中泰科技：三中全会前瞻，科技改革进行时

科改定调：三次重要会议，释放科技改革重要信号。 2024年1月31日，二十届中央政治局第十一次集体学习：首论“新质生产力”，强调“创新”：在此基础上，2024年6月1日，《求是》杂志发表总书记关于新质生产力的重要文章，文章指出新质生产力的显著特点是创新，大力推进科技创新、以科技创新推动产业创新。 2024年4月30日，中共中央政治局会议：关注超长期国债+大规模设备更新+新质生产力：1）及早发行并用好超长期特别国债，2）落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，3）要因地制宜发展新质生产力、加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。 2024年5月23日，座谈会提出关注电力体制改革+传统产业科技改造：总书记在全会前召开面向基层的座谈会，体现出党中央作出重大决策、制定重要文件，都深入调研，广泛听取各方面意见的作风。 建议关注三大科改：传统产业升级+新兴产业壮大+未来产业布局。参考近期重要会议精神，结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容，我们建议关注， 1）科技赋能传统产业升级：推动制造业加快数字化网络化智能化转型升级，大力推进智能制造，推动装备、软件、网络等成组连线创新突破。具体方向上建议关注：电改、车联网、轨交、设备更新、工业软件等。 2）培育壮大科技新兴产业：以人工智能为代表的新兴产业，具体方向上建议关注：集成电路全链条战略突围、“通信+算力+数据”全面融合发展的新型基础设施、AI应用多点开花。 3）探索布局未来产业：具体方向关注量子科学、脑认知、合成生物、空间科学（低轨卫星卫星、低空经济）、人形机器人等前瞻赛道布局。 投资标的：关注AI技术趋势+产业催化+政策投资三大主线。 板块配置上：计算机行业今年的调整幅度较大，2024Q1基金重仓股计算机配置比例为3.60%，处于近几年偏低的位置，相比2023同期的8.6%有较大上升空间。随着三中全会科技相关政策逐步落地，计算机有望迎来阶段性反弹。 个股配置上：建议在AI技术趋势、产业催化、政策投资三大主线中，参考新国九条及当前的市场偏好，选择基本面扎实、兑现度高、有稀缺卡位、且位置比较低的优质公司。1）AI主线：算力板块建议关注海光信息、中科曙光等； AI+智能驾驶板块建议关注德赛西威等；AI应用板块建议关注金山办公、科大讯飞等。2）产业链催化主线：关注华为、苹果、高通等产品发布，终端AI+O S是最大亮点，建议关注中科创达、软通动力、润和软件等AI+OS标的。3）政策投资主线：电改领域建议关注科远智慧、朗新科技、南网科技、国网信通等标的；同时建议关注轨交设备更新（唐源电气等）、车联网（通行宝等）、卫星互联网（海格通信、上海瀚讯等）等方向。 风险提示：政策进展不及预期；技术变革不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.科改定调：三次重要会议，释放改革重要信号 1.11/31二十届中央政治局第十一次集体学习：首论“新质生产力”，强调“创新” 2024年1月31日二十届中央政治局第十一次集体学习，总书记围绕加快发展新质生产力作出重要论断。在此基础上，6月1日，求是杂志发表总书记关于新质生产力的重要文章《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，文章指出新质生产力的显著特点是创新，应大力推进科技创新、以科技创新推动产业创新。 关于新质生产力的定义和特征，总书记提出:“新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。新质生产力的显著特点是创新，既包括技术和业态模式层面的创新，也包括管理和制度层面的创新。” 关于推动新质生产力加快发展的做法，总书记提出:“第一，大力推进科技创新。新质生产力主要由技术革命性突破催生而成。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。这就要求我们加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新，加快实现高水平科技自立自强。”“第二，以科技创新推动产业创新。科技成果转化为现实生产力，表现形式为催生新产业、推动产业深度转型升级。要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代化产业体系。”“第三，着力推进发展方式创新。绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。”“第四，扎实推进体制机制创新。生产关系必须与生产力发展要求相适应。发展新质生产力，必须进一步全面深化改革，形成与之相适应的新型生产关系。”“第五，深化人才工作机制创新。要按照发展新质生产力要求，畅通教育、科技、人才的良性循环，完善人才培养、引进、使用、合理流动的工作机制。” 图表1：新质生产力概念及释义 2024年《政府工作报告》提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。主要着手点有三：1）推动产业链供应链优化升级；2）积极培育新兴产业和未来产业；3）深入推进数字经济创新发展。 图表2：2024年政府工作报告布置了加快发展新质生产力的三大举措 1.24/30中共中央政治局会议：关注超长期国债+大规模设备更新+新质生产力 中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 会议对备受投资者关注的货币政策、财政政策、房地产等内容均提出明确要求。其中关于科技有3点值得关注： 积极的财政政策靠前发力，及早发行并用好超长期特别国债。会议提出，“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。” 图表3：超长期特别国债投向 积极扩大内需，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。 会议提出，“要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。要实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。” 图表4：工业领域设备更新重点方向 产业发展突出新质生产力，强调“因地制宜”。会议提出，“要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。要积极发展风险投资，壮大耐心资本。” 1.35/23座谈会：关注电力体制改革+传统产业科技改造 2024年5月23日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席下午在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革。总书记在全会前召开面向基层的座谈会，体现出党中央作出重大决策、制定重要文件，都深入调研，广泛听取各方面意见的作风。 科技方面值得两个方面：关注电力体制改革、科技改造提升传统产业。国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜，安踏体育用品集团有限公司董事局主席丁世忠就深化电力体制改革、用科技改造提升传统产业提出意见建议。 深化电力体制改革：国家电投董事长刘明胜就深化电力体制改革提出意见建议，电力体制改革是中国经济体制改革的重要组成部分。此次座谈会召开，标志着电力体制深化改革作为我国全面深化改革的重要内容之一，或将迎来提速新阶段。本次座谈会为下一步电力体制改革释放重要信号，强调加快新型电力系统和推进统一电力市场建设。 用科技改造提升传统产业：安踏体育用品集团有限公司董事局主席丁世忠就科技对传统产业改革做出汇报和建议，安踏生产的具备高科技含量的鞋子，需要与高科技制造和物流相匹配，以科技创新推动产业创新。 2.三大科改方向：传统产业升级+新兴产业壮大+未来产业布局 参考近期重要会议精神，结合超长期国债、新一轮大规模设备更新的具体内容，我们建议关注三大方向： 1）科技赋能传统产业升级：推动制造业加快数字化网络化智能化转型升 级，大力推进智能制造，推动装备、软件、网络等成组连线创新突破。具体方向上建议关注：电改、车联网、轨交、设备更新、工业软件等。 2）培育壮大科技新兴产业：以人工智能为代表的新兴产业，具体方向上建议关注：集成电路全链条战略突围、“通信+算力+数据”全面融合发展的新型基础设施、AI应用多点开花。 3）探索布局未来产业：具体方向关注量子科学、脑认知、合成生物、空间科学（卫星低空经济）、人形机器人等前瞻赛道布局。 3.投资建议 1）板块配置上：计算机行业今年的调整幅度较大，2024Q1基金重仓股计算机配置比例为3.60%，处于近几年偏低的位置，相比2023同期的8.6%有较大上升空间。随着三中全会科技改革相关政策逐步落地，计算机有望迎来阶段性反弹。 2）个股配置上：建议在AI技术趋势、产业催化、政策投资三大主线中，参考新国九条及当前的市场偏好，选择基本面扎实、兑现度高、有稀缺卡位、且位置比较低的优质公司。 AI主线：算力，建议关注海光信息、中科曙光；AI+智能驾驶，建议关注德赛西威；AI应用，建议关注金山办公、科大讯飞。 产业链催化主线：关注华为、苹果、高通等产品发布，终端AI+OS是最大亮点，建议关注中科创达、软通动力、润和软件等AI+OS标的。 政策投资主线：电改领域建议关注科远智慧、朗新科技、南网科技、国网信通等标的；同时建议关注轨交设备更新（唐源电气等）、车联网（通行宝等）、卫星互联网（海格通信、上海瀚讯等）等方向。 风险提示 政策力度不及预期：若新质生产力、电力IT、超长债等的政府相关政策执行力度若不及预期，将影响客户对于产品及服务的需求。 技术变革不及预期：若相关先进技术进展不及预期，将影响客户对于产品及服务的需求。 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：使用信息更新不及时可能会影响对公司的判断。