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晨会之音 一、走势回顾 近期，国内油脂跟随商品整体情绪波动，宏观预期主导国内外多数商品的波动节奏。中美最近较为疲弱的经济数据、加拿大及欧盟开始加息、超预期的非农就业数据等，带来美联储降息预期的不断变化，是近期宏观情绪波动的主要原因。 连续上涨几天后，昨晚美元指数显著下跌。美联储6月会议如期维持利率不变，点阵图预计2024年将仅降息一次。昨晚美元走弱，多数商品走强，但CBOT大豆延续弱势。 二、国际基本面 美豆：美豆新作播种进度87%，播种即将结束，播种进度正常。由于前期降雨充沛，美豆24/25首份报告显示优良率72%，为2020年以来最好。6月底美豆新作播种面积重点关注。若新作面积如期增加或超预期增加，将影响CBOT大豆对后期天气的敏感度。 昨晚USDA公布6月供需预测报告。美豆旧作压榨量小幅下降，旧作库存小幅上升至3.55亿蒲，进而导致24/25年度新作库存小幅增加。美豆供需预估较预期稍偏空，隔夜CBOT大豆一度走弱。 此外，加拿大菜籽播种马上结束，播种进度偏慢，但前期降雨偏多，优良率良好。6月底将公布新作面积。此后进入生长期，关注天气。 棕榈油：周一MPOB5月报告如期，5月马棕库存环比持平，库存回升缓慢。6月印尼下调出口税，加上4月至今需求国进口利润好转，6月产地预计供需双旺，基本面不差。 三、国内方面： 上周国内无新增棕榈油买船，据悉国内5月船期棕榈油采购30多万吨，6月船期采36-37万吨，7月船期采32-34万吨，8-9月月均采购近20万吨。相比国内豆棕价差目前对应的需求，进口可能刚够消费。中期国内棕榈油库存止跌，可能8-9月国内棕榈油才会进入到季节性累库周期。 国内大豆进入季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性累库。 国内菜油高库存持续，国内菜籽买船量非常多，每月40-60万吨，甚至更多，9月船期已采完。 整体来看，国内油脂整体供需中性、基差弱势，对油脂趋势行情没有明显驱动。单边走势主要影响因素依旧是外盘油脂油料及宏观预期。 四、观点： 外盘看，国际棕榈油供需稍有利多题材，主要是近期出口转好。但美豆、加拿大菜籽暂无利多因素，重点关注后期生长期天气。 综上，近期宏观主导，油脂波动较大，在基本面有较明确的驱动因素出现前，趋势交易者建议暂观望。 套利方面，菜豆、菜棕近期大跌至前期低位，豆棕价差也在走弱。能否走强，均需要等待美豆及加拿大菜籽天气题材，暂时谨慎观望。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。