国内观察：2024年5月通胀数据：基数外影响PPI回升的因素

根据所提供的文字内容，总结归纳如下：

报告概览：

• 日期：2024年6月12日
• 报告主题：基数外影响PPI回升的因素——国内观察：2024年5月通胀数据
• 分析师：刘思佳、胡少华、高旗胜

主要内容：

CPI（消费者物价指数）

• 5月表现：CPI当月同比0.3%，环比-0.1%，连续两个月超季节性。
• 支撑因素：主要来自食品价格的上涨。5月食品价格环比持平，而近五年同期平均环比下降约1.4%。
• 服务价格：假期后季节性回落，2023年与2024年的服务价格波动相比2015年至2019年有所加大。

PPI（生产者物价指数）

• 5月表现：PPI当月同比-1.4%，环比0.2%，大幅收窄，结束连续6个月的下滑。
• 回升原因：包括输入性价格上涨、政策效果显现、季节性需求好转等。
  • 输入性价格上涨：主要是国际铜价上涨导致PPIRM有色金属材料类价格和有色金属加工环比上涨。
  • 政策效果：设备更新等政策推动钢材市场预期好转，影响黑色金属加工环比转涨。
  • 季节性需求：煤炭开采环比转涨，同比降幅收窄。

核心观点

• CPI和PPI的温和回升趋势确定性较高，有利于名义GDP增速和企业利润的回升。
• 需关注消费品价格的走势和PPI回升的可持续性。

风险提示

• 政策落地不及预期的风险，可能影响制造业和基建投资，以及消费恢复。
• 房地产继续下行风险，可能影响相关产业链的价格和整体PPI修复进程。

结论：

报告指出，尽管CPI整体表现较为平淡，但连续两个月超季节性，以及PPI的回升，预示着通胀水平温和回升的趋势。这将对名义GDP增速和企业利润产生积极影响。然而，报告同时也提到了潜在的风险，包括政策执行效果不佳和房地产市场继续疲软的可能性。