招商电新电网重点公司反馈观点海外高压电力投资是大周期刚

【观点】海外高压电力投资是大周期、刚开始，未来需求会不断向中国公司外溢，中国公司不是简单的映射炒作。 目前国内装备公司估值合理，如果调整，可能是机会。 【思源电气】过去的产品加法仍在继续，2018年新拓展变压器、储能与汽车电子等。另外电力电子领域、中低压与配网方向还在加大投入和布局。 公司海外布局【招商电新】电网重点公司反馈 【观点】海外高压电力投资是大周期、刚开始，未来需求会不断向中国公司外溢，中国公司不是简单的映射炒作。 目前国内装备公司估值合理，如果调整，可能是机会。 【思源电气】过去的产品加法仍在继续，2018年新拓展变压器、储能与汽车电子等。另外电力电子领域、中低压与配网方向还在加大投入和布局。 公司海外布局近20年，重点市场基本站稳，且能突入英国等核心市场。海外同行多数都对公司评价很正面。 产品维度之外，公司管理上不断迭代优化，现有产品架构与管理体系能支撑成为大公司。 【四方股份】公司自动化业务价格竞争问题，主要发生在去年下半年到今年初，这个到Q2之后财报上基本消化完成（不然经营表现会更高一些）。 公司报表健康，主业稳固，过去市场较关注公司新增长点，除了一二次融合设备、电力电子业务外，之前提过的小品种高壁垒的业务（安稳系统、调相机等），后面的态势应该会慢慢起来。 大的背景是新能源、电力电子用的越来越多，这些会走向存量市场。 【神马电力】公司复合绝缘子业务有竞争力，较早就在特高压等领域实现突破，有技术实力，几次获得国家科技进步特等奖。 公司业务一半在海外，其中大部分供应变电站装备企业，伴随这些大企业增长该业务会增长。公司直接面向终端电网业务，耕耘久，在北美、南美部分国家有突破。 另外，创新的横担产品如推广成功，有想象空间。 【许继电气】业务面比较宽，自动化、直流与柔直、配网、充换电与电表等，都有竞争力。特别是公司直流与柔直业务，行业发展潜力较大；公司配电网业务积累较深。 公司去年落地了上市公司激励（珠海许继还有超额业绩激励）。 【平高电气】过去公司业绩率先恢复，一方面是公司对特高压交流比较敏感，二是开关细分行业前几年出过事故，质量要求提升价格有恢复。 当前，公司仍有明显预期差：a)特高压持续性，其实区域网内扩建需求挺大；b)这几年西北750kV建设比较受益，公司今年有较多项目；c)天津平高及后续整合的上海天灵，专注中压业务（配网业务）。 【国电南瑞】电力系统二次业务航空母舰，调度业务基本垄断，高压直流与柔直保持50%市占率，保 护自动化业务遥遥领先，配网相关业务也保持领先。 未来，高压电网特别是直流相关业务发展，将带来较明显增量，而调度、安全稳定等系统业务，有望焕发新活力。 【中国西电】特高压直流、交流业务都覆盖，变压器、开关大类产品都有规模和竞争力。特高压受益会比较明显。