国内观察：2024年6月通胀数据：通胀的支撑因素来自哪里

根据提供的文字内容，关于通胀的支撑因素及宏观经济情况的研报总结如下：

通胀的支撑因素

CPI：6月CPI的主要支撑来自于猪价的超季节性上涨。预计随着旺季需求的到来，猪价仍有一定的上涨动力，有助于年内CPI同比的回升。然而，剔除猪价后，CPI的整体表现较为疲软。

PPI：PPI的支撑主要来自基数效应的走低。随着基数效应的影响在7月后逐渐减弱，新涨价的动力成为决定年内PPI同比能否回正的关键。

经济指标分析

CPI：

• 总体趋势：6月CPI环比下降0.2%，弱于季节性规律，且低于近5年的平均水平。
• 主要支撑：食品项中，尤其是猪肉价格的超季节性上涨，是主要的支撑点。猪肉平均批发价的上涨推动了CPI中猪价同比的上升。
• 其他分项：鲜菜、鲜果价格表现相对弱势，蛋类价格环比超季节性，同比降幅收窄。
• 酒类价格：继续走弱，弱于季节性规律，同比降幅进一步扩大。

PPI：

• 环比：6月PPI环比下降0.2%，未表现出超季节性特征，但仍受基数效应影响。
• 结构分化：上游行业（如有色金属和采掘）表现相对较好，但黑色金属加工价格重新转负，显示季节性走弱迹象。
• 生活资料价格：持续下跌，已连续9个月环比下跌。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响制造业和基建投资的表现，进而影响经济修复。
• 房地产下行风险：可能导致相关产业链价格持续回落，影响整体PPI修复进程。

结论

当前宏观经济环境下，通胀支撑主要来自猪价的超季节性上涨，但整体CPI和PPI表现仍面临一定压力。PPI同比的回升将依赖于新涨价动力的释放，政策效果的持续性以及房地产市场的表现是关键关注点。对于投资者而言，需密切关注相关数据和政策动态，以调整投资策略。