焦煤焦炭周报：情绪扰动盘面，短期维持宽幅震荡

期货研究报告焦煤焦炭周报20240714 情绪扰动盘面，短期维持宽幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguolianghtfccom 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤端来看，当前产量快速回升，叠加钢材消费淡季，钢厂利润收窄带动焦煤需求回落，全口径焦煤库存延续累库，预计短期焦煤价格震荡运行，关注后续成材需求及基差变动情况；焦炭端来看，当前焦炭供需维持紧平衡局面，基本面在产业链内表现最佳，焦化厂利润小幅好转带动焦炭产量回升，终端消费淡季下焦炭需求回落，库存仍处绝对低位为现货价格带来支撑。但考虑到淡季下终端需求不足，压制焦炭价格回升。预计焦炭短期跟随成材波动，维持震荡运行，关注宏观政策及成材需求情况。 核心观点 市场分析 截至周五下午收盘，本周焦炭2409合约收于22440元吨，跌幅042；焦煤主力合约 2409盘面收于15710元吨，周环比涨幅090。现货方面，日照港准一焦现货最新报 价1980元吨，周环比下跌20元吨，山西中硫主焦S13现1760元吨，较前一周持 平，沙河蒙3主焦报1565元吨，较前一周持平。 从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为7418，环比降001；焦炭日均产量5472万吨，环比增026万吨。焦煤方面，据Mysteel数据显示，本周110洗煤厂开工率环比降034，焦煤日均产量增033万吨。 从需求端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8250，环比上周减少031；高炉炼铁产能利用率8870，环比降低038；钢厂盈利率3680，环比降低779。 从库存看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：焦炭库存3549万吨，环比持平， 230家独立焦企炼焦煤库存75972万吨，环比减1212万吨，焦煤可用天数1044天， 环比增012天。 总体来看，当前焦煤产量快速回升，叠加钢材消费淡季，钢厂利润收窄带动焦煤需求回落，全口径焦煤库存延续累库。预计短期焦煤价格震荡运行，关注后续成材需求及基差变动情况；当前焦炭供需维持紧平衡局面，基本面在产业链内表现最佳，焦化厂利润小幅好转带动焦炭产量回升，终端消费淡季下焦炭需求回落，库存仍处绝对低位为现货价格带来支撑。但考虑到淡季下终端需求不足，压制焦炭价格回升。预计焦炭短期跟随成材波动，维持震荡运行，关注宏观政策及成材需求情况。 策略 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图1主流市场焦炭价格丨单位：元吨图2焦炭主力合约收盘价丨单位：元吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202201012023010120240101121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元吨图4焦炭月间差走势丨单位：元吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 300 250 200 150 100 50 0 50 100 j2009j2101j2109j2201j2209j2301 j2309j2401 j2409j2501 1316191121151 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5焦化利润丨单位：元吨图6焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图7中国月度生铁产量丨单位：万吨图8焦炭月度消费量丨单位：万吨 8500 20202021202220232024 4300 20202021202220232024 80004100 75003900 70003700 65003500 60003300 5500 010203040506070809101112 3100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9中国焦炭出口量丨单位：万吨图10焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 焦炭出口当月 焦炭出口当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202001202101202201202301202401 300 250 200 150 100 50 0 50 100 950 900 850 800 750 700 650 600 550 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 图13焦炭总库存预测丨单位：万吨图14主流市场焦煤价格丨单位：元吨 唐山中硫主焦 济宁13焦煤 沙河驿蒙5泰安低硫主焦 20202021202220232024 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 202201012023010120240101 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15焦煤主力合约收盘价丨单位：元吨图16蒙煤5焦煤主力合约基差丨单位：元吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 400 300 200 100 0 100 图17焦煤月间差走势丨单位：元吨图18焦煤当月产量丨单位：万吨 jm2009jm2101jm2209jm2301jm2409jm2501 jm2109jm2201jm2309jm2401 121416181101121141161 20202021202220232024 5200 4700 4200 3700 3200 200 2700 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19焦煤月度进口量（预测）丨单位：万吨图20焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 20202021202220232024 123456789101112 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 5000 4500 4000 3500 3000 2500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom