上海中期期货——早盘策略20230830

品种分析 宏观 隔夜美股三日连涨收于日高，道指涨近300点，纳指100涨超2%，美债收益率全线跳水超10个基点，两年期美债收益率从日高重挫16个基点。美元指数跌穿104。日元失守147创九个半月最低后转涨。比特币涨7%，徘徊2.8万美元。国内方面，存量房贷利率下调备受瞩目，多位银行高管表示，存量房贷利率调整是大势所趋，当前银行已经对存量房贷利率调整进行相关评估，并已做了相关预案。调整房贷利率较为复杂，不能简单地进行“一刀切”，因此最终调整方案仍未出炉。未来将在有关部门指导下稳妥推进实施。另据知情人士透露，交通银行将于8月30日下午召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议。海外方面，美国7月JOLTS职位空缺超预期降至两年多最低，8月咨商会消费者信心指数显著回落，市场对11月加息押注跌至42%。今日重点关注美国8月ADP就业人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指偏强震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.48%、1.00%、2.14%、3.01%。现货方面，A股三大指数集体收涨，沪指涨1.2%，收报3135.89点；深证成指涨2.17%，收报10454.98点；创业板指涨2.82%，收报2118.19点。市场成交额再度超过一万亿元，北向资金小幅净卖出6.8亿元。行业板块呈现普涨态势，电机、汽车零部件、半导体、通用设备、消费电子板块强势领涨，仅银行、证券、保险三大金融板块逆市下跌。资金方面，Shibor隔夜品种上行6.3bp报1.973%，7天期上行3.5bp报2.091%，14天期上行13.1bp报2.138%，1月期上行1.1bp报1.880%。目前IH、IF、IC、IM均在20日均线下方。短期来看，海外利率保持较高水平，全球未来依然面临衰退风险，国内经济复苏依旧缓慢，基本面支撑较弱。但是，政策面仍在持续释放积极利好，同时减持、回购、分红、引入中长线资金等活跃资本市场的政策也有望进一步细化落地，中期来看指数有望震荡上行。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数主力合约偏强震荡，收跌0.36%报886点。8月28日SCFIS欧线指数继续回落至974.78点，跌幅6.2%。供给端，2023年上半年全球集装箱新船交付量同比高增，2024年集装箱新船交付预计进一步增长，从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高。需求端，受到高通胀、高利率影响，美欧经济持续承压，美国8月MarkitPMI不及预期，制造业创2月以来新低，服务业创两个月新低；欧元区8月PMI创33个月新低，连续三个月低于荣枯线。库存周期角度来看，欧美目前进入主动去库阶段，消费动能的恢复有所抑制。最后欧美对中国的进口替代也降低了标的航线贸易需求。整体而言，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，当前市场逐步回归理性，本周现货市场运价继续下降下，期货市场价格中枢或将进一步走低。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡上行，现运行于1936美元/盎司，金银比价79.00。8月25日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发表讲话，警告通胀“依旧过高”，以及“如果适宜，美联储准备继续加息”。目前，市场预计美联储9月按兵不动，11月加息25个基点的概率为68%。近期美国经济数据表现超预期，且美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧，多数官员认为通胀仍有上行风险，导致美债收益率及美元指数继续走高，外盘贵金属承压，但内盘方面得益于汇率风险的对冲需求保持偏强震荡。近期通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至8/25，SPDR黄金ETF持仓884.04吨，持平，SLV白银ETF持仓13836.74吨，前值13876.67吨。关注后续货币政策路径，预计贵金属价格震荡整理。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约震荡上行，伦铜震荡上行，现运行于8455美元/吨。宏观方面，8月25日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发表讲话，警告通胀“依旧过高”，以及“如果适宜，美联储准备继续加息”。目前，市场预计美联储9月按兵不动，11月加息25个基点的概率为68%。基本面来看，供应方面，虽有进口货源冲击，但现货商收货目 标在升水300元/吨附近，现货升水维持高位。库存方面，截至8月25日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.13万吨至7.2万吨。具体来看，沪粤两地库存表现分化，广东地区因进口货源补充有限且周边冶炼厂发货较少，令社会库存创年内新低。上海地区周内进口货源到货增加，且铜价走高令消费弱势，周内再生铜杆开工率提升，再生铜对精铜有一定替代作用。需求方面，本周受铜价上涨影响，下游线缆及漆包线行业订单表现均不理想。上周国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.71%，环比下降0.62个百分点。下游企业补货积极性不高，开工率小幅回落。价格方面，国内宏观利好不断释放，叠加美国经济数据疲软，提振铜价上涨，但美元指数仍居高难下，预计铜价宽幅震荡重心上移。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约震荡整理，伦镍价格小幅回落，现运行于20685美元/吨。宏观利好及收储消息的影响逐步淡化，但全球镍显性库存再度下降，低库存仍支撑镍价。消息方面，据印尼官员透露的最新消息，镍矿配额分配已被推 迟，恢复到旧的审批程序，以确保有足够的镍矿用于冶炼厂。基本面来看，SMM8-12%高镍生铁均价1157.5元/镍点（出厂含税），受印尼镍矿开采审查事件所影响，镍矿价格相对坚挺对镍铁价格形成支撑。目前钢厂受镍铁价格上行影响，成本逐渐缩窄，但高不锈钢价格难以传导至终端，近期不锈钢现货成交整体偏弱。电池级硫酸镍晶体市场中间价30500元/吨，较上周跌500元/吨。当前硫酸镍价格企稳原因在于盐厂可让步空间已经不多，且当前市场对于金九银十存在一定预期，需求端仍无明显转好信号。新能源汽车产销方面，2023年7月中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达32.7%。整体而言，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，预计镍价区间宽幅震荡。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力重心小幅抬升，收盘18700元/吨，涨幅0.13%。LME铝震荡上行，收盘2168美元/吨，涨幅0.74%。氧化铝震荡上行，收盘2969元/吨，涨幅0.37%。宏观面，周二美元下跌，因数据显示美国7月职位空缺下降，市场正在等待8月非农数据。国内供应端，随着云南供应端复产进入尾声，供应压力或逐步体现；电解铝成本在氧化铝的反弹带动下继续回升。氧化铝方面，供给端受到矿石趋紧局面的制约产量难有明显提升，需求端受电解铝增产支撑，近期氧化铝期货料以震荡偏强格局为主。需求端，近期下游开工率特别是铝型材板块有所好转，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周一SMM铝锭社会库存49.0万吨，较上周一减少0.1万吨，行业铝水比例居高不下，铝锭产量维持低位，进口窗口打开，海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态，但整体累库幅度有限。综合来看，目前基本面上铝供需矛盾不突出，铝价或在宏观利好情绪释放之后呈现偏强震荡，后续仍需关注国内铝库存变动情况及下游恢复情况。 铅 隔夜沪铅主力止跌反弹，收盘16310元/吨，涨幅1.27%。LME铅大幅上涨，收盘2184.5美元/吨，涨幅1.13%。宏观面，周二美元下跌，因数据显示美国7月职位空缺下降，市场正在等待8月非农数据。国内供应端，本周原生铅交割品牌企业生产将逐步恢复，加之再生精铅新扩建产线逐渐产量稳定，供应端稳中有增。成本端，废电瓶等原料价格居高不下，成本抬升因素将长期支持铅价。需求端，部分地区厂家反映电动自行车、汽车蓄电池市场需求暂无较大改善，为避免库存累增，工厂开工率维持在70%附近，同时因近日铅价大幅上涨，成本压力上升，短期原料暂不做采购计划。库存端，周一SMM铅锭社会库存5.82万吨，较上周一减少0.01万吨，后续检修企业生产逐步恢复，而消费好转预期有限，叠加较大的期现价差，或促使持货商继续交仓，后续铅锭社会库存将止降转升。综合来看，多空因素交织，铅价或维持高位震荡态势。 锌 隔夜沪锌主力重心继续抬升，收盘20935元/吨，涨幅0.92%；LME锌扩大涨幅，收盘2446.5美元/吨，涨幅2.00%。宏观面，周二美元下跌，因数据显示美国7月职位空缺下降，市场正在等待8月非农数据。国内供应端，国内大型矿山基本生产正常，内蒙古、四川检修矿山或将逐步复产，冶炼端利润尚可，部分企业有提前结束检修或延迟检修计划，叠加进口锌流入的补充，供应端整体偏宽松；消费端，目前终端消费暂无明显好转，下游开工方面变化不大，“金九银十”消费预期企业整体持观望态度，依然需要关注验证旺季消费兑现情况。库存端，周一SMM锌锭社会库存8.15万吨，较上周一减少1.78万吨，后续随着北方部分炼厂复产，且铁路运输的恢复，叠加进口窗口的开启，预计库存或有累增。综合来看，市场对现货偏紧的反应仍在持续，多头资金表现较强，但随着国产锌陆续到货和进口涌入，基本面对盘面支撑或减弱。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约表现依然承压运行，期价波动加剧，整体依然承压3700一线附近，现货市场报价表现弱势维稳。上周五大钢材品种供应937.54万吨，环比增加7.02万吨，增幅0.8%。上周五大钢材供应环比延续微增，主因在于设备复产及生产状态恢复正常。从五大品种供应水平连续三周微增来看，平控落地效果并不显著，或者说短期内减产意愿有限；从全年平控预期来看，各品种仍有减产空间在。螺纹钢周产量下降0.1%至263.45万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1643.3万吨，周环比降库17.1万吨，降幅1.03%。上周库存整体延去化，长降板 增，建材去库表现优于板材，厂库去化幅度高于社库。螺纹钢社会库存下降12.71万吨至589.41万吨；螺纹钢钢厂库存下降7.35万吨至196.93万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅0.9%；其中建材消费环比增幅2.8%，短期内建材投机采购需求尚可。上周宏观释放利好消息，加强国内稳增长信号，在加大对城中村改造、保障性住房建设等方面有金融扶持政策，对于钢材需求消费存在支撑预期。因此，需求环比好转和预期支撑的前提下，预计整体宽幅震荡运行为主。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现依然承压，期价跌破3900一线附近支撑，击穿60日均线，现货市场价格表现弱势运行。供应端，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在西北、华东地区，原因为近期钢厂铁水调剂过后流向板材情况偏多，力保板卷产量。数据来看，热卷周产量回升1.1%至318万吨。库存端，上周厂库小幅回升0.9万吨至86.3万吨，上周厂库稍有增加，主要增幅在中南地区，原因为AG近期代理商提货速度放缓，其余地区仍以正常出货为主。综合来看，五大品种钢厂库存环比降幅略有扩张，主因在于厂库前移节奏加快及市场采购情绪受行情转上涨影响而有好转；社会库存上升0.98万吨至290.3万吨。消费方面，板材消费环比降幅0.4%。上周表观消费除冷轧板卷和中厚板，其余品种环比消费水平均有微增。从同比表现来看，板材消费表现略好于建材。整体来看，从库存和需求表现来看，得益于建筑钢材库存去库支撑，五大品种总库连续两周去化，但长降板增，可见板材受制于入库资源相对充足，但出货节奏一般，因此大概率延续累库，短期板材价格宽幅震荡运行为主。 铁矿石 供应端方面，本期全球铁矿石发运量稳定攀升，本期发运量3257万吨，周环比增加299.9万吨，较上月均值高234.5万吨，较今年均值高328.4万吨，位于今年单周以来的偏高水平，与去年同期发运趋势相反。本期45港铁矿石到港量冲高回落，降幅明显，本期到港量2237.5万吨，周环比减少943.4万吨，降幅29.66%，较上月均值