西部研究月度金股报告系列(2024年6月)：保持定力

保持定力 西部研究月度金股报告系列（2024年6月） 核心结论 分析师 证券研究报告 2024年05月31日 保持定力。上个月我们指出“节后短期情绪仍有进一步扩散动能，策略 策略月报 角度继续顺势而为，重视结构性主线。”5月市场先扬后抑，赚钱效应从扩散到收缩，全月低估值的大盘与价值风格表现较为突出，红利指数继续强势，主题则快速轮动。我们提示过“中长期来看市场红利的‘抱团’难言瓦解，更多是内部结构优化与赔率上的再平衡，但也有新的共识有望凝聚”，我们的新量价体系则在5.15提示大势短期面临消化压力。可 以看到4月通胀数据依然偏弱，而地产政策的密集出台、超长期特别国债发行在需求层面带来一些更积极的信号，IMF上调今年中国经济增长预期至5%，高频数据来看近期建材价格有上涨迹象。供给侧方面，对于高能耗传统产业与光伏等过剩产业约束力度在增加，下半年有可能会看到价格水平与总量经济修复。 攻守兼备。5月表现较好的行业是地产、煤炭、农业与公用事业等，全年来看价值风格有望整体占优。展望6月，指数层面可能会继续延续震荡格局，风格仍有再平衡的契机，可以布局一些低位方向。今年以来，新质生产力（AI链+半导体+设备更新+低空经济等）、高股息价值与资源品已经展现出不同尺度上的强主线特征，4月工业企业利润增速由负转正以及名义经济预期改善逻辑对顺周期品种形成支撑。因此在配置上，我们依然建议攻守兼备，一是挖掘顺周期和困境反转品种，二是依据我们强调的“位置低、股息高、价格涨、供需佳”来兼顾胜率和赔率。 行业配置与金股：建议配置以下主线： 1）高股息继续作为底仓，当前优选泛电力电网、有色、银行作为动态底仓的战略配置。 2）看好顺周期涨价主线，看好资源+养殖+公用事业等行业的涨价逻辑。 3）把握成长的波段节奏，挖掘低位品种，关注电子、计算机、通信、军工以及医药等方向。 4）主题方面，围绕新质生产力关注半导体、生物技术、智能驾驶领域赛道链主。 基于以上配置策略，2024年6月金股组合推荐：东方电子（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、兆易创新（半导体）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、兴业银锡（有色）、科前生物（农业）、锦欣生殖（医药）。 风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 慈薇薇S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn杨敬梅S0800518020002021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 杨雨南S0800523050002 18518390495 yangyunan@research.xbmail.com.cn 齐天翔S0800524040003 13811763750 qitianxiang@research.xbmail.com.cn 贺茂飞S0800521110001 18217567458 hemaofei@research.xbmail.com.cn 陈彤S0800522100004 18859272982 chentongg@research.xbmail.com.cn 郑宏达S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 冯海星S0800524040002 fenghaixing@research.xbmail.com.cn 滕朱军S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 陆伏崴S0800522120002 lufuwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、策略：保持定力4 二、电新：东方电子5 三、军工：国泰集团6 四、汽车：长城汽车7 五、半导体：兆易创新8 六、通信：中际旭创9 七、计算机：软通动力10 八、传媒：华策影视11 九、有色：兴业银锡12 十、农业：科前生物13 十一、医药：锦欣生殖14 图表目录 图1：西部证券6月金股组合3 2024年6月金股组合推荐如下：东方电子（电新）、国泰集团（军工）、长城汽车（汽车）、兆易创新（半导体）、中际旭创（通信）、华策影视（传媒）、兴业银锡（有色）、科前生物 （农业）、锦欣生殖（医药）。 图1：西部证券6月金股组合 西部证券·6月金股组合 行业 股票代码 个股名称 盈利预测(EPS)（元） PE（倍） 2023行业平均PE（倍） 收盘价（元） 市值（亿元） 流通市值（亿元） 2023A 2024E 2025E 2024E 2025E 电新 000682.SZ 东方电子 0.40 0.52 0.64 23.34 18.83 22 12.03 161 94 军工 603977.SH 国泰集团 0.49 0.62 0.70 16.80 14.77 27 10.37 64 28 汽车 601633.SH 长城汽车 0.82 1.22 1.55 21.57 17.07 20 26.40 1,933 278 半导体 603986.SH 兆易创新 0.24 1.61 2.40 51.06 34.32 50 82.38 549 500 通信 300308.SZ 中际旭创 2.80 6.12 8.24 26.14 19.42 58 159.97 1,289 960 计算机 301236.SZ 软通动力 0.56 0.78 1.05 48.69 36.16 162 38.04 362 207 传媒 300133.SZ 华策影视 0.20 0.24 0.28 29.09 25.54 25 7.10 135 84 有色 000426.SZ 兴业银锡 0.53 0.99 1.25 14.36 11.37 20 14.26 262 167 农业 688526.SH 科前生物 0.85 1.07 1.31 15.90 12.96 40 16.95 79 21 医药 1951.HK 锦欣生殖 0.13 0.15 0.18 20.31 16.96 28 3.12 86 56 资料来源：Wind，西部证券研发中心（数据均以本币计算，盈利预测为WIND一致预期，数据截至5月30日收盘） 一、策略：保持定力 保持定力。上个月我们指出“节后短期情绪仍有进一步扩散动能，策略角度继续顺势而为，重视结构性主线。”5月市场先扬后抑，赚钱效应从扩散到收缩，低估值大盘与价值风格表现较为突出，红利指数继续强势，主题则快速轮动。我们提示过“中长期来看市场红利的‘抱团’难言瓦解，更多是内部结构优化与赔率上的再平衡，但也有新的共识有望凝聚”，我们的新量价体系则在5.15提示大势短期面临消化压力。可以看到4月通胀数据依然偏弱，而地产政策的密集出台、超长期特别国债发行在需求层面带来一些更积极的信号，IMF上调今年中国经济增长预期至5%，高频数据来看近期建材价格有上涨迹象。供给侧方面，对于高能耗传统产业与光伏等过剩产业约束力度在增加，下半年有可能会看到价格水平与总量经济修复。 攻守兼备。5月表现较好的行业是地产、煤炭、农业与公用事业等，全年来看价值风格有望整体占优。展望6月，指数层面可能会继续延续震荡格局，风格仍有再平衡的契机，可以布局一些低位方向。今年以来，新质生产力（AI链+半导体+设备更新+低空经济等）、高股息价值与资源品已经展现出不同尺度上的强主线特征，4月工业企业利润增速由负转正以及名义经济预期改善逻辑对顺周期品种形成支撑。因此在配置上，我们依然建议攻守兼备，一是挖掘顺周期和困境反转品种，二是依据我们强调的“位置低、股息高、价格涨、供需佳”来兼顾胜率和赔率。 建议配置以下主线： 1）高股息继续作为底仓，当前优选泛电力电网、有色、银行作为动态底仓的战略配置。 2）看好顺周期涨价主线，看好资源+养殖+公用事业等行业的涨价逻辑。 3）把握成长的波段节奏，挖掘低位品种，关注电子、计算机、通信、军工以及医药等方向。 4）主题方面，围绕新质生产力关注半导体、生物技术、智能驾驶领域赛道链主。风险提示： 政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 分析师：慈薇薇 二、电新：东方电子 投资逻辑： 在新型电力系统下，分布式能源、工商业储能快速发展将使得控制个体数量大幅增加、控制难度大幅提升，新型电力系统发展速度加速。国家政策对新型电力系统发展作出明确目标，预计未来以智能电网和能源管理市场需求将持续释放。电网形态将从传统的单一式电网转向大电网与分布式智能电网共存，故此我们认为尽管投资总量增速有限，但将出现结构性切换，电网投资逐步向电力信息化、数字智能化以及配电侧倾斜，公司作为配电自动化头部厂家，在数字化软件+硬件均有独到造诣，业绩增速将显著快于电网投资。 短期逻辑： 24年业绩高确定性，Q1季度业绩增速逐步加快；电力体制改革意见正式提出。中长期逻辑： 1、电网此前投资侧重主干网以及一次设备，目前政策驱动逐渐向配网侧以及数字智能化方向倾斜，电网总投资保持稳定增长，但其中结构性投资机构发生改变，公司作为智能配电自动化龙头，能够充分受益。 2、目前电网的主要矛盾体现用电供需矛盾突出，峰谷价差逐渐显著，电网系统的可靠性以及韧性面对比较大的挑战。虚拟电厂不仅对于促进节能减排、新能源消纳具有重要意义，而且能够有效解决分布式资源不足、用能成本高、智能化水平低以及电力供应缺口等问题，从而提高能源系统的可靠性和韧性，缓解用电供需矛盾。 3、电力市场化改革有望加速，促进多元化与竞争性。电力体制改革意见的提出标志着电力市场化改革将进一步加速，有望在发电+售电侧倡导充分竞争，实现进一步规范电力市场的运行机制，促进市场主体的多元化与竞争性。我们认为电改利好新能源消纳提升、市场化电价促进电力资源配置，公司虚拟电厂、用电用能管理系统以及电能计量表等方向都有望深度受益。 风险提示： 政策端延期风险；电网投资不及预期风险；竞争格局加剧风险等。 分析师：杨敬梅 三、军工：国泰集团 投资逻辑： 2022年民爆生产企业生产总值同比增长14.28%。2022年行业排名前20的企业集团合计 生产总值达297亿元，约占行业总产值的76%；排名前20的企业合计雷管产量近8亿 发，约占行业总产量的99%，基本达成工信部于2018年11月发布的《关于推进民爆行 业高质量发展的意见》中的主要目标，民爆行业实现头部集中，国泰集团相关产值为13.66 亿元，排名第十。短期逻辑： 公司通过收购拓泓新材、三石有色、澳科新材等公司，取得了钽铌合金、钨基合金的自主研制工艺。钽铌合金是航空航天领域的战略材料，在高端领域供不应求，2022年我国钽的对外依存度超过80%。 中长期逻辑： 公司军工新材料板块未来或有较大成长空间，子公司澳科新材作为新型钨合金材料领域的研究者和制造者，成功研发出多种新型钨基毁伤材料。子公司拓泓新材2023年钽铌细分市场占有率提升至少5%，国家战略储备量加大，直接导致钽铌制品在军工电子元器件及高温硬质合金领域需求量激增。近期公司公告启动含能新材料产线建设，产能预计达3000 -4300吨。 风险提示： 宏观经济波动风险、民爆行业内集中格局加剧竞争风险、新项目建设进度不及预期风险、军队预算变动风险。 分析师：杨雨南 四、汽车：长城汽车 投资逻辑： 1Q24业绩超预期+以旧换新政策细则落地，行业景气度持续向好。我们认为，行业端，本轮以旧换新政策细则平稳落地，单车补贴金额略超市场预期，相应提振全年销量增长预期，整车板块有望直接受益。个股端，在车端价格战背景下，公司1Q24业绩表现大超市场预期，公司出口持续向好，后续伴随蓝山智驾版、坦克系列等新车型推出，有望进一步提振全年高增确定性。 短期逻辑： 1Q2