招商电新重点公司反馈628中国电力投资可能进入新周期投资或继

海外电网投资是大周期，需求会不断向中国外溢。 板块从防守品种在向成长行业演进，市场开始关注其持续增长的确定性，当前估值低于过去10年中枢 ，如显著调整是机会（7月金股平高、炬华）。 【平高电气】业绩率先恢复，一是对特高压交流业务较敏感，二是开关行业产品要求提升价格恢复。海外电网投资是大周期，需求会不断向中国外溢。 板块从防守品种在向成长行业演进，市场开始关注其持续增长的确定性，当前估值低于过去10年中枢 ，如显著调整是机会（7月金股平高、炬华）。 【平高电气】业绩率先恢复，一是对特高压交流业务较敏感，二是开关行业产品要求提升价格恢复。当前仍有预期差：a)特高压交流在区域网内建设的需求较大；b)750kV建设较受益，今年仍然 有较多增量；c)天津平高及整合的上海天灵，配网业务开始贡献。 【炬华科技】4月国网集招份额掉了一点，实际影响较小，后续经营仍将强劲。欧洲布局早，德国等市场开始起量。 后续海外订单/收入都将高增长，海外占比将回到20%以上。 国内电表仍在更新上升时期，电价改革后费率复杂化是趋势，明年电表业绩确定性也高。今年估值11倍，有21亿净现金和5.7亿金融资产。 【许继电气】业务面宽，自动化、直流与柔直、配网、电表等都有竞争力。特别是公司的直流与柔直业务，行业潜力大；配电网业务也积累较深。 去年落地上市公司的激励（珠海许继还有超额激励）。 【国电南瑞】二次的航空母舰，调度业务基本垄断，直流与柔直保持50%市占率，自动化遥遥领先，配网也保持领先。 直流发展有望带来明显增量，调度、安稳等系统业务将焕发新活力。 【中国西电】特高压直流、交流业务都覆盖，变压器、开关大类产品都有规模和竞争力。特高压建设加速，公司受益会较明显。 【神马电力】复合绝缘子有竞争力，两次获得国家科技进步特等奖。一半收入在海外，大部分供GE、ABB、西门子，增长会长且快。 直接面向终端电网的业务，北美/南美有突破。另，创新的横担如推广成功，空间大。 【思源电气】产品加法仍在继续，海外订单占比超25%，并突入英国等核心市场。公司现有产品架构与管理体系，能支撑成为大企业。 上半年国内业务增速有所下降，后续年有望显著追赶，长期态势不变。 【四方股份】自动化价格竞争问题Q2财报将基本消化完成。 主业较稳固，新增长点除电力电子、一二次融合开关，之前提过的小品种高壁垒业务（安稳、调相机等 ）会逐步加速。 【氢氨醇论坛邀请】新能源向非电力商品转化可能是未来的大产业，关系到未来全球能源可能出现的重大变革，我们7月4日在上海举办氢-氨-醇论坛，欢迎参加