23年业绩创新高，一季度业绩不及预期，主营业务持续增长

报告摘要

公司简介与业绩回顾

三一国际（股票代码：631）是一家机械制造领域的上市公司，专注于智能装备、电动化产品、物流装备等业务。公司2023年业绩表现出色，全年实现收入202.77亿元人民币，同比增长30.5%，创历史新高。毛利增加至19.29亿元，同比增长15.9%。一季度，公司收入为51.29亿元，但受煤炭行业景气度影响，业绩不及预期。

主营业务亮点

1. 矿山装备：该板块收入达118亿元，同比增长19%，矿车销售大幅增长，海外矿车销售增幅更是高达311%，成为全球最大的矿车供应商。
2. 物流装备：期内收入58亿元，同比增长26%，正面吊和堆高机继续保持第一品牌地位，正面吊毛利率提升显著，堆高机毛利率也有明显增长。海外业务迎来爆发，销售额达到35.5亿元，同比增长69%。
3. 大港机订单：2023年大港机订单总额达到26.4亿元，创历史新高，成功中标多个大型港口项目的订单，显示公司在大港机市场的领先地位。

未来展望与评级调整

• 目标价与评级：基于公司新兴装备业务的增长潜力、矿山装备与物流装备板块的充足订单量以及智能化、国际化、电动化战略的推进，分析师预计公司未来业绩将保持稳定增长。2024年至2026年的收入预测分别为268.48亿、320.97亿和386.01亿元人民币，归母净利润预测分别为21.93亿、25.34亿和29.58亿元人民币。因此，分析师调整了目标价至8.12港元，对应2024年约11倍的市盈率，维持“买入”评级。

主要财务指标与趋势

• 收入与利润：预计收入将持续增长，2024年至2026年的复合年增长率约为20%。
• 毛利率：随着产品结构优化和技术进步，预计毛利率将继续保持稳定或略有上升的趋势。
• 资本支出：预计资本支出将逐步增加，以支持业务扩张和新项目投入。

结论

三一国际凭借其在智能装备、电动化产品和物流装备领域的优势，以及在全球市场的持续扩张，展现出强劲的增长潜力。分析师对公司的未来业绩充满信心，并给出了积极的评级和目标价调整，推荐投资者关注其长期投资机会。