豆类油脂日报：节后豆类油脂震荡偏强 表现强于外盘

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月19日豆类油脂 豆类油脂 节后豆类油脂震荡偏强表现强于外盘 核心观点 2月19日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价探底回升，跌破5日均线，承 压于10日均线；豆二期价涨幅超2.5%，下方获得5日均线支撑，上方突破 20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，伴随增仓3.4万手，突 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 破10日和20日均线压制；菜粕期价涨幅超1.5%，期价反弹突破5日和10日均线压力。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1.5%，伴随减仓8000手。棕榈油期价震荡偏强，涨幅超1.5%，增仓8200手；菜籽油期价涨幅超1%，突破10日均线压制，增仓1.2万手。 豆类来看，节后首日豆类期价整体表现强于外盘，市场成交出现放量。外盘美豆期价下跌对国内市场影响有限，主要是因为油厂开工尚未全面恢复，下游备货需求推升市场成交。随着油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。一旦油厂主动下调开工节奏，不排除大豆库存被动累积的可能性。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，短期反弹空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场，目前来看，即便东南亚棕榈油产量超预期下降，减产对棕榈油期价的支撑也将较为有限，因为豆油和葵花籽油供应充足，高价的棕榈油将削弱主要消费国对棕榈油的需求，转向增加进口其他更有价格竞争优势的油脂品种。两大主要消费国中国和印度市场来看，由于中国市场仍处于棕榈油消费淡季，同时豆油库存去化缓慢，棕榈油价格偏强将继续抑制棕榈油的消费。无独有偶的是，印度1月份棕榈油进口环比下降超12%，进口创三个月新低，主要是因为精炼商转向采购豆油。随着棕榈油相比其他油脂性价比优势减弱，棕榈油需求支撑减弱，主要矛盾来自于棕榈油减产，令棕榈油期价在三大油脂品种中表现明显抗跌。节后首日，棕榈油整体表现为震荡偏强运行的走势，棕榈油仍是油脂市场中最强的品种。 1/4请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，上周阿根廷农业区大部分地区降雨，改善了土壤墒情以及作物状况。截至2月14日当周，阿根廷大豆作物状况稳中有所改善，结束了此前连续下滑的势头。报告称，大豆优良率稳定在31%（上周31%，去年同期10%）；评级一般的比例为50%（47%，37%）；差劣率19%（22%， 53%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为73%，一周前60%，去年同期 32%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在2月8日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和1月份预测持平，高于上年的2500万吨。1月10日，罗萨里奥 谷物交易所将阿根廷大豆产量调高200万吨，达到5200万吨。 2）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，上周巴西大豆收获步伐继续领先五年均值。截至2月16日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到31.10%，高于一周前的23.83%。去年同期进度为24.78%，过去五年同期均值为25.87%。马托格罗索州和帕拉纳的收获进度继续领先，因为本年度早些时候的干燥炎热天气导致单产受损，但是也缩短了作物生长周期，使得更多地区可以提前收获。该咨询公司分析师马修斯·佩雷拉表示，在其他地区，由于干旱天气推迟了播种，使得播种进度落后于去年同期。由于农户将在大豆收获后在同一块农田上播种二季玉米，因此观察大豆收获速度非常重要，巴西中部大部分地区的二季玉米理想播种窗口将于2月 20日关闭。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4350 -250 大豆（均价） —— 4654 -114 豆粕（张家港） ≥43% 3440 +40 豆粕（均价） —— 3472 +18 豆油（张家港） 四级 7830 +60 豆油（均价） —— 7808 +87 棕油（广东） 24度 7400 +140 棕油（均价） —— 7433 +152 菜油（张家港） 进口四级 7860 +40 菜油（均价） —— 7865 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。