西部研究月度金股报告系列（2024年11月）：关注风格再平衡

核心结论

市场处于修复阶段，10月冲高后震荡，受益于情绪与流动性回暖，主题投资活跃。11月需关注美国大选波动与联储议息会议，短期特朗普交易回归，中期指引偏再通胀；国内人大会议召开，政策空间打开，盈亏比具性价比，大势缓慢震荡上行。

风格展望

反弹初期市场风偏骤变，非银、地产消费超跌反弹，成长风格走强，题材轮动至北交所、微小盘、并购。后市风格有望再平衡，Q4业绩预期定价（估值切换），景气预期提升的顺周期行业迎来布局时机。

行业配置主线

1. 顺周期资产：有色金属、机械、地产链等，政策预期向上。
2. 稳健高股息：银行、保险、家电、电力，关注并购重组。
3. 成长风格扩散：新能源、汽车链、泛AI等，相对性价比走向均衡。

11月金股组合

• 赤峰黄金（有色）
• 南山铝业（有色）
• 贝壳（房地产）
• 江山欧派（建材）
• 经纬恒润（汽车）
• 天顺风能（电新）
• 工业富联（计算机）
• 和而泰（通信）
• 视觉中国（传媒）

风险提示

政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。

分行业分析

• 有色：赤峰黄金受益于黄金价格上涨，产能扩张降本增效；南山铝业受益于氧化铝和铝材价格上涨，汽车板、航空板需求旺盛。
• 房地产：贝壳受益于政策支持与二手房交易占比提升，家装业务发力，存量市场扩张。
• 建材：江山欧派受益于地产和消费政策，渠道拓展提升经营质量，类债券属性安全边际充足。
• 汽车：经纬恒润受益于汽车智能化转型，产品全栈式布局，有望成为类博世巨头。
• 电新：天顺风能受益于海风发展，产能地理优势，德国产能投产增厚业绩。
• 计算机：工业富联受益于生成式AI算力需求增长，新产品形态批量出货。
• 通信：和而泰受益于下游需求复苏，大客户份额提升，智能家居、汽车电子场景延伸。
• 传媒：视觉中国拥有多模态数据资产，与AI大模型厂商合作，AI创作者和定制服务商业化可期。