各产品线边际改善，端侧AI引领容量高需求

兆易创新是一家专注于半导体领域的公司，其产品线在2024年的上半年呈现出边际改善的趋势，尤其是在端侧人工智能(AI)领域的快速发展。苹果在WWDC大会上发布的Apple Intelligence展示了端侧AI创新的巨大潜力，这将为整个产业链带来新的发展机遇。

端侧AI的创新不仅体现在苹果通过内置的大语言模型执行用户指令，还体现在跨应用的关联操作以及接入GPT-4支持下的ChatGPT。此外，英伟达、AMD和高通等公司在Computex大会上的展示也强调了端侧AI的密集催化作用，表明AI终端成为商业落地的有效途径。随着系统复杂度的增加，代码存储的需求随之提升，AI手机和AI PC等产品的换机需求也促进了如NOR等存储产品的量价增长。

兆易创新在各产品线的表现同样值得关注。尽管2023年主流存储产品的市场需求疲软，价格大幅下滑，导致利基存储产品价格也大幅下跌。然而，随着服务器和手机市场的回暖，业内大厂商开始转移部分产能至高价值产品如HBM和DDR5等，从而提升了晶圆的价值量。这种转变在1-2个季度后逐渐传导至小容量和利基存储产品上，使得2024年第一季度利基DRAM和SLC NAND的价格实现了温和上涨。

兆易创新宣布以自有资金15亿元人民币参与长鑫科技的新一轮融资，此举旨在深化双方的战略合作，进一步提升DRAM市场份额，打开更大的市场空间。

基于上述分析，预计兆易创新在2024年至2026年的营业收入将分别达到73.09亿元、91.90亿元和109.51亿元，相应的归母净利润分别为10.69亿元、15.86亿元和22.12亿元。对应市盈率分别为48.61倍、32.76倍和23.49倍，每股收益分别为1.60元、2.38元和3.32元。综合考虑，维持“增持”评级。

然而，兆易创新面临的风险包括市场竞争加剧、新业务开发不及预期以及AI技术发展低于预期等。投资者在评估兆易创新时应充分考虑这些风险因素。