PX&TA&PF日报：PTA基差大幅上涨，盘面冲高回落

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-06-06 PTA基差大幅上涨，盘面冲高回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF随原油下调，若油价持稳可适当买入套保。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支 撑，后续随着汉邦/蓬威等装置重启，PTA供应压力将增大，但整体6月累库压力不大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤近期淡季下利润表现偏弱，总体价格跟随成本波动。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PX加工费382美元/吨（+0），亚洲石脑油裂解价差64美元/吨（+0），PX在近期连续的装置计划外检修和需求端PTA增量下偏强表现，另外PX华东市场PX现货边际收紧，在此支撑下PXN修复。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX价格短期或有支撑，6月PTA供应增加下PX维持去库，短期或偏强。 TA方面，TA基差63元/吨（+28），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏强；TA现货加工费301元/吨（+52），9-1价差走强；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续随着汉邦/蓬威等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，关注后期是否有计划外装置波动。下游方面，当前终端织造环节开工高位维持，虽然终端维持低原料刚需备货策略，但是低坯布成品库存下也有阶段性补库；5月长丝龙头大厂10%的减产计划未能有效执行，PTA刚需仍有一定支撑。后续聚酯需求端需要关注长丝大厂挺价策略下的库存变化，6月中下终端备货消耗之后会不会有新的一轮促销/减产的消息，以及瓶片在集中投产下负荷进一步下降风险。 PF方面，基差-10元/吨（+15），PF生产利润-268元/吨（+28），PF维持生产亏损 状态，近期淡季下表现偏弱，总体价格跟随成本波动。 策略 PX、PTA、PF随原油下调，若油价持稳可适当买入套保。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支 撑，后续随着汉邦/蓬威等装置重启，PTA供应压力将增大，但整体6月累库压力不大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤近期淡季下利润表现偏弱，总体价格跟随成本波动。 风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/6/52024/6/4 brent主力（美元/桶） -0.14 77.47 77.61 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.022.332.30 石脑油CFR日本（美元/吨） -1 647 648 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-110291030 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -9 8593 8602 短纤1.4D现货价（元/吨） 45 7306 7261 PTA华东现货价（元/吨）4659295883 美元兑人民币汇率 0.00 7.25 7.25 乙二醇华东现货价（元/吨）-6644934559 PTA基差（元/吨） 28 63 35 PX基差（元/吨）-9153162 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 1 20 19 PF基差（元/吨）15-10-25 PX现货加工费（美元/吨） 0 382 382 石脑油加工费（美元/吨）06464 价差 PTA现货加工费（元/吨）52301249 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -6 339 346 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 18 329 311 PF现货生产利润（元/吨）28-268-296 PX01合约 -18 8376 8394 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX09合约 0 8440 8440 PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -18 5834 5852 PX09-PX01186446 期货价格与月差 PTA05合约-4258325874 PTA09合约 18 5866 5848 TA01-TA05 24 2 -22 TA09-TA013632-4 PF首行合约（2407） 30 7316 7286 TA05-TA09-60-3426 PF次次行合约 16 7346 7330 PF次行合约2273407318 PF首行-次次行合约价差14-30-44 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/6/5 2024/6/4 PTA总仓单（万吨） -0.3 26.3 26.6 PTA仓库仓单（万吨） -0.3 26.3 26.6 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 5 760 755 PTA�口价差（美元/吨） -1 26 27 长丝产销% 5% 35% 30% 短纤产销% 17% 67% 50% POY（元/吨） 0 7915 7915 FDY（元/吨） 0 8265 8265 DTY（元/吨） 20 9130 9110 聚酯瓶片（元/吨） 36 6986 6950 聚酯半光切片（元/吨） 20 6855 6835 POY生产利润（元/吨） -17 191 208 FDY生产利润（元/吨） -17 141 158 DTY加弹利润（元/吨） 20 15 -5 瓶片生产利润（元/吨） 19 -388 -407 切片生产利润（元/吨） 3 -149 -152 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11450 11450 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -45 -356 -311 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 940 940 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -6 38 44 1.4D仿大化（元/吨） 0 6620 6620 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 45 686 641 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/6/4 2024/6/3 甲苯FOB韩国（美元/吨） 17 913 896 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -14 922 936 PXFOB韩国（美元/吨） -12 1007 1019 纯苯FOB韩国（美元/吨） -27 1053 1080 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -5 1003 1008 韩国PX-MX-150（美元/吨） 2 -15 -17 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -37 -5 31 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -22 90 112 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 202