政策管控+海外减产，氧化铝价格有望保持高位

不确定因素增多，海外氧化铝减产。根据海外媒体消息，力拓集团就澳大利亚雅文（Yarwun）和昆士兰（Queensland）这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。数据显示，上述两家氧化铝企业建成产能720万吨，因受3月天然气管道事故影响，运行产能波动于600万吨左右，前期两家氧化铝企业预计在6月初左右恢复生产，但是目前当地天然气供应仍未完全恢复，预计延期至9月复产。 海外供应紧张，报价维持高位。截至6月6日，澳铝FOB报价约为487美元/吨，对比上周同期上涨30美元/吨，本周海运费暂无明显变化，西澳运至中国北方港口海运费价格为29美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民币价格约4250-4300元/吨，对比上周同期，此价格明显上涨。目前海内外氧化铝价格来看，澳大利亚部分产能生产受限依旧是支撑海外氧化铝价格的重要原因之一，预计短期内海外氧化铝价格仍有上行空间。 严控氧化铝新增产能，自给率高者有望受益。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求：严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。国内铝土矿持续紧缺，山西国务院巡视仍在继续，河南仍受环保政策影响暂无复采迹象。短期氧化铝价格维持高位难以快速回落，利好铝土矿和氧化铝自给率高的电解铝企业。 产业链相关标的 1、中国铝业：2023年氧化铝产量1667万吨，铝土矿3042万吨 2、中国宏桥：2023年氧化铝产能1950万吨，几内亚铝土矿年化产能约5000万吨 3、云铝股份：2023年氧化铝产量142.8万吨 4、天山铝业：2023年氧化铝产量211.9万吨，规划印尼200万吨氧化铝，布局几内亚铝土矿约600万吨铝土矿 5、南山铝业：2023年氧化铝产量352.2万吨，印尼已有200万吨氧化铝，继续加码200万吨 6、焦作万方：锦江系核心资产三门峡铝业2023年氧化铝产量约800万吨。 风险提示： 原材料价格大幅波动，行业政策发生变化，项目进展不及预期，下游需求不及预期。