； 聚酯负荷本周小幅提升，预计短期聚酯开工能维持运行，后续7~8月需要关注夏季限电方案的情况和瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，以及海运费上涨对于纺织品以及瓶片�口发货的影响。 PF方面，现货08平水，PF生产利润-167元/吨（+40），PF维持生产亏损状态，近期PF基差偏强，总体价格跟随成本波动。 策略 PX、PTA、PF反弹已兑现，当前中性判断。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，关注PTA开工情况。PTA方面，近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解，但PTA现货市场码头库存低位，短期基差或有支撑，6月随着汉 邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体跟随成本波动。 风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/6/132024/6/12 brent主力（美元/桶） -0.15 82.24 82.39 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.052.372.42 石脑油CFR日本（美元/吨） 2 679 677 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-510431048 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -43 8718 8762 短纤1.4D现货价（元/吨） 6 7444 7438 PTA华东现货价（元/吨）-2459745998 美元兑人民币汇率 0.00 7.25 7.25 乙二醇华东现货价（元/吨）-3944874526 PTA基差（元/吨） -8 28 36 PX基差（元/吨）-3158162 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -2 17 19 PF基差（元/吨）-10010 PX现货加工费（美元/吨） -7 365 371 石脑油加工费（美元/吨）35956 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 5 367 362 PTA现货加工费（元/吨）4263259 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 10 331 320 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX09合约 -40 8560 8600 PX01合约 -32 8496 8528 PF现货生产利润（元/吨）40-167-207PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 -16 5940 5956 PX09-PX01-86472 期货价格与月差 PTA05合约-859365944 PTA09合约 -16 5946 5962 TA01-TA05 -8 4 12 TA09-TA01066 PF首行合约（2408） -20 7444 7464 TA05-TA098-10-18 PF次次行合约 -26 7508 7534 PF次行合约-2474387462 PF首行-次次行合约价差6-64-70 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/6/13 2024/6/12 PTA总仓单（万吨） -0.2 24.9 25.2 PTA仓库仓单（万吨） -0.2 24.9 25.2 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 770 770 PTA�口价差（美元/吨） 3 31 29 长丝产销% -5% 75% 80% 短纤产销% -35% 31% 66% POY（元/吨） 10 7920 7910 FDY（元/吨） 20 8305 8285 DTY（元/吨） 5 9320 9315 聚酯瓶片（元/吨） -5 6989 6994 聚酯半光切片（元/吨） 0 6885 6885 POY生产利润（元/吨） 44 159 116 FDY生产利润（元/吨） 54 144 91 DTY加弹利润（元/吨） -5 200 205 瓶片生产利润（元/吨） 29 -422 -451 切片生产利润（元/吨） 34 -156 -189 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11450 11450 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -6 -494 -488 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 940 940 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -1 22 23 1.4D仿大化（元/吨） 0 6620 6620 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 6 824 818 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/6/12 2024/6/11 甲苯FOB韩国（美元/吨） 12 942 930 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -1 932 933 PXFOB韩国（美元/吨） 9 1026 1017 纯苯FOB韩国（美元/吨） 10 1057 1047 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1003 1003 韩国PX-MX-150（美元/吨） 10 -6 -16 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -8 -27 -19 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -12 61 73 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期约合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/0