PX&TA&PF日报：PTA基差偏强，盘面震荡

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-06-12 PTA基差偏强，盘面震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF买入套保。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，但若PTA维持高开工则压力不大。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、 部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体价格震荡略强。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润大幅修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PX加工费371美元/吨（-11），亚洲石脑油裂解价差53美元/吨（+5），近期芳烃现实库存压力有所缓解、PX华东市场PX现货边际收紧，在此支撑下PXN修复，同时6月PTA供应增加下PX维持去库，短期PX价格或有支撑；但6月底附近，国内福化、东营威联等PX装置将陆续重启，另外随着MX制PX短流程利润的回复，日韩装置可能也将陆续重启，PX供应增量下关注PTA检修情况。 TA方面，TA基差42元/吨（+5），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏 强；TA现货加工费298元/吨（+17）；短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，7月有累库压力，关注后期是否有计划外装置波动。下游方面，当前终端织造环节开工高位维持，但聚酯长丝价格坚挺，终端观望情绪浓厚、补货谨慎，低产销下长丝库存再次上升；聚酯负荷本周小幅提升，预计短期聚酯开工能维持运行，后续7~8月需要关注夏季限电方案的情 况和瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，以及海运费上涨对于纺织品以及瓶片 �口发货的影响。 PF方面，基差-10元/吨（+0），PF生产利润-185元/吨（-17），PF维持生产亏损状态，近期淡季下表现偏弱，总体价格跟随成本波动。 策略 PX、PTA、PF买入套保。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强，后续PX装置6月底附近陆续重启，开工可能回归高位，但若PTA维持高开工则压力不大。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、 部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，6月随着汉邦、蓬威、东营威联等装置陆续重启，PTA供应压力将增大，但整体6月供需压力不大，后续关注PTA是否有计划外装置波动。PF短纤在某贸易商暴雷事件影响下基差表现偏强、集中提货下1.4D实物库存明显下降，当前成本端支撑尚在，关注事件持续影响，总体价格震荡略强。 风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/6/112024/6/7 brent主力（美元/桶） 1.67 81.66 79.99 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.022.402.38 石脑油CFR日本（美元/吨） 18 668 650 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）710391032 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 70 8687 8617 短纤1.4D现货价（元/吨） 32 7446 7414 PTA华东现货价（元/吨）6359885925 美元兑人民币汇率 0.01 7.25 7.24 乙二醇华东现货价（元/吨）-1445104524 PTA基差（元/吨） 5 42 37 PX基差（元/吨）-10107117 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 19 20 PF基差（元/吨）01010 PX现货加工费（美元/吨） -11 371 382 石脑油加工费（美元/吨）55348 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -1 345 346 PTA现货加工费（元/吨）17298281 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 6 318 312 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PX09合约 80 8580 8500 PX01合约 66 8496 8430 PF现货生产利润（元/吨）-17-185-167PX05合约#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PTA01合约 42 5918 5876 PX09-PX01148470 期货价格与月差 PTA05合约4259225880 PTA09合约 58 5946 5888 TA01-TA05 0 -4 -4 TA09-TA01162812 PF首行合约（2408） 32 7436 7404 TA05-TA09-16-24-8 PF次次行合约 38 7492 7454 PF次行合约4874367388 PF首行-次次行合约价差-6-56-50 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/6/11 2024/6/7 PTA总仓单（万吨） 0.0 25.2 25.3 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 25.2 25.3 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 5 765 760 PTA�口价差（美元/吨） -2 25 27 长丝产销% 25% 55% 30% 短纤产销% -13% 70% 83% POY（元/吨） 5 7910 7905 FDY（元/吨） -5 8245 8250 DTY（元/吨） 30 9285 9255 聚酯瓶片（元/吨） 20 6972 6952 聚酯半光切片（元/吨） 15 6875 6860 POY生产利润（元/吨） -44 129 174 FDY生产利润（元/吨） -54 64 119 DTY加弹利润（元/吨） 25 175 150 瓶片生产利润（元/吨） -29 -459 -429 切片生产利润（元/吨） -34 -186 -151 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11450 11450 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -32 -496 -464 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 940 940 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -3 22 25 1.4D仿大化（元/吨） 0 6620 6620 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 32 826 794 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/6/7 2024/6/6 甲苯FOB韩国（美元/吨） 17 938 921 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 4 928 924 PXFOB韩国（美元/吨） 6 1010 1004 纯苯FOB韩国（美元/吨） 1 1036 1035 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1003 1003 韩国PX-MX-150（美元/吨） 2 -18 -20 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -14 -34 -20 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -17 65 82 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2