商品期货早班车

2024年06月14日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周四市场表现偏弱，以伦敦金计价的国际金价收于2303美元/盎司，跌0.87%，以伦敦银计价的国际银价收于28.962美元/盎司，跌2.55%。基本面：美国5月CPI数据低于预期，显示通胀继续回落，使得美联储可能提前至9月降息，刺激贵金属价格大涨。不过其服务业通胀依旧维持在5.3%的位置，很难快速回落；美联储议息会议维持利率不变，但是对于通胀回落的表述较为积极，而点阵图显示长期利率水平抬升，明年降息次数减少，美联储表述相对依旧谨慎令贵金属回落。中东方面，安理会通过巴以停火决议，但是巴以双方均未表示接受，使得巴以局势依旧紧张。供需方面，6月光伏排产环比回落，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格连续调整，下游采购明显转好。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存减少21吨，至676吨，继续去库，金交所上周增加54吨至1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：尽管昨日夜间美国PPI数据走弱叠加初领失业金人数大超预期，市场依旧担忧欧洲议会选举的影响，欧洲股指继续大跌，美元指数走强压制金属价格。SMM全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨，且较上周四下降2.14万吨。华东华南平水铜现货贴水10元和20元，精废价差1500元。交易策略：等待铜价企稳，暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，需求不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨0.59%，收于23695元/吨。国内0-3月差15元/吨Contango，海外0-3月差52美元/吨Contango，华南，华东分别5元/吨升水、25元/吨贴水。基本面：供应端来看，锌精矿进口窗口开启，后续进口矿流入量或将增加，但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产的背景下，预计流入国内的增量有限；而国内冶炼厂原料库存天数已经下降至17天以下，6月受矿紧缺和环保影响下产量预计下调至52.69万吨，7、8月份亦难有增量，供应端预计维持低位。消费端来看，社会库存已然下降至20万吨以下，由此推断下游消费正在逐步改善，或许三季度会出现淡季不淡的情况，但也需持续观察。交易策略：操作上，从市场情绪和资金表现来看，有色金属回调或告一段落，供应端矛盾已计入价格，无更多利好驱动下，锌价短期预计维持震荡，建议观望等待买入机会。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价下跌0.13%，收至18610元/吨。国内0-3月差50元/吨Con，LME0-3月差54美元/吨Contango，华东升水50元/吨。基本面：供应端方面，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，其中原生铅产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。而近期沪伦比值快速扩大，铅锭进口条件逐步建立，后续需重点关注进口打破国内供应僵局的可能性。消费端方面，下游企业因端午节部分放假，阶段性消费减量，节后铅锭库存大概率呈上升趋势。对价格的支撑力度小幅下滑。交易策略：综合来看，宏观情绪偏冷，虽铅价估值偏高，但原料成本问题并没有得到充分缓解，仍支撑铅价于高位震荡，建议观望为主。 工业硅 市场表现：主力2409合约昨日探底回升，受整体商品板块下跌影响，工业硅一度触及近一个月历史低位，最终收于12160元/吨，较上个交易日跌20元。持仓减少1615手至201499手。现货价格持稳。基本面：目前工业硅基本面依旧供需不平衡，西南地区季节性复产，全国产量预期上升。需求端对原料消耗有限。交易策略：供强需弱格局未有改善，维持弱势判断。 风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407冲高回落收97800元/吨，移仓换月持续，08、11合约持仓较大。SMM电碳-150，工碳-200，电氢-400，工氢-400，锂辉石精矿环比持平至1100美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比下调5.0至2260元/吨。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+1500元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，盛新印尼6万吨锂盐投料生产。需求端，6-7月尾需求淡季，SMM6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，7月预计仍环比微降。库存端，仓单量-30吨，维持高位。交易端，07部分空头撤退、移仓，持续关注；价差上，关注11-12套利。交易策略：单边观望为主。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡收至138520元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价下行报139450元/吨，镍豆环比-450至136550元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-4.0至986.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-350至32000元/吨；不锈钢09合约偏弱收13940元/吨，废不锈钢报价环比持平至至9900元/吨，镍/不锈钢比价走高。基本面：供给端，各类镍产品进口均有持续放量，虽有下跌，但硫酸镍与中间品相对纯镍有一定升水，消息称印尼拟减少镍铁生产许可;需求端，6月三元电池排产环比-4.1%，300系不锈钢环比-1.4%，整体偏弱。LME镍库存+936吨，继续走高。交易策略：镍估值趋于合理，观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价遭遇压力位后回调。基本面：上期所锡仓单增加92吨，至15554吨，而LME锡库存持平，至4665吨。交割品牌报价对07合约贴水200元到升水400元。现货进口亏损850元，伦敦结构230美金contango。交易策略：逢低买入或作为板块内多配。风险提示：美元指数走强超预期，需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四螺纹主力合约2410触底回弹收于3639元/吨，较前一交易日夜盘涨29元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降4万吨至227万吨，符合市场市场预期，库存再度周环比增加且垒库速度略有加快，库存拐点已现。螺纹供需符合季节性特征，当下供需两弱，矛盾有限。消息面美国PPI、就业数据不及预期，降息预期增强，资产价格短线走强但持续时间有限。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试短线试空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四铁矿主力合约2409触底回升收于827元/吨，较前一交易日夜盘涨16元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅增加3.6万吨至239万吨，库存环比下降35万吨至1.49亿吨（同比增2023万吨），压港船数环比下降11条至85条。估值方面铁矿期货贴水薄，9/1价差历史同期最低，期货估值较高。消息面美国PPI、就业数据不及预期，降息预期增强，资产价格短线走强但持续时间有限。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空铁矿2409合约，套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周四焦煤主力合约2409触底回升收于1630元/吨，较前一交易日夜盘涨18元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅增加3.6万吨至239万吨。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提降落地，第二轮提降已经部分落地。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面美国PPI、就业数据不及预期，降息预期增强，资产价格短线走强但持续时间有限。交易策略：操作上建议观望为主。激进者短线尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，交易天气扰动。基本面:供应端，USDA下调巴西产量，边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率处于高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT或步入震荡，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，呈现近弱远强格局，而盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格延续涨势。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：增加小麦储备提振新麦价格，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOB显示马棕5月产量环比+13%，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，MPOB显示5月出口环比+12%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：ICE原糖主力合约收19.6美分/磅，涨幅2.78%。郑糖09合约收6183元/吨，跌幅0.21%。基本面：国际，北半球天气没有太大的异常，印度季风雨已经提前到达，泰国降雨超出历史平均水平，但巴西5月数据不及预期引发担忧，短期ICE原糖主力合约难以跌破18美分。国内09合约行情走势为基差修复行情，如果现货依旧强劲，那么短期内盘面又恢复反弹的动能。若因担心加工即将到港放量，那么基差修复的方式可能是以现货盘面靠拢。但远月增产预期仍在，整体呈现强现实弱预期，近强远弱格局。策略方面，短期内以震荡思路对待。7月份之前以现货为主导，并且进入到了天气炒作窗口期，短期易涨难跌。中长期仍是逢高空思路对待。风险点：天气超预期 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409小幅下跌，现货价格小幅下跌。基本面：节后需求将逐步转弱，库存开始持续回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松。交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约跌幅较大，猪价全面下跌。基本面：猪价连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，猪价往下游传导不畅，供应增加后猪价承压回落。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：需求回落，高温影响消费，猪价偏弱运行，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8470元/吨，09基差盘面减120，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需偏弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。 观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况