转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年06月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240613 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】通胀进入观察期，不同情景走势几何？——5月通胀数据解读》 2024-06-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240612》 2024-06-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240611》 2024-06-11 《【华创固收】“超预期”之下的结构分化——5月进出口数据点评》 2024-06-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240607》 2024-06-07 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.36%、上证综指环比下降0.28%、深证成指环比下降0.69%、创业板指环比下降0.09%、上证50指数环比下降0.48%、中证1000指数环比下降0.69%。 市场风格：中盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.58%、大盘价值环比下降0.49%、中盘成长环比下降0.39%、中盘价值环比下降1.49%、小盘成长环比下降0.91%、小盘价值环比下降1.37%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为681.61亿元，环比减少6.93%；万得全A总成交额为7549.81亿元，环比增长8.78%；沪深两市主力净流出167.44亿元，北向资金净流出63.06亿元；十年国债收益率环比降低0.82bp至2.27%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 113.83元，环比昨日下降0.39%。其中偏股型转债的收盘价为165.00元，环比 上升1.32%；偏债型转债的收盘价为107.46元，环比下降0.25%；平衡型转债的收盘价为120.93元，环比下降0.38%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.76%，较昨日环比下降1.69pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比23.64%，较昨日上升1.31pct；收盘价在100元以下的个券有49只。价格中位数为114.41元，环比昨日下降0.22%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.85%，环比昨日下降1.15pct；整体加权平价为76.82元，环比昨日下降0.99%。偏股型转债溢价率为6.49%，环比下降0.69pct；偏债型转债溢价率为90.91%，环比上升0.79pct平衡型转债溢价率为22.39%，环比上升0.86pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计23个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为农林牧渔（-2.88%）、建筑材料（-2.42%）、有色金属（-1.80%）；涨幅前三位行业为通信（+1.11%）、电子（+0.71%）、公用事业（+0.36%）转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为食品饮料（-1.63%）、美容护理（-1.35%）、汽车（-1.17%）；仅两个行业逆势上涨，分别为非银金融（+0.07%）、通信（+0.04%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.69%、制造环比-0.45%、科技环比-0.29%、大消费环比-0.85%、大金融环比-0.14%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.7pct、制造环比-0.14pct、科技环比-2.7pct、大消费环比+0.52pct、大金融环比+0.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.79%、制造环比-0.14%、科技环比+1.37%、大消费环比-1.25%、大金融环比-0.66%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.86pct、制造环比-0.82pct、科技环比-0.44pct、大消费环比-1.1pct、大金融环比-0.17pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 397.25 -0.36 -0.16 -1.30 1.65% 889033.WI 可转债等权 182.17 -0.42 -0.10 -1.93 -2.57% 8841324.WI 可转债指数 1442.93 -0.65 -0.71 -7.39 -13.55% 884257.WI 可转债预案 1264.72 -0.11 0.29 -6.25 -14.88% 000001.SH 上证综指 3028.92 -0.28 -1.19 -3.98 1.81% 399001.SZ 深证成指 9206.24 -0.69 -1.99 -5.40 -3.34% 399006.SZ 创业板指 1777.79 -0.09 -3.04 -5.34 -6.00% 000016.SH 上证50 2412.07 -0.48 -2.27 -3.85 3.69% 000852.SH 中证1000 5180.24 -0.69 -1.22 -7.07 -12.01% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3096.86 -0.54 -2.14 -4.17 2.63% 801812.SI 中盘指数(申万) 3381.82 -0.54 -1.09 -4.43 -0.58% 801813.SI 小盘指数(申万) 3817.94 -0.60 -1.13 -6.30 -9.91% 399372.SZ 大盘成长 3713.06 -0.58 -2.88 -5.18 -2.87% 399373.SZ 大盘价值 7162.94 -0.49 -1.49 -1.58 12.57% 399374.SZ 中盘成长 3473.30 -0.39 -0.34 -3.78 -4.47% 399375.SZ 中盘价值 5149.18 -1.49 -1.22 -4.44 11.35% 399376.SZ 小盘成长 4234.28 -0.91 -1.25 -5.77 -8.24% 399377.SZ 小盘价值 6271.48 -1.37 -2.42 -6.94 3.87% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债681.61亿，A股7549.81亿图表410Y国债收益率：-0.82BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-167.44亿元图表6北向资金：-63.06亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.85%；-1.15pct 2023年以来38.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 24.8 24.6 24.4 24.2 24 23.8 23.6 23.4 23.2 120.80 23.80 120.60 120.40 120.20 120.00 119.80 119.60 119.40 119.20 119.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 118.80 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.41；-0.22% 2023年以来20.60%分位数 图表10整体加权平均平价：76.82；-0.99% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-2.17pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.86pct，偏债型+0.79pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/0