商品期货早班车

2024年06月12日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周二贵金属价格涨跌分化，以伦敦金计价的国际金价收于2316美元/盎司，涨0.29%，以伦敦银计价的国际银价收于29.284美元/盎司，跌1.48%。基本面：美国非农数据表现靓丽远超预期压制贵金属价格，不过失业率升至4.0%，逼近美联储阀值，本周将公布CPI以及议息会议结果，市场近期可能趋于震荡；中东方面，安理会通过巴以停火决议，但是巴以双方均为表示接受，使得巴以局势依旧紧张。供需方面，6月光伏排产环比回落，smm数据显示组件42GW左右，环比大跌11%，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格连续调整，下游采购明显转好。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存减少11吨，至723吨，金交所上周增加54吨至1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价跌破8万元一线后有所企稳。基本面：昨日欧洲议会选举偏右继续发酵，美元指数大幅走强，金属承压。市场耐心等待今晚美国CPI数据和明天凌晨议息会议。供应端，铜矿的紧张延续，但是由于粗铜供应偏充裕，国内精铜目前库存依然高位，6月11日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前下降0.86万吨至44.21万吨。华东华南平水铜现货贴水50元，进口亏损缩小到250元，精废价差1720元。交易策略：等待CPI数据和议息会议后观察铜价能否企稳再做决定。风险提示：美元指数走强超预期，需求不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌1.94%，收于23695元/吨。国内0-3月差50元/吨Contango，海外0-3月差62美元/吨Contango，华南，华东分别0、10元/吨贴水。基本面：供应端来看，锌精矿进口窗口开启，后续进口矿流入量或将增加，但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产的背景下，预计流入国内的增量有限；而国内冶炼厂原料库存天数已经下降至17天以下，6月受矿紧缺和环保影响下产量预计下调至52.69万吨，7、8月份亦难有增量，供应端预计维持低位。消费端来看，社会库存已然下降至20万吨以下，由此推断下游消费正在逐步改善，或许三季度会出现淡季不淡的情况，但也需持续观察。交易策略：操作上，从市场情绪和资金表现来看，有色金属回调或告一段落，供应端矛盾已计入价格，无更多利好驱动下，锌价短期预计维持震荡，建议观望等待买入机会。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价下跌0.87%，收至18705元/吨。国内0-3月差110元/吨Con，LME0-3月差58.5美元/吨Contango，华东升水25元/吨。基本面：供应端方面，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，其中原生铅产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。而近期沪伦比值快速扩大，铅锭进口条件逐步建立，后续需重点关注进口打破国内供应僵局的可能性。消费端方面，下游企业因端午节部分放假，阶段性消费减量，节后铅锭库存大概率呈上升趋势。对价格的支撑力度小幅下滑。交易策略：综合来看，宏观情绪偏冷，虽铅价估值偏高，但原料成本问题并没有得到充分缓解，仍支撑铅价于高位震荡，建议观望为主。 工业硅 市场表现：主力合约2409收12120元/吨（-1.50%），成交265,180手。持仓197,563手（+0.34%）。现货价格持稳。基本面：供给端，上周工业硅产量增加2160吨至95,400吨，环比+2.32%。全国开炉数量增加14台，其中云南地区增加11台。需求端，有机硅开工率有上调预期，对工业硅需求微增；多晶硅6月份排产计划继续下调，对工业硅需求量持续减少。 交易策略：供强需弱格局未有改善，近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407继续回落收97000元/吨，07持续换月，08之后合约持续增仓，SMM电碳-825，工碳-850，电氢-500，工氢-500，锂辉石精矿环比-3.0至1103美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+3350元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，上周锂盐产量持续上升。需求端，6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，边际上供需平衡表过剩加深。库存端，仓单量+296吨，继续上升。锂大方向看空，但交易难度上升。交易策略：抛空/空头套保头寸持有，关注9.5-10.0万区间支撑。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约补跌至140000元/吨，夜盘续跌。据SMM数据，电解镍现货均价报140750元/吨，镍豆环比持平至136500元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150元/吨，金川镍现货均升水2600元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至991.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至32650元/吨；不锈钢09合约跟随震荡收14100元/吨，废不锈钢报价环比-50至10000元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。基本面：供给端，电镍、中间品进口均有明显放量，印尼内贸矿升水，印尼表示将建立镍、锡的供应链跟踪体系，硫酸镍与中间品相对纯镍有较大升水;需求端，预计6月三元电池排产环比-4.1%，300系不锈钢环比-1.4%。LME镍库存+72吨，继续走高。交易策略：估值趋于合理，空单谨慎持有，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡于26.5万元一线，板块内相对偏强。基本面：虽然美元指数走强，金属整体承压，但是锡供需偏紧的显示逐渐在不断去库的情况下凸现。上期所锡仓单减少114吨，至15540吨，而LME锡库存增加25吨，至4820吨。交割品贴水300到升水500元。另外部分大型冶炼厂开始夏休，在接下来的两个月会持续影响锡锭供应。交易策略：等待宏观情绪企稳后逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，需求不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，交易美豆优良率不错。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率处于高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT震荡偏空，关注今晚USDA报告，市场预期南美产量小幅下调，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格延续涨势。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：增加小麦储备提振新麦价格，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂偏震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOB显示马棕5月产量环比+13%，不过印尼产量表现平平及，且预期年度全球棕榈增产有限；需求端，MPOB显示5月出口环比+12%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409小幅上涨，现货价格小幅下跌。基本面：节后需求将逐步转弱，库存开始持续回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松。 交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约低开高走，猪价上涨。基本面：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费，节后需求也将惯性回落，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减，短期猪价有回调风险。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：节后需求将惯性回落，高温影响消费，但北方养殖端看涨惜售情绪仍强，期价预计震荡运行，近强远弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8450元/吨，09基差盘面减90，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但盘面调整至进口窗口以下，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7640元/吨，基差09盘面减40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修逐步复产，出口窗口关闭，三套新装置计划五六月开车，导致六月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 市场表现:昨日油价继续收涨，因EIA上调2024年需求预期20万桶日，且API预计上周原油库存下降。基本面:需求端，近期EIA数据显示，美国炼厂开工率已攀升至同比持平状态，美国汽油需求正回暖，但仍然低于去年同期水平。短期重点关注6-8月汽油消费旺季以及炼厂开工旺季能否兑现，当下汽油价格同比持平，汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。若旺季不旺，油价恐回调至70-75布伦特。供应端，假设沙特四季度增产20万桶/天，其他欧佩克+国家维持产量不变到今年年底，但不排除哈萨克斯坦、伊拉克和俄罗斯主动减产的可能。而其他几个增产国可能出现被迫减产的情况，美国飓风可能较为猛烈影响增产，巴西因检修和意外产量已经下调。总结，供应端的潜在利多较多，且潜在影响较大。虽然需求端预期较差，但6-8月消费旺季才刚启动，我们认为实际需求可能会好于预期。Q3供需偏紧的概率较大，Q4供需趋于平衡。交易上，建议关注WTI正套机会，近端有旺季提振需求同时欧佩克维持减产，远月欧佩克可能增产且旺季结束。风险点：地缘风险解除，欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格9600元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯六月小幅去库，去库放缓；苯乙烯六月处于供需弱平衡格局，仍维持低库存格