新冠肺炎时代汽油和食品价格对消费者预期和态度的影响（英）

政策简介 24-3COVID时代汽油价格和食品价格对消费者预期和态度的影响 JoanneHsu 五月2024 注意：本政策简报是题为“了解COVID时代的通货膨胀”的系列文章的一部分。PIIE感谢捐赠者的财政支持，该捐赠者希望对本政策简报中的研究保持匿名。研究是独立进行的。资助者永远不会获得对出版物的最终审查权 在释放之前。 INTRODUCTION 食品和汽油是高频消费项目，占大多数家庭预算的很大一部分。平均而言，消费者将可支配个人收入的10％以上用于食品，低收入消费者的支出占其预算的三分之一（USDAERS2022）。汽油总支出份额随时间而变化，通常自1974年以来占可支配个人收入的1.5％至5.5％（EIA2022）。像食品一样，汽油的家庭支出份额随收入下降。1 食品和汽油价格对消费者来说非常突出；他们定期购买这些商品，其价格非常明显。特别是，即使对于那些不抽汽油或开车的人来说，汽油价格在户外也是可见的。在过去的两年中，许多媒体报道探讨了汽油价格对消费者态度的影响。《纽约时报》2022年的一篇文章指出，“汽油与我们购买的其他东西不同，对美国人如何看待他们的个人情况和更广泛的经济具有真正的影响力。 甚至是国家的状态。"2购买食品和汽油的共同经验使人们毫不奇怪，在强劲的经济指标下，这些价格被归咎于2023年相对低迷的消费者对经济的看法。 JoanneHsu是调查的主任消费者和研究副教授 密歇根大学社会研究所。 1例如,参见Glaeser等人(2023)和Chernick和Reschovsky(1997)。 2EmilyBadger和EveWashington，“为什么汽油价格对我们如此强大”，《纽约时报》，2022年10月25日 。 1750马萨诸塞州大道,NW|华盛顿特区20036-1903美国|+1.202.328.9000|www.piie.com 包括通胀放缓、低失业率和强劲增长。与此同时，消费者通胀预期在过去一年有所缓解。 本政策简报调查了密歇根大学消费者调查所衡量的食品和汽油价格在影响消费者通胀预期和经济情绪中的作用，并重点关注了COVID通胀事件。了解汽油，食品和核心商品的已实现通货膨胀如何驱动消费者的态度是很重要的，原因有几个。首先，通胀预期的决定因素对专注于控制通胀和确保锚定的政策制定者感兴趣。 最后，调查数据揭示了消费者的已实现通货膨胀的成本，或者至少是消费者如何体验这些成本，即使在其他经济指标相对强劲的环境中。 最终，尽管消费者情绪现在似乎比大流行之前对通胀更敏感，但通胀预期却没有。甚至 随着通货膨胀的减弱，消费者继续自发地评论高物价对他们生活的负面影响。也就是说，这些对通胀的持续负面看法并没有转化为持续的高通胀预期。尽管高价格，特别是汽油和食品，继续以一种看似独特的方式拖累消费者的经济体验，但到2023年底，通胀预期已经以与已实现通胀放缓相一致的方式缓解。 2020年前后的汽油和食品价格、预期和情绪 密歇根大学的消费者调查成立于1946年，收集了有关美国人经济态度和期望的丰富数据，并被经济研究人员，政策制定者和预测家广泛使用。每月数据发布始于1978年，基于美国同胞的代表性消费者样本。3 消费者调查中引用最多的指标包括消费者情绪指数和通胀预期。情绪指数基于五个问题，这些问题涉及当前的评估和个人财务预期；大型耐用品的购买条件；和商业条件。 使用以下问题可以得出短期和长期的通货膨胀预期： 1“在接下来的12个月里，你认为总体价格会上涨，还是会下跌，还是会保持现在的水平？” 2“在接下来的12个月里，你预计价格平均会上涨/下跌多少百分比？” 3“未来5到10年的价格前景如何？您认为从现在起5到10年的价格会更高，大致相同还是更低？ ” 4“在接下来的5到10年里，你预计价格平均每年会上升多少百分比？” 3有关消费者调查的更多信息，请访问https://data.sca.isr.umich.edu/。 在图1中，左侧面板绘制了过去45年通胀预期和情绪的历史时间序列，右侧面板放大了2020年3月COVID大流行之前和之后的3年。 类似地，图2的左面板显示了过去几十年来核心、食品和汽油通胀的演变，以月度读数的同比百分比变化表示。图2的右面板关注2017-23。 即使在此期间达到峰值，2022年9月的年增长率为6.6％，核心通货膨胀率也没有接近1970年代和1980年代的两位数通货膨胀率。相比之下，食品和汽油价格的波动性更大，达到了与1980年代初相当的通货膨胀率。 汽油价格在一个关键方面是独一无二的：它们经常下降。 自1960年以来，每月汽油消费者价格指数（CPI）读数中约有三分之一表现出同比通缩。相比之下，食品CPI在大约2％的月份内表现出通缩，而核心CPI从未下降。因此，食品和汽油这两个高度波动的类别可能在告知消费者意见方面发挥着不同的作用。 当大流行于2020年3月在美国开始时，食品通胀上升，而核心和汽油通胀下降。通胀预期 upatthattime(seefigure1,topandmiddlerightpanels).Consumersappearedtoperceivethisinitialriseinfluationtobeatemporaryresultofextenuatingcircumstances;short-andlong-runinflationexpectationsbothreasedby 2020年底。 然而，从2021年初开始，未来一年的通胀预期开始急剧攀升，并在2022年春末和夏初达到顶峰 。长期预期略有上升，但在COVID时代的大部分时间里保持了明显的稳定。长期预期在2.9至 3.1在2021年8月至2023年12月之间，除四个月外，其余时间都为百分比，最终相对于两年前流行期间的2.2％至2.6％的范围保持较高。 对于短期和长期预期，四分位数范围（在图1的顶部和中间面板上可见为蓝色阴影区域）衡量了通胀预期的分散性，并且通常被用作通胀不确定性的代表，在2022年急剧增长，达到了自1980年代初以来的最高水平。对于短期预期，这主要是由于预期高通胀的消费者份额增加所致。相比之下，越来越多的消费者开始期望通货膨胀率非常低，甚至从长远来看可能是通货紧缩。鉴于过去两年经济学家，政策制定者和专家对通货膨胀事件的性质和预期持续时间进行了激烈的辩论，不确定性的上升不足为奇。不确定性的增加可能反映（或引起）对通货膨胀或经济的更大不安。 在COVID时代，通胀预期与核心、食品或汽油通胀一致吗？ 过去的研究表明，食品和汽油价格可能对消费者的通胀预期影响很大。例如，Coibion和 Gorodnichenko(2015)发现，消费者通胀预期的增加，衡量 图1 短期和长期通胀预期与消费者情绪的演变 全年通胀预期， 1978−2023 3个月移动平均线百分比百分比15 10 5 0 2017-2023年全年通胀预期 10 8 6 4 2 0 198 0年 1月 1990200020102020 201 7年 1月 201920212023 长期通胀预期，1978-2023年 3个月移动平均线5至10年通胀预期，2017-2023年 百分比百分比 198 201 105 84 63 42 21 00 0年 1990 20002010 2020 7年 2019 2021 2023 1月 1月 1978-2023年消费者信心指数 3个月移动平均线 索引 120 100 80 60 40 2017-2023年消费者信心指数 索引 100 90 80 70 60 50 198 0年 1月 1990200020102020201 7年 1月 2019 2021 2023 中位数 75/25百分位数 资料来源：数据来自密歇根大学调查研究中心消费者调查。 bytheUniversityofMichiganSurveyofConsumers,relativetoexpectationsofprofessionalforecastersbetween2009and2011,canbeexplainedbytheconcurrentincreasinginoilprices.Inasetofsurveyexperimentscarried 在2012年和2013年，Cavallo，Cruces和Perez-Truglia（2017）发现，“即使可以获得有关通货膨胀统计数据的信息，个人仍然对不准确的信息来源（例如他们的记忆）施加重大影响。 图2 核心、食品和汽油CPI价格的演变 1960-2023年核心通货膨胀和食品通货膨胀的演变 3个月移动平均线 百分比 1961980200020 20 20 15 10 5 0 2017-2023年核心通胀和食品通胀的演变 百分比 12 10 8 6 4 2 0 0年 1月 CPI核心 CPI食品 月度数据，同比 百分比变化 201 7年 1月 201920212023 同比变化百分比 1960-2023年核心和汽油通货膨胀的演变 3-月移动平均 百分比 60 40 20 0 −20 −40 2017-2023年核心和汽油通胀的演变 百分比 201 2019 2021 2023 60 40 20 0 −20 −40 196 0年 1月 198020002020 月度数据，同比7年 百分比变化1月 同比变化百分比 CPI核心CPI 汽油 CPI=居民消费价格指数 资料来源：数据来自密歇根大学调查研究中心，消费者调查；美国劳工统计局。 他们购买的超市产品的价格变化。“。BruinedeBruin、vanderKlaauw和Topa(2011)将首次被提示召回特定价格变化的个人的通胀预期与 对那些没有预期的人的期望。对于那些回忆起特定价格的人来说，通胀预期“更加极端，更加不同意……因为他们偏向于与更极端的感知价格变化相关的各种项目。”总的来说，诸如此类的研究分析了与COVID时代大不相同的低通胀时期。 图3 短期通胀预期和已实现通胀在2021年末均大幅上升 2017-2023年全年通胀预期和已实现CPI通胀 期望、核心、食物的百分比 201 2018 2019 2020 2021 2022 20232024 12 9 6 3 汽油百分比 60 40 20 0 −20 0−40 7年 1月 中位数期望核心 通货膨胀被描述为同比百分比变化 Food 汽油(右轴) CPI=消费者价格指数。 资料来源：数据来自密歇根大学调查研究中心，消费者调查；美国劳工统计局。 消费者调查得出的通胀预期没有提供有关当前通胀的任何统计数据，也没有促使参与者考虑特定的价格变化。尽管如此，在高通胀时期，消费者在形成预期时可能对汽油和食品等熟悉商品的价格变化特别敏感。 图3绘制了大流行爆发前后的全年通胀预期和已实现通胀-核心、食品和汽油价格。在此期间，预期与核心通胀模式紧密匹配，汽油价格几乎没有波动。这也可以从比较核心、食品和汽油通胀与短期通胀预期之间关系的简单回归中看出，如表1所示。在1978年至2023年期间，汽油通胀同比增长1个百分点，短 期通胀预期仅增长0.02个百分点。食品通胀上升1个百分点，通胀预期上升0.19个百分点。相比之下， 核心通胀上升1个百分点，短期预期上升0.38个百分点，有趣的是，上升0.49个百分点。 长期预期的增加。当将分析限制在COVID时代时，预期对食品和汽油价格变得更加不敏感，核心通胀的影响仍然相当大。 尽管通货膨胀预期对食品或汽油价格相对不敏感，但这些模式并不意味着消费者完全不受这些价格的影响。事实上，情绪指数，其中包括对商业状况和个人财务状况的看法(包括高价格或 表1 回归显示，通胀预期受核心通胀的影响大于受汽油和食品通胀的影响，尤其是近年来 增加1个百分点...与以下年度通胀预期的变化有关：