各产品线边际改善，端侧AI引领容量高需求

事件：6/11日凌晨，WWDC2024上苹果发布Apple Intelligence，系统+应用级AI为端侧的发展拉开序幕。 端侧AI创新，产业链迎新一轮发展机遇：Apple Intelligence基于苹果内置的大语言模型，通过理解自然语言来执行用户的语音或文字指令。苹果AI能力几乎覆盖了所有重要的原生应用并让彼此跨应用关联。同时，苹果将接入GPT-4o支持下的ChatGPT，用户无需关联账户即可免费使用。WWDC所呈现的软件更新一定程度上体现了其在端侧上AI的重视。此外，在近期Computex 2024上，英伟达推出了GeForce RTX技术，支持在全新GeForce RTX AI笔记本电脑上运行G-Assist AI助手及NVIDIA ACE数字人生成式AI等内容； AMD公布了第5代架构Zen5的CPU细分产品线，覆盖从台式机到AI PC、从游戏到服务器等应用领域，并推出了NPU和GPU解决方案；高通则在演讲中展示了Copilot+PC的强大功能。端侧AI仍在密集催化，AI终端是商业化落地有效途径。随着系统越来越复杂，代码存储量会提升，叠加AI手机、AI PC等换机需求提升，间接对如NOR等存储的量价有所拉动。 各产品线触底回升，长期增长空间仍可观：2023年主流存储产品需求不振、价格大幅下降，带动利基存储产品价格大幅下降。随着服务器和手机市场等的回暖，业内大厂商将部分产能向HBM和DDR5等转移，带来其晶圆价值量的提升，经过1-2个季度的传导涨价外溢到小容量和利基存储产品上。在2024Q1利基DRAM价格已经实现温和上涨，SLCNAND价格亦有温和上涨趋势。公司拟以自有资金15亿元人民币参与长鑫科技新一轮融资，有利于加深双方战略合作关系，提升DRAM市场份额，进一步打开市场空间。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入73.09/91.90/109.51亿元，归母净利润10.69/15.86/22.12亿元。对应PE分别为48.61/32.76/23.49倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；新业务开拓不及预期；AI发展不及预期。